格力电器为什么会做股票回购？

高净资产收益率是让格力电器可以写进年报里的事情，比如2019年年报。

在财富500强榜单中，格力电器电器的净资产收益率排在第一名。

但是后来的年报中就没有再提这茬事儿了。

2019年，格力电器净资产收益率24.52%；

2020年，该数值为19.68%，失守20%；

2021年，该数值为21.08%，看似重回净资产收益率20%+的时代。

 

为什么此处小北用的是“看似重回”这个说法呢？这就得从格力电器的股票回购说起了。

 

 

 

一、关于净资产收益率的计算公式

“同花顺iFinD”中给出的解释是：

净资产收益率ROE＝归属母公司股东净利润/[ (期初归属母公司股东的权益+期末归属母公司股东的权益) / 2]*100%

也就是说，净资产收益率等于【归母净利润】÷【归母平均净资产】。

 

所以公司ROE的提升可从两个角度分析，一是归母净利润的提高，二是归母平均净资产的减少。那么，格力电器属于哪种情况呢？

2021年，格力电器的归母净资产减少115.38亿元，同比下降10.02%；

2021年，格力电器的归母净利润增加8.89亿元，同比增长4.01%。

 

因此，没有如果净资产减少这个因素的话，格力电器2021年的ROE肯定会低于21.34%；至于能否守住20%本文不再追究。因为这样纠结于某个数字没有多大意义，净资产减少10%这个事情更值得我们关注。

 

二、20年来净资产格力电器首次减少，是因为回购？

我查看的是2000年以来的资产负债表数据，说出来你可能不信，但是2021年的确是格力电器这20多年来首次出现净资产增速下滑的情况。

如下图所示，往年格力电器每年净资产增长的柱形图都是正数，但是2021年是个例外。其实格力电器净资产减少的主要原因是库存股的存在，存在库存股则是因为公司回购股份。

 

2020年7月17日，格力电器发布了《关于首次实施回购部分社会公众股份的公告》，此后，“股份回购”就多次出现在格力电器的公司公告中。那么，格力电器为什么会选择回购股份呢？通常当公司股票价值被市场严重低估时，或者当公司认为投资自家股份的回报、会高于投资于其他商业项目时，公司就会回购股票。

 

那么，格力电器属于哪一种情况？

 

 

三、关于格力电器回购股份的几点看法

我们先看下格力电器在公司公告里是怎样说的。

⒈20210628：关于变更回购股份用途并注销的公告

公司是这样说的：拟将第一期回购股份用于公司第一期员工持股计划。

鉴于公司短期内尚无使用第二期回购股份、用于员工持股计划或者股权激励的具体计划，根据公司实际情况，公司拟对第二期回购股份的用途进行调整；

由原计划“回购股份将用于员工持股计划或者股权激励”变更为“回购股份用于注销以减少注册资本”。”

 

公司还说“注销股份有利用与提高每股收益水平，切实提高股东的投资回报”。但是个人觉得，这个“每股收益”意义不大，每股收益跟投资者收益并不直接挂钩，还不如直接分红来的实在。

 

⒉为什么股份回购通常会被当成利好？

关于如何提高公司价值，巴菲特在股东信里给出过建议：

（1）不断提高众多子公司的基本盈利能力；

（2）通过并购进一步增加收入；

（3）受益于我们投资对象的增长；

（4）回购伯克希尔相对于内在因素有重大折扣时可用的股票值;

（5）偶尔进行大型收购。回购也是增加股东价值的一种方式。如果公司账上有钱，但是又没有更好的投资项目或者公司不打算给股东分红，那么回购股票也是对股东友好的表现。还有种说法是：

公司经理们在市场上积极回购股份，是在表示他们以股东利益最大化为准则，而不是不计效益盲目扩展公司的资产与业务。

这种立场向市场发出的利好信号，会增加公司股票对投资者的吸引力，并由此促成公司股票价格的上升，原公司股东因公司回购股份会获得大量的差价收益。

 

希望股票回购不会被当成上市公司拉升股价的一个工具吧。但是从很多人在提问“股份回购算不算是利好”这个问题看，显然股票回购已经具有工具属性了。

 

 

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