巴菲特最看重的指标，ROE选股真的能选出优质股吗？

我就不介绍巴菲特了，大家都认识。

他老人家曾经说过：

'我所选择的公司，都是净资产收益率超过20%的好公司。'

ROE究竟是什么，居然有这么大的魔力？让股神都如此信服？它真的能选出优质股吗？

后面文章太长了，不想看的我告诉你答案：可以，但是前提是自己身要具备很强的分析能力。

嗯，说了跟没说一样。

ROE指标代表啥？

净资产收益率=净利润/净资产，我们也会称它为股东权益报酬率，它是从股东的角度去衡量企业对股东投入资金的使用效率，这个指标越高，就代表股东投入资金的收益越高。

ROE与股价之间到底有什么关系？

看图：

也就是说，净资产收益率比较高的企业，通常股价上涨的潜力和幅度也会更大。

但是，我们观察ROE只能提供参考，然后根据我们对行业、对资本的了解再去详细分析一只股票的价值。

毕竟我们看多一只股票，是相信未来会上涨，是看中股票的未来预期，当你看到财报中的ROE再去买入，不仅滞后，企业的估值也相对较高，

1912年，美国杜邦公司的一位销售员，对ROE进行了拆解，利用各个主要财务比率之间的内在联系，来综合分析企业的财务状况和经营业绩。

这个方法后来被称为'杜邦分析法'，一直沿用至今。

这个首次提出'杜邦分析法'的销售员，后来出任董事长，迎娶白富美，走上了人生的巅峰。

如何通俗地理解杜邦分析法？

根据杜邦分析法，ROE 受三个因素的影响，分别是销售净利率、总资产周转率和权益乘数，销售净利率代表更强的获利能力，资产周转率代表更快的周转率，权益乘数代表更高的杠杆。

说的更简单一点：

销售净利率高，说明企业的产品赚钱；资产周转率高，企业赚钱的次数多；权益乘数，企业的杠杆有多大，利用外部资源赚钱的能力有多强。

你想要找的，不就是这样一家产品赚钱、资源充足、基本面良好的公司吗？寻找了那么多年的10倍股，居然是有指标可供参考的？

别太心急，杜邦分析法问世这么多年了，用的人不在少数，如果大家都通过这个方法选股，为什么成功的人还是那么少？

ROE高的企业就一定好吗？

好的公司未必就是好的股票，但是反过来说，好的股票背后一定是优质企业做支撑。

换句话说，ROE只能选出好的公司，但它会不会成为好的股票，谁也不知道。何况ROE选股本身还带有一定的局限性。

在ROE不变的前提下，企业不改变自身资本结构，不借债、不增发，利润增长的极限就是ROE了。

想要提高ROE，巴菲特曾提过四种方法：

1. 提高周转率

2. 增加债务杠杆

3. 降低税务

4. 提高利润率

第三种方法就不讨论了，增加杠杆也只能带来一次的提升，股份却会被永久摊薄。企业能做的，也只是提高周转率，也就是说，让产品卖得更好，或者提高利润率，即企业在上下游都有极高的议价权。

前几天转发了一张雪球网友制作的10年来ROE>15%的股票名单，因为图片模糊被许多人要求重新发，我才知道，原来有这么多人关心ROE。

原作者实际整理了从2007年以来的十年ROE，作为长期价值投资的参考，但是如果记录10年，这张表格一样会模糊，所以暂且凑合一下。

正是因为ROE本身带有局限性，所以很多机智的投资者都是根据多项指标来衡量企业的价值的，像巴菲特他就不会把十年ROE都大于15%的企业全部买一遍。

其中一个参考指标就是资产负债率，负债率低的企业，自我造血能力强，抗风险的能力也高，但也不是所有企业都适用于这个标准。

比如格力：

对比美的和格力的负债率，格力的负债率明显更高，但是如果对比这两家的有息负债率：

就会发现，格力的有息负债率更低，主要原因是格力太强势。

'你先给我货，我再给你钱。'

'你先付款，我再发货。'

这种强势的作风导致格力的经营负债一直很高，这是其上下游强势的议价权决定的。

但一般情况下，负债率低的企业，出现风险的可能性也越低，除非这家企业是行业龙头，跟格力一样有较高的议价权。

另一个值得关注的指标：市净率PB。

很多时候我们想知道企业的估值是否过高，都会选用市盈率，但是对那些周期性行业的个股，市盈率会产生极大的波动，在这个时候，使用市净率就会比较可靠了。

市净率是指每股股价与每股净资产的比率，打个比方，一家上市公司的股价是15元，每股净资产是3，那么市净率就是5，意味着你花了15元买到了3元的净资产，溢价这么高，通常情况下是因为市场都看好公司的发展前景，但是A股特色是什么？就是高溢价也有垃圾股啊。

所以，在这里，市净率越低，未来的利润空间越高，除了负债率和市净率，ROE还可以结合毛利率、ROA等指标以及商业模式进行分析，这是一个浩大的工程，我就写到这了。