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摘要 【八大券商主题策略：食饮板块具备相对估值性价比！寻找“疫后”胜者为王的机会】中泰证券表示，疫情阴霾逐渐散去，积极布局食品饮料。经历了年初至今的调整，最坏的时刻已经过去了，当下核心龙头企业的估值比较合理或略低，随着疫情逐步修复，消费有望回升，外加上稳经济、促消费等政策的加持，建议加配食品饮料。
每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。  疫情阴霾逐渐散去，积极布局食品饮料。经历了年初至今的调整，我们认为最坏的时刻已经过去了，当下核心龙头企业的估值比较合理或略低，随着疫情逐步修复，消费有望回升，外加上稳经济、促消费等政策的加持，建议加配食品饮料。 白酒主推强者恒强的茅台、五粮液、泸州老窖，次高端中主推表现稳健的山西汾酒，地产酒主推洋河、古井贡酒，建议关注势能已起来的酒鬼酒、迎驾贡酒、舍得。 食品重点关注疫情下需求稳健、疫后弹性大的修复标的，重点推荐安青岛啤酒、绝味食品、安井食品、立高食品，关注颐海国际、天味食品、三全食品环比改善带来的业绩弹性，伊利、榨菜、洽洽、元祖、甘源等亦可重点考虑。 光大证券：时势易也 消费王者归来！首选业绩确定性高的龙头 历史上，消费板块有着长期稳定的优秀表现。2005 年至今，消费板块年化涨幅达到15.1%，食品饮料行业年化涨幅为21.0%，是表现最好的单一风格和行业。此外，消费板块的表现也十分稳定，2005 年至今消费与非消费板块的相对走势整体呈现出不断上行的趋势，消费板块出现调整的次数不多，调整幅度也不深。 今年国内经济再度面临一定下行压力，一季度GDP增速较去年已有显著下降，疫情又给二季度经济带来扰动，近期社融、社零等经济数据有所走弱。政策支持之下，未来经济或也将逐渐企稳修复。预计社融将修复，但A 股业绩仍面临一定压力。在降准降息等一系列政策支持之下，今年全年社融增速或将出现一定修复。但考虑当前经济整体仍面临一定压力，预计全年A 股盈利增速在个位数水平，全A 非金融或进入负增长。 市场风格或将重回消费，消费板块的相对估值或也将再度走向扩张。经济及A股盈利承压的背景之下，消费板块的业绩优势将再度得到凸显，市场风格有望再度回归消费，消费板块的相对估值或将再度扩张。微观资金面仍将对估值形成支撑。当前消费板块整体估值仍处于相对高位，但消费非养殖板块PE 估值所处历史分位数仅为42%。今年增量公募基金或将相对有限，但今年公募基金或将增加对于消费板块的配置比例。 配置方向首选消费板块业绩确定性高的龙头。从具体配置方向上看，1、白酒、医药以及其他业绩确定性高的龙头个股是首选方向；2、家电、汽车等行业，除了在一定程度上受益于消费相对景气抬升的逻辑之外，今年政策层面或也将有一定支持；3、受益于未来疫情形势好转的线下消费板块。 安信证券：食饮、白酒板块具备相对估值性价比！把握复苏场景中的弹性和确定性标的 食饮、白酒板块具备相对估值性价比，继续推荐。在复工复产初期建议重点把握复苏中的确定性和弹性标的。在复苏确定性方面，我们仍然坚持对大众宴席宴请价格带消费场景品种的推荐；在复苏弹性方面，从品类方面我们更看好啤酒这种对场景以来明显的板块，复苏时他们会有较高弹性，区域方面更看好华东等外溢压力明显减弱的地区。 具体推荐标的：按照场景复苏和财富效应演绎逻辑布局区域酒、高端、次高端，区域酒推荐洋河股份、古井贡酒、今世缘、伊力特，关注迎驾贡酒、老白干酒；高端酒坚守五粮液、贵州茅台、泸州老窖；次高端已经超跌但基本面要看经销商信心恢复进度，重点推荐确定性强的山西汾酒、招商进程仍在初期的舍得酒业，推荐酒鬼酒、水井坊。大众品方面，优先推荐场景复苏弹性大的啤酒板块，推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等；食品中建议以中长期视角看竞争壁垒强化的龙头，如安井食品、绝味食品、安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜等，对于疫情受益类子版块建议在受益和低基数的交集中寻找标的，如上海梅林、天味食品等。 德邦证券：餐饮等即饮渠道消费有望得到复苏 看好Q2旺季期间啤酒的动销表现 展望6月，随着疫情逐步解封以及消费场景的回补，大众宴席和商务宴请等消费有望在端午期间得到较好补偿，次高端酒企业绩弹性有望在消费企稳后凸显。从各大酒企回款进度来看，渠道和终端回款按计划推进，预计全年计划具有极高的达成率。 当前白酒估值回落到较为舒适区间，随着后续华东复工复产的有序推进，长三角一体化带动下徽酒和苏酒相对受益。在价位段上，预计商务宴请较为集中的次高端价位段将会得到弹性复苏，继续围绕业绩确定性+疫后复苏主线展开，重点关注高端酒、汾酒酒鬼等次高端、老酒主线、徽酒古井等等。 啤酒：全国面上消费场景复苏在即，啤酒高端化势头延续。4-5 月是啤酒传统旺季，上年同期受到雨水天气及华南疫情的冲击基数较低，22Q2 预计在疫情逐步缓和下实现一定增长。从边际上来看，上海等各地开始陆续实现复工复产，后续疫情冲击的量级将逐期减弱。展望5 月，预计除上海外，其他地区啤酒销量增速有望实现回正。啤酒板块的估值已经回落至舒适区间，后续预计随着疫情防控措施的逐步放宽，餐饮等即饮渠道消费有望得到复苏，我们持续看好Q2 旺季期间啤酒的动销表现。 软饮料：消费场景放开刺激需求复苏，全年营收增长具备韧性。疫情对板块的影响主要表现为消费场景受限、物流发货受阻，随着复工复产逐步推进，板块消费有望复苏。展望全年，营收端龙头农夫山泉产品推新迭代顺利、东鹏饮料全国化扩张稳步推进，未来营收稳健增长可期，成长潜力仍在；但利润端白砂糖、PET、铝等原材料包材成本仍处于高位，软饮料板块包材成本占比高，预计成本端压力将持续。 东兴证券：下半年食品饮料整体需求会较上半年向好！三条主线曝光 从目前消费环境来看，我们在去年底做的预测趋势仍在持续，同时也有一些新的变化：1 是疫情成为经济增长的最大干扰，也给消费带来较大的影响。随着全国范围内疫情逐渐得到控制、经济进入恢复期，预计Q3 需求会整体得到恢复。我们判断随着上海疫情逐渐控制到位，企业逐渐复工复产，社会需求也会有所好转，企业业绩进入磨底期。2 是大宗商品特别是化工、能源类商品经过上半年的上涨有回落，企业能源、包装等成本或减轻，但是从全年来看，原材料成本仍在高位；加之人民币经历小幅贬值，预测仍有贬值空间，给进口原材料的企业成本带来压力，判断食品饮料企业成本仍在高位。 在上述消费环境下，我们对下半年食品饮料的策略判断，有三条主线包括：1 是全国范围内疫情逐渐得到控制，需求会逐渐得到恢复。今年受损的行业或者渠道，或有改善的机会，譬如餐饮上下游的调味品和酒类消费，疫情期间运输受阻的乳制品、饮料等板块，以商超为主要销售渠道的休闲食品等。2 是预期随着保增长政策下，居民收入会有所恢复，对消费形成支撑，特别是对高端及次高端白酒需求形成支撑。3 是在成本压力下，有成本下行或者能够向下游传导成本压力能力的企业业绩会受影响较小。 具体到行业的投资思路，我们认为下半年食品饮料整体需求会较上半年向好，其中白酒行业基本面继续保持稳中有升的趋势，高端白酒景气持续；乳制品需求仍然向好，原奶价格全年稳中有降，对竞争力度的观察成为判断乳制品盈利能否继续加强的关键；调味品行业将会进一步去库存，随着餐饮行业的进一步恢复，调味品行业将会逐渐走上复苏之路；此外新消费高速增长的领域同样值得关注，预制菜等新赛道仍会保持较快的增长，有望成为高增长赛道。 申银万国证券：白酒消费升级与头部集中的大趋势未变 头部品牌仍是确定性最强的品种 短期理性应对，全年坚定乐观。2022年疫情进一步反复，消费场景暂时性缺失，对白酒业绩增长带来不确定性。尽管行业短期承压，但我们相信头部品牌在经历疫情考验后会变得更加强大，白酒消费升级与头部集中的大趋势不会发生变化，头部品牌仍然是确定性最强的品种。当下确定性最为重要，在高确定性下优选长期成长逻辑清晰且成长空间仍大的品种，重点推荐：山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、贵州茅台，关注五粮液、古井贡酒。大众品，展望二季度，短期疫情限制消费场景，影响需求复苏，成本压力延续，短期建议布局成本下降明确，业绩具备一定弹性，估值具备安全边际的品种；展望全年，我们相信疫情的影响会逐渐消退，消费场景和需求会逐步恢复，中长期仍看好行业空间大，治理优秀的成长型公司，建议把握股价回调带来的中期布局机会。重点推荐：双汇发展、伊利股份、涪陵榨菜、重庆啤酒、安井食品，关注华润啤酒、青岛啤酒、洽洽食品。 东莞证券：端午节临近！疫情好转的背景下白酒需求有望在二季度淡季中迎来小高峰 端午节临近，在疫情好转的背景下白酒需求有望在二季度淡季中迎来小高峰。标的方面，建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液与泸州老窖；次高端酒中，可关注山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业等；区域酒可以重点关注古井贡酒、口子窖、今世缘等复苏弹性较大的公司。 大众品板块：受疫情反复、成本高位、终端需求尚未完全恢复等因素影响，部分大众品业绩承压，业绩表现有所分化。目前疫情已出现拐点，叠加政策等因素催化，市场悲观情绪有所缓解，后续可持续关注产品提价、成本下降、需求回暖等因素带来的边际改善，把握行业中的优质板块。标的方面，可重点关注海天味业、中炬高新、千禾味业、青岛啤酒、重庆啤酒、伊利股份、洽洽食品、味知香、安井食品、千味央厨等。 平安证券：“新国标”六月起正式实施 白酒准入门槛将提高 6月1日，白酒“新国标”正式实施，“新国标”于去年5月发布，对白酒、调香白酒等做出准确定义，对品类特点进行清晰化表达。此次新修订的国家标准对“白酒”的定义更新为“以粮谷为主要原料，以大曲、小曲、麸曲、酶制剂及酵母等为糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、勾调而成的蒸馏酒”。对于固态法白酒，规定不得添加食用酒精及非自身发酵产生的呈色呈香呈味物质。对液态法白酒和固液法白酒，则规定可添加谷物食用酿造酒精，不使用非自身发酵产生的呈色呈香呈味物质。“新国标”的推出有益于促进白酒标准体系完善，提升产品质量，企业端的相关生产流程与工艺进一步规范，推动行业健康发展。政策从颁布到实施有一年缓冲期，预计对白酒的实际消费不会产生重大影响。 |
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