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福莱特主要从事各种玻璃产品的生产和销售，包括光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃。其中，光伏玻璃的研发、生产及销售为公司最主要的业务。公司是我国最早进入光伏玻璃行业的企业之一，是我国光伏玻璃行业标准的制定者之一，是国内光伏玻璃生产行业的龙头企业。 转债信息：公司此次转债发行40.00 亿元，债项评级AA，网上发行及老股东配售日为2022 年5 月20 日。票面利率0.30%,0.50%,1.00%,1.50%,1.80%,2.00%,到期赎回价112 元（含最后一期利息）。发行结果方面，老股东优先配售比例90.77%，网上获配比例为9.23%。条款方面，赎回【转股期，15/30,130%】、回售【最后两个计息年度，30/30,70%】、修正【存续期间,15/30，90%】，条款设计市场化，中规中矩。福莱转债YTM2.71%，参照5.23 日上清所同评级即期收益率曲线，对应纯债价值91.77 元，债底保护较好，面值对应纯债溢价率8.97%，转股平价为102.46元，面值对应转股溢价率-2.40%。 公司收入、利润稳健增长：2017 年至2021 年，公司营业收入从29.91 亿元增长至87.13 亿元，CAGR 为30.64%，其中2021年光伏玻璃收入占比超80%，系公司收入的主要构成与成长驱动。 2017-2020 年公司归母净利润从4.27 亿元增长至21.20 亿元，CAGR 为49.31%。受益于光伏行业高景气，22Q1 公司收入增速70.6%，但受光伏玻璃价格环比回落与原材料成本压力，22Q1 公司归母净利润同比有所下降。2017 年至2021 年，盈利能力提升驱动公司ROE 水平从13.74%增长至27.73%，2022 年Q1ROE 水平回落（3.63%）。 本次发行可转债募集资金①拟投入19.45 亿元用于年产75万吨太阳能装备用超薄超高透面板制造项目。经测算该项目内部收益率为9.87%，达产后年平均实现销售收入16.19 亿元，净利润1.75 亿元；②拟投入1.97 亿元用于年产1500 万平方米太阳能光伏超白玻璃技术改造项目；③拟投入6.58 亿元用于分布式光伏电站建设项目，实施后可年节省采购成本为1.03 亿元。④拟投入12.00 亿元用于补充流动资金。通过实施上述项目，有利于公司扩大产能，提高市占率，巩固行业地位，实现可持续发展。 风险提示：光伏行业需求下滑；原材料成本波动；贸易争端风险；环境保护风险；行业竞争加剧www |
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