拐点到了，严重滞涨的光伏细分龙头，曙光初现！

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今年新能源板块虽然总体表现一般，但过程却波澜壮阔，有很多细分板块都有过高光表现时刻，但有几个板块却是一直半死不活，从去年最高点后就是一路下行的走势，好在最近利好因素开始慢慢浮现，反转的概率越来越大了！

 

  01  

光伏玻璃遭遇双重压力

 

典型代表分别是光伏玻璃龙头福莱特和光伏胶膜龙头福斯特，今天要追踪的是福莱特。

 

 

从去年8月底最高点后，福莱特就是一路下行的走势，虽然间或有一些反弹，但最终都被砸下来了，背后的原因是光伏玻璃行业的供大于求。

 

由于光伏玻璃的大量扩产，过去两年光伏玻璃价格走了一波过山车，从2021年初的高峰时刻后，一路下滑，近期跌势有所缓解，但总体还是处于低位。

 

屋漏偏逢连夜雨，成本端又是各种涨价，光伏玻璃的成本主要由石英砂、纯碱和燃料等构成，今年石英砂和纯碱，燃料价格都是一路上扬，给光伏玻璃企业造成了越来越大的成本压力。

 

在供大于求和不断上扬的成本双重压制挤压之下，光伏玻璃行业自然很难走好。

 

从福莱特的三季报依然可以看出来，利润端还在持续承压。

 

2022 年三季报，公司实现营收112.15 亿元，同比增长 76.96%；归母净利润15.04 亿元，同比减少 12.38%；扣非净利润 14.69 亿元，同比减少 12.69%。三季度实现营收 39.1 亿元，同比增长 69.3%，归母净利润 5.02 亿元，同比增长10.0%，环比环比下滑11%；扣非净利润 4.94 亿元，同比增长 10.90%，环比减少 11.01%。 

 

总体上依然是增收不增利的局面，毛利率为21%，环比下降了2.7个百分点，这个毛利率已经是公司的单季度毛利率历史第二低了，仅次于去年Q4的17.91%  ！

 

 

营收的持续增长则是公司优质产能的不断释放，禁止上半年，公司光伏玻璃产能为日熔化量 14600吨/天，8月公司新点火 2条1200吨/天产线，10月又新点火1条 1200吨/天产线，当前产能达18200吨/天。

 

那么光伏玻璃行业有没有机会迎来反转呢？

 

  02  

对光伏玻璃可以乐观一些

 

leo认为概率还是挺大的。

 

需求端，持续了近2年的高价硅料近期渐渐有松动迹象，硅片端的中环已经率先降价了，后续随着硅料的产能的持续释放，组件排产也有望逐步放量，光伏玻璃的需求将逐步提升。

再加上燃料价格的逐步攀升，光伏玻璃的价格有所提升，近期3.2mm镀膜和2.0mm镀膜光伏玻璃平均成交价格分别为28.00元/㎡、21.00元/㎡。上调比例5%，这很可能只是一个开始，后面硅料的价格下降能超预期的话，还有望持续提价。目前行业的库存，也相比9月份持续下降，现在库存天数约19.44天。

 

具体到福莱特，情况还更好一些，公司的库存仅有10 天，要不是疫情影响，对运输构成了一定的影响，情况会更好一些。

 

此前公司加速布局了上游石英砂资源，相比行业也更具备成本优势。

 

一季度公司完成对大华矿业 100%股权和三力矿业 100%股权的收购。目前大华矿业已经具备年200万吨的开采能力，三力矿业的生产规模也将由 190 万吨/年变更为 400万吨/年。此外，公司全资子公司安福玻璃也以33.80亿元竞得安徽省凤阳县灵山-木屐山矿区新13 号段玻璃用石英岩矿采矿权，资源量达到 11700.5 万吨。据此，公司的石英砂自供率由此前的50%提升到了70% ！

 

而且经过过去一年多时间，行业遭遇供大于求，价格不断下滑和上游原材料持续上涨的双重压力，再加上行政的干预，行业的产能有望有所出清，行业龙头受益于行业的竞争格局变化。

 

根据政策要求，目前处于在建、拟建或 2020 年 1 月 3 日后投产的光伏压延玻璃产线，需要在 2022 年 5 月 31 日前完成听证会论证。

 

今年 3-5 月各地光伏玻璃听证会密集召开。目前宁夏金晶及江苏首批 3 场听证会已进行公示，从结果上看，产能政策明显趋严，部分产能暂未获批、产能投放时间延后。

 

宁夏金晶科技有限公司 2×1200T/D 光伏压延玻璃生产线项目已公示无异议， 但计划点火投产时间由 2023 年 5 月（今年 3 月公示时）延后至 2023 年 12 月。

 

江苏首批 3 场听证会包含：苏州信义光伏 4*1000T/D+南通福莱特 4*1200 T/D+凯盛新材料 4*1200 T/D。公示无异议产线为南通福莱特 4*1200t/d+凯盛 新材料 1*1200t/d（信义 2 条产线今年已投产），南通福莱特计划点火投产时间由 2023 年 6 月（今年 3 月公示时）延后至 2023 年 12 月，凯盛新材料计划点火投产时间由 2023 年 10 月（今年 3 月公示时）延后至 2023 年 12 月。 

 

行业竞争的日益激烈，加上行政的干预，再加上行业头部格局已经确定，行业对新进入者的吸引力下降，再加上听证会投过的产能的投产，也是存在一定的变化预期的。

 

2023年光伏玻璃行业的供需格局至少有值得乐观期待的理由，站在当下这个时间节点，不宜对光伏玻璃行业太过悲观。

 

不过话说回来，光伏玻璃这种重资产，技术壁垒又比较低的行业，如果不是行业龙头的话，在当前并没有太高的投资价值，典型的行业高景气度的时候，吃不到多少肉， 而一旦行业进入过剩阶段，就要被毒打了。

 

尤其行业龙头格局已经非常明显的情况下，超越行业龙头的概率微乎其微，相反行业龙头凭借规模优势，却可以在供不应求的时候，大赚特赚，供大于求的时候，也可以勉强维持。

 

更关键的是，光伏平价上网时代来临，光伏玻璃确定性的受益于行业的大发展，还是有一些盼头的。