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美国消费者物价指数从2019年底的2.28%，一直上升到8.26%，如此之高的通胀水平，毫无疑问，会给一些投资资产类别造成极大的打击。通胀对经济的影响是广泛的，而对能源和食物则更为直接。所有级别的汽油平均价格从2019年底的2.63美元/加仑上涨至现在4.73美元/加仑，并且越来越多的商品正经历着四五十年都没遇过的价格上涨。 美联储以及全球各央行正努力应对通货通胀问题，他们逐步进入加息周期，目的是放缓经济增长速率，通过减少社会需求来降低通胀水平。 美联储采用的政策对短期利率水平有直接的影响，而市场则对长期利率有更大影响。事实上，美国10年期国债收益率目前已升至3%以上，相比之下2019年底美国10年期国债收益率仅为1.92%。如果投资者对通胀预期持续，那长期债券收益率将会随之波动。 随着10年期国债收益率上升，债券收益就显得比标普500指数的成分股里的股息收益率更具竞争力。在标普500成分股中，仅104只股票的股息率是比10年期国债收益率要高的，远低于2019年底的218只。 下图是美国股息收益率与债券收益率的比较。  当债券收益率比股票股息率更具吸引力时，越来越多公司会为了吸引投资者投资而更多地强调派股息吗？ 上次通胀达到如此高的水平还是在上世纪80年代初，当时从1970年代中期到1980年代初的大部分时间里，通胀率都维持在10%以上。如下图所示，1981年9月，10年期美国国债收益率还一度达到15.84%，标普500指数的股息收益率最高仅为6.61%。  下图是股息收益率与标普500指数的对比。  如果投资者认为通胀和利率上升会在很长一段时间内影响市场，那么购买派股息的股票可能会抵抗市场带来的剧烈波动。 下图是自2020年疫情之前到2022年6月3日一些派息的ETF的表现。  下图是同样的ETF今年以来的表现。  结果显示，派息股票也不免会受到经济衰退影响。 以下是截至2022年5月31日，标普500指数中派息股与未派息股的年初至今表现。  可以看到，尽管平均回报率还是下跌了4.57%，但今年派息的股票表现更好。而在近期股票市场经历一段时间的回调后，这些公司的股价和股息收益率又一次凸显吸引力。 |
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