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最近一段时间游戏类个股上涨明显，也成为了市场的热点，那么对于个人投资者来说，应该从哪几个方面来选择游戏类个股呢？ 最近游戏类个股的上涨主要受益于政策、行业、技术三方面改善： 1）政策层面。首先版号进入有序发放状态，确保游戏供给稳定；其次，游戏行业监管已成为常态，未来监管两大主要方向为版号控量、提质，优化行业供给和强化对未成年人的监管保护。去年 8 月国家新闻出版总署表示要实施版号总量控制，2018 年底游戏产业年会上中宣部领导发言也表示要加快推进游戏供给侧结构性改革，控制产品数量过快增长，聚焦提高产品品质。目前监管部门的导向在新的版号发放过程中已有所体现，版号审批节奏较改革前有所放缓，发放数量大幅下降。年初至今（截至 2019 年 11 月）共发放 1353 个版号（含进口游戏），且自 2019 年 6 月按新申报要求审核以来，单月游戏版号发放数量在 100 个左右。按照这个发放节奏测算，预计 2019 年全年国产游戏获批版号数量在 1500 个左右，未来每年新增版号容量约 1000 个，与 2017 年全年近 1 万个游戏版号相比，供给端明显收缩。长远看，监管有利于规范行业秩序，加速供给端出清，利好龙头企业市场份额提升。所以在选择投资目标的时候，头部企业依然还是首选。 2）行业层面。短期受益于版号恢复，Q2 以来手游新品陆续上线，且多款产品表现优异，带动行业增速回暖。游戏工委数据显示，2019Q3 中国手游市场收入同比和环比分别增长 20%、4.1%，延续良好增长势头。后续大厂产品储备丰富，为 2020 年增长奠定基 础。中长期看，游戏内容品类创新、品质持续提升将带动 ARPU 提高，同时国内游戏加速出海带动海外市场成为行业新的增长点。 3）技术层面。随着 5G 商用临近，下游 5G 应用和内容将迎来快速发展。云游戏作为 5G 重要应用之一，对当前游戏产业链有着深远影响。我们认为短期对游戏行业估值提升具有一定作用。中长期看，优质的游戏研发商受益于持续生产精品内容而具备较强议价权，可享受不错的分成比例。游戏买量发行厂商有望受益于买量转化率提高带来的成本下降。平台方则受益于大量云游戏用户，带来较大的增值变现空间。 投资目标选择建议关注业绩增长稳健、核心竞争优势突出、产品表现优异、新品储备丰富的游戏龙头企业，未来产业的市场份额将进一步集中，越是龙头企业的优势将越加明显。 |
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