丁爽为渣打银行大中华及北亚首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
一般公共预算收入比上年执行数增长3.8%,低于GDP目标,反映减税和增值税留抵退税政策带来影响;支出比上年执行数增长8.4%。 政府性基金预算收入增长仅为0.6%,主要是出于对今年地方土地出让收入的保守估计。同时人民银行及其他国有机构上缴利润1.65万亿元,充实可用财力;计划支出增长25.8%,反映出今年积极的基建投资计划。 两项合计,广义赤字为8.5万亿元,通过发行政府债券(包括一般政府债券3.37万亿元和地方专项债券3.65万亿元),以及动用以前年度结转结余资金和国有资本经营预算调入等方式弥补。
一般公共预算和政府性基金预算项下支出同比增长分别达5.9%和32.8%,后者反映地方基建领域支出发力。医疗支出同比增长8.2%,或因大规模核酸筛查等防疫开支增加,而文化、旅游及体育领域支出受疫情影响同比增长仅0.5%。 一般公共预算收入同比下降10.1%,反映增值税留抵退税和4、5月份上海等地疫情防控收紧导致受影响经济部门税收大幅下降。根据财政部数据,截至5月底,已退还留抵税额1.34万亿元(全年退税总额约1.64万亿元)。剔除留抵退税影响后,前五个月收入同比增长仅2.9%,5月同比下降6%。 政府性基金预算项下,前五个月收入同比骤降26.1%,主要由于地方土地出让收入同比下降28.7%。
情形1:我们假设今年广义预算赤字率目标6.9%不能突破。由于收入不及预期,预计6-12月间一般公共预算支出同比增长仅5%,政府性基金预算支出同比下降0.7%。此情形意味着下半年将实施财政紧缩(尤其是在政府性基金预算项下),这将抑制基建投资的势头。 情形2:我们假设政府下半年不压缩支出,而是按照预算执行全年支出。在此情形下,预计6-12月间一般公共预算和政府性基金预算项下支出同比增长将分别达到10%和23.3%。由于收入未达预期,2022年广义财政赤字规模将达到11.3万亿元(GDP占比9.2%),较预算水平超出2.8万亿元(GDP占比2.3%)。