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这轮始于2863的反弹，还在继续。 在上周突破半年线压制后，大盘连收三根阳线，距离3400一步之遥，几乎是逼空式上涨。 很多资金，一直在等二次回踩，想舒服的上车，但市场就是不给机会。 非常难受。 那么大A会一直这样强势吗？ 大概率不会。 市场规律表明，涨多了会跌，跌多了会涨。 这轮反弹的驱动，源于对经济复苏的预期。 但市场走到现在，反弹力度已经不小（大盘上涨超过17%），仅仅是预期，已不足以支撑继续走强。 想要继续拔高，经济必须要有实打实的回升。 短期来看，虽然5月经济环比向好，但受益于疫情好转，改善是明牌。 真正检验经济成色的关键阶段，是接下来的3季度。 另外，欧美高通胀+激进加息，一方面导致中美利率倒挂，下半年货币政策继续宽松受到掣肘。 另一方面，经济衰退的迹象愈发明显，需求端（出口）将面临冲击。 换句话说，中短期市场要继续拔高，难度在增加，除非国内经济持续爆表。 但当前的形势下，这种概率不大。 市场一直在变化，假如出现预期外的利空因素，不排除短期走一波调整。 ------ 留给老组合的时间不多了。 蛋卷发出通知，如果本月28号前（截止明天），原来的非投顾组合如果没有完成合规升级，都将会被下线、停止服务。 停止服务意味着，原来组合相关的信息，就像发车记录、买入方案、卖出计划、以及收益率等，都看不到了。 换句话说，不升级成投顾组合，就无法继续享受跟投服务。 持有的基金将不能及时跟进调整（买入、调仓、止盈等）。 为避免组合停止服务，蛋卷上的两个老组合在本月中旬，已经升级为：永动机股票型、永动机债券型投顾组合，恢复上线了。 大家在蛋卷基金APP搜索“永动机”，再加上永动机平衡型，三个都能看到。
升级后，股票型组合就能正常加仓。 近期市场如果出现调整，我们会抓住机会发车，摊低持有成本，争取更快回本和获利。 大家可以在蛋卷APP上做一下升级，具体操作流程可查看这篇文章：准备加仓了 ------ 大家都知道，多多对估值非常保守，很喜欢在大跌后的低位低估埋伏，然后静等风来。 股票型组合更是不低估不出手。 低估往往出现在市场底部，是非常好的布局时机。 今天和大家聊聊基金买入时机的问题。 先说重点：基金的买入时机真的非常重要！ 同一支基金，高点位买入，和低点位买入的收益可以差出几倍！ 1）基金很赚钱，基民为什么不赚钱？ 市场上一直以来就有“基金赚钱、基民不赚钱”的说法。 是不是真的这样的呢，我们来看去年年底权威机构发布的一组报告数据。 根据去年的公募洞察报告显示，在2020年到2021年的某个时间段中，有超过50%的投资者是亏损的，22%的投资者收益不到10%，只有剩下的20%多的投资者收益是超过10%的。
由此可见，大多数的基金投资者赚钱的比例是很低的。 而我们再对比基金收益和个人持有收益来看。 以过去五年为例，从2016-2020年，长城、富国、交银三家共抽取4682万份的客户投资数据被纳入研究分析。 分析显示，这几年中基金平均净值增长率的均值为19.57%，而基民平均收益率均值只有7.96%。 由此可见：基金可能赚钱，但基民未必赚钱。
那么基民赚钱，但基金不赚钱的原因到底出在何处呢？ 图中有一个投资行为影响一项，根据统计，基民收益少，是因为投资行为影响了均值11.61%的收益率。 这个投资行为中，占据主要影响的就是： 顶部买入！ 理由则是根据景顺交银等基金统计近15年来的交易数据发现：在2007年、2015年、2020年和2021年初行情的上涨阶段，这几家公司季度基金的买入金额是大幅增加的。 但是一旦步入下跌阶段，季度基金买入金额锐减，与沪深300指数的起伏高度相似。 这意味着大部分投资者喜欢在上涨时进入市场，呈现出一定的追涨性质。
除此之外，在漫长的市场平淡期，例如2011-2014年期间，季度基金买入金额同样低迷。 而事实上，这可能反而是布局基金的好时机。 整体来看，数据还是存在很明显的“羊群效应”，大多数投资者也都习惯了追涨杀跌，这种交易习惯也就导致了为什么多数基金赚钱，而基民不赚钱，或者赚的少的原因。 2）顶部买和底部买 收益差别巨大 如果我们挑选不同年份下的几只基金来对比，就会发现：高点买和低点买 收益差别巨大 多多找了15年大牛市时的一些热门基金，看看当年的涨幅和之后每年的收益。
我们以兴全合润（案例探讨，不作推荐）为例，如果我们在2015年年初还没到高点的时期买，会发现它至今的整体收益为270%，期间年化能达到19.54%！
这是一个什么概念？ 相当于8年多的时间年化收益接近20%！ 以8年的时间维度来看，放眼国内基金市场，没几个能达到这种水准。 可是如果我们在2015年年底买入这只基金，那结果如何呢？
我们会发现，如果是2015年年底到2016年年初买入，到今天为止，总收益只有97%。 年化收益只有11%，和上面相比，相当于每年少了8%的年化收益。
由此可见，再厉害的基金，如果不在市场底部买，收益都会大打折扣。 其他基金走势也都一样。 因为大多数的公募基金经理基本不择时 尤其是对于规模很大的基金经理来说，体量过大导致无法择时，毕竟那么大的资金量，轻易调仓都会对市场造成不小的扰动。 而一旦调仓规避风险，如果判断错了，可能就会承受踏空的风险。 而对于基金经理来说，最重要的不是踏空，是排名、规模。 不管是赚还是亏，赚多还是赚少。 只要你比别的基金经理排名好，回撤少，就可以。 这就导致行业内出现一个现象，那就是没有任何一个基金经理敢踏空行情，即便意识到风险，也依旧要有持仓，这也是屁股决定脑袋。 所以我们要明白，基金管理人很强是基金能赚钱的直接原因，但是对于基民来说，不同的时间点买基金，收益确是非常巨大的。 3）如何择时如何买？ 知道了顶部买和底部买的差别如此大之后，该如何去判断什么时候买合适呢？ 首先我们肯定不能以指数高低做参考 以沪深300指数为例
二级市场的走势和发展，和经济是强相关的，只要经济向好，未来企业业绩增加，二级市场也会逐步走强，沪深300就是目前最能代表股市表现的一个指数。 从过去历史来看，沪深300指数的特征很明显。 那就是底部区域不断被抬高。 上图中的三个红圈，代表着最近三次的低点位置，分别是14年牛市前夕大底部、18年熊市大底部、以及今年年初以来这轮大杀跌行情。 结果发现，底部一次比一次高，尽管有个别行业的指数估值已经跌到18年左右的位置，但目前从沪深300指数来看，依旧要比上一轮熊市低点高上不少。 所以千万不能刻舟求剑用点位判断高低。 真正衡量高低的指标是市盈率PE（市盈率=股价/净利润） 市盈率越低，股票就越便宜，基金就越值得买。 凡是市盈率的低点（绿色区域），都是指数的底部位置。 相比直接看点位，市盈率底部不会变动，相对固定，更容易把握。
如果说看图判断高低不太精确。 我们再引入一个概念，市盈率历史百分位。 如果说市盈率历史百分位是20%。 意思是现在的市盈率比历史上80%的时间都低。 那么现在的市盈率就在一个相对较低的阶段，股票已经比较便宜，值得买入。 道理说白了，市盈率低的时候就是好机会。 具体怎么做？在哪里看呢？ 我们买的主动基金，基金经理可以投很多行业的股票。 所以我们判断市盈率（估值）高低，就要关注大盘整体的情况。 核心指标是全市场等权市盈率。 因为A股金融股占比过大，加权市盈率失真，等权市盈率更能反映全市场真实估值情况。 查看估值指标可以通过乐咕乐股来查询，走势图中下面一行就是历史百分位的位置。
一般来说，百分位30%以下是比较便宜的，20%左右基本都是历史低点，而百分位超过70%以上就明显高估，甚至存在一定泡沫，其余时间在中间位置反复震荡。 上面是大盘市盈率（估值）是整体情况，而对于具体的板块和行业市盈率，可以参考相应的行业指数市盈率。 这个可以在蛋卷上查询， 很多指数的市盈率都可以查询到，一般绿色是低估，红色是高估。 除了蛋卷外，支付宝、天天基金也可以看各个行业指数的估值情况。
4）如何在实操中找寻找低点 虽然理论上来说，我们应该把所有现金拿出来，在低点附近一把梭。 但问题是低位其实都是走出来的，只有事后看才知道，没人能提前预测。 所以，我们只能制定一套买入策略，保证不管未来怎么变，我们都买在底部区域。 举个例子，比如把资金分成100份。 当等权市盈率百分位在30-40%之间，买入0.5份。 当等权市盈率百分位在20-30%之间，买入1份。 当等权市盈率百分位在10-20%之间，买入3份。 当等权市盈率百分位低于10%，买入5份。 简单来说就是越跌越买，跌得越便宜，买入力度就越大。 这个主要看个人的风偏和对市场的把握，也就是结合一定择时能力的策略。 就拿多多来说，一般我的买入策略大致是这样的： 比如当等权市盈率百分位在20-30%之间，买入1份。 当等权市盈率百分位在10-20%之间，买入2份。 当等权市盈率百分位低于10%，买入3份。 但经过一段时间的实践，我发现之前的买入策略有两个问题： 第一，等权市盈率30%百分位的买入位置太低了，A股大部分时间都是中间位置震荡，只有五六年一遇的历史级大熊市（2018年）、让经济负增长的疫情等极端事件，市盈率百分位才会跌到30%以下。 第二，即便跌下来，时间也很短，我们买入的份数又太少，这样我们就没机会买入。 所以，我会根据市场当下所处情况做出一定调整，比如年份好，行情好的时候，我会将买入的位置提高到40%百分位，并且在市场便宜的时候，加大买入份数。 行情不好的时候，比如像今年这种极端情况，我会开始保守，把买入区间定的低一些，来适应A股的节奏。 具体来说，比如当遇到行情好或者大盘比较平稳的时期，等权市盈率低于40%百分位开始逐步买入，虽然不是极端低的位置，但也相对便宜。 一般我们买入的优质主动基金，都持有的优质股票，一般利润每年增长10%以上，所以即便以后股市继续震荡，等权市盈率（估值）还是40%的百分位，我们也能赚10%利润增长的收益。（股价=市盈率（估值）*利润，市盈率（估值）不变，利润增长，股价也增长）。 如果遇到行情极端不好的时期，那就保守一点，等到市场跌到估值30%以下时或20%以下时，逐步开始买入，具体还要根据时下情况来判断，这里面可能涉及宏观外部干扰、内部经济增长、政策等多重因素影响 在整体策略上根据实战经验来进一步优化，对症下游，这也是因为了A股有着牛短熊长，波动巨大的特点。 5）各类型基金买入注意事项 我们说完从行业和市场的整体角度怎么买，最后我们再说说各类型基金交易中不少投资者忽略的小盲点。 股票型基金：股票型基金中的股票占比较重，相比于混合型产品风险更大一些，所以在大牛市环境下，尤其是牛市走了很长时间的时候，尽量不要碰股票型基金，反而是在熊市走了很久，位置相对很低的时候可以考虑股票型基金。 封闭式基金：封闭式基金跟股票型基金风偏差不多，有一点要注意的是，因为基金在封闭期内是不可以赎回或者购买的。一旦在牛市顶点购买，将因为流动性受限而不能赎回，尤其是股票型封闭式基金，一旦市场下跌，亏损风险就非常大。所以当市场高位时，不建议购买封闭式基金。 债券型基金：这类基金因为债券占比较高，比如那种一级债基或纯债基金，一般波动都比较小，从定投角度来讲，这类基金的定投摊低成本的作用是不如混合型或股票型基金的，所以找到不错的低位后，反而可以一次性购买。 货币型基金：对于货币型基金，一定不要在周某购买，因为周末购买，也只会在交易日成交，相当于周一买，周二才有收益，一般最好在周四下午3点前买，这样会享有周末收益。 保本型基金：所谓保本基金，是指在基金产品的一个保本周期内（基金一般设定了一定期限的锁定期，在中国一般是3年，在国外甚至达到了7年至12年），投资者可以拿回原始投入本金，但若提前赎回，将不享受优待，不在这个期间购买，同样不享受保本权益。除此之外它的赎回费率将显著高于股票基金、混合基金、债券基金等。 FOF型基金：FOF基金主要投资的是一篮子基金，好处是分散了投资风险，省心省力，并且节省了选择基金的时间，但是需要注意的是，FOF基金收益不会太高，它的风险和收益成正比，只适合保守型的投资者和没有时间打理基金组合的投资者。 ETF型基金：ETF型基金，主要是场内基金，也有场外链接基金，不过买的人很少，它的好处是有效复制指数走势。但是需要注意，场内ETF的入场时机的选择较重要，如果买在高点，那么赚取收益的概率就会很小，亏损的概率较大，除此之外对资金量有一定要求，因为如果买的太少，会产生较多手续费，得不偿失。 新发行基金注意事项：一般基金建仓期1个月~3个月，这期间的收益是很难跑出来的，所以一定要注意，不要在牛市时去认购新发行基金基金。除此之外从认购费和申购费来讲，在不打折的情况下，认购费要低于申购费，但一些基金在发行时认购费是不打折的，而申购时，折扣却有1折，所以我们要仔细甄别。 快分红基金注意事项：对于基金分红，一般最好在基金分红后购买，这样同一笔钱能买到较多份额。另一方面大家要注意甄别，基金经理通过分红使得基金净值降低到底有什么含义在里面，有可能是觉得行情不好，也有可能是为了规模鼓励大家购买，这些都需要考虑清楚。 业绩靠前型基金注意事项：每年业绩靠前，排名前十前五的基金，到底要不要买，关于这个问题有过统计，一般来讲，业绩靠前的基金有35%的概率可以在接下来6个月中跑赢市场平均水准，而未来一年持续跑赢市场平均的概率会逐步下降到20%多，对于那些净值已经很高的基金，还是要注意一下，因为基金市场一直有冠军魔咒一说。 基金管理人注意事项：最后就是基金管理人的问题，国内的基金经理很多，但是平均到每一个管理人来看，他们平均年限并不长，也就两年左右的水准。 我们购买基金一定要实现了解好基金管理人的投资风格，风险偏好，历史业绩等等，如果管理人一旦更换，一定要谨慎对待，尤其是是主动型基金，被动型基金反而问题不大，但是主动型基金的业绩很大程度和基金经理有关，在不了解的情况下是可以考虑去卖出基金的，因为我们不清楚新管理人的风格如何，以后基金业绩会变好还是变差。 温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。 |
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