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周末转债市场最大的瓜，是蓝盾股份发布《关于公司被申请破产清算暨可能被实施退市风险警示的提示性公告》。蔡斌、李安平分别以被申请人蓝盾股份不能清偿到期债务为由向广州中院申请对公司进行破产清算。广州中院将于2021年8 3日对上述事项进行听证，目前暂未受理申请人上述申请。如果公司破产清算申请被法院受理，公司将进入破产清算程序，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020 年 12 月修订）》第10.4.1 条第（七）项的规定“法院依法受理公司重整、和解和破产清算申请”，公司股票交易将被实施退市风险警示。 公告一出，业界哗然。 为啥呢？ 因为蓝盾转债是妖债的杰出代表之一，目前转股价值仅为81.17元，价格却高达271.780元，溢价234.81%，溢价在两市中排行第三。就在7月12日，蓝盾转债还走出了一波单日上涨44.47%的高潮。 蓝盾股份在未来可能被*ST并面临退市风险，许多人理解为这是对妖债的致命一击，妖债将妖心惶惶，更有甚者，已经喊出了“妖债当亡”的口号。 我认为蓝盾事件对妖债没有多大影响。 以蓝盾转债为代表的妖债，突出特点是“三高一低”，即溢价高、价格高、波动幅度高、剩余规模低。 溢价高 价格高，就代表这类妖债风险极大，不适合普通的投资者。 那么，聚集在这类高风险妖债中是哪些人呢？ 主要是三类人：一是相当于“做庄”的游资及大资金；二是试图抓住妖债涨幅的投机者；三是啥也不懂又坚决不愿意学习的门外汉。这里面影响最大的是做庄资金。 妖债之所以能保持高价和高溢价，主要是因为它们的筹码大量集中在做庄资金手里，市场上用以抛出的其它流动性筹码不多。 这类妖债规模极小，并不能完全容纳大资金的进出，游资为什么要占据这类妖债呢？ 我们用股票短线市场来举例。 股票短线市场有许多逻辑和手法。比如我们常说的“强攻龙头，拉升中军”。例如A行业有几个小市值股票，一些中市值大市值股票，大资金认为A行业有潜力，想在这上面做一波短线。大资金准备投入100亿元资金作战，可能是拿出80亿元先潜伏进这些中市值大市值股票，潜伏好后，用20亿去强行打造A行业里小市值的几只股票，让它们成为龙一龙二。龙一龙二反正市值小，吹吹捧捧硬攻，假设龙一硬扛起7连板，龙二打造个5连板，这样整个板块的空间就起来了。拉升龙一龙二，看起来涨幅超大，龙头直接翻倍，实际上拉升过程要投入巨大成本，还要承受巨大抛盘的风险，在龙一龙二上并不一定赚钱，可能只是赔本赚吆喝。但事先潜伏好大批资金的“中军”，涨幅虽然没有龙一龙二那么夸张，也许只是20%-30%，对于大资金而言，已经是足够丰厚的美餐了。 这几年短线引入转债市场后，市场主导性的资金力量，主要还是那些股票短线市场上的游资，虽然模式和花样更加丰富，但本质逻辑和手法，还是源自短线股票市场。 游资不是活雷锋，它们拉升妖债并维系妖债的存在，自然是有着它们的利益考虑，这种利益的立脚点并不一定就在妖债本身，分析妖债切不可孤立只看妖债，一叶障目。 在妖债市场上的三类主要交易者，游资、投机者和门外汉都不愿意改变，这个市场结构就不会改变。 蓝盾触雷，只是恰巧发生在妖债上的个例，它属于公司的个体风险，并不是代表其它妖债也会触雷，更不是妖债的系统性风险。 妖债最大的系统性风险，在于突然“强赎”的预期和管理层出台政策打压。历史上，去年5月份泰晶转债突然“强赎”和11月份可转债新规强制20%、30%的临停限制及停牌至14：57，这才是妖债的系统性风险。在经历数次系统性风险后妖债仍然不灭，更不用说蓝盾这样的个体性风险了，不会伤其根本。 在资本的世界里，天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。妖债存在最深的原因在于它背后的利益博弈，蓝盾转债事件对妖债本身并没有太大影响，即使短期下锤一些妖债，仍然不会改变转债市场格局。 当然，再次强调，这些高风险妖债我是不会做的。 我是低风险投资者，我更喜欢的，是中军。 |
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