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本文首发公众号：财报是一本故事书，欢迎关注！ 本系列共分成四个系列 系列一：复盘“RIO”学习篇之管理学圣经《第五项修炼》啤酒的游戏 系列二：复盘“RIO”跌宕起伏的经营历史 系列三：百润股份2020年年报解读 系列四：百润股份竞争力分析及对未来的思考 欢迎关注系列一：复盘“RIO”学习篇之管理学圣经《第五项修炼》啤酒的游戏 欢迎关注系列二：百润股份系列二：复盘“RIO”跌宕起伏的经营历史 各位读者朋友们如果看完了系列一、系列二，相信对“RIO”这瓶鸡尾酒有所了解，现在我们来解读下公司2020年年报。 经营分析 2020年公司预调鸡尾酒营收占比89%左右，利润占比89%左右，所以分析百润的时候我只侧重这瓶鸡尾酒了，因为它占的权重太重了，而华东地区则是公司业绩最重要的来源。 2020年公司业绩如何？
2020年公司营收增长31%，净利增长78%，经营现金流增长36%，非常不错！公司的利润继续持续释放。下面来看看公司2020年单个季度的增长率。
当你看到扣非净利润同比增长率这串数字的时候，我不知道各位读者有什么感觉，对我来讲还是用“惊叹”来描述我的心情，每个季度公司都处于一种加速状态，而且是越来越快，如果我们有生之年能够持续找到这类能够持续不断释放业绩的公司，作为投资者的我们应该会感到“自豪”“成就”“幸福”。当然公司所赚的都是要真金白银才行。 下面再看看公司的资产与负债 资产 1、货币资金
2020年公司账上现金15亿占总资产（39亿）38%，账上现金非常充足，不过公司账上的现金主要是非公开发股票募集资金。为什么要募集资金？这个是我们要思考的问题之一。
2、应收账款、应收账款周转天数
2020年公司营收大幅增长，但应收账款及应收账款周转天数较2019年有所下降，表明公司随着营收的增长对下游客户的话语权大幅增强。 3、预付款
2020年预付款并没有随着营收的增长而增加，而且预付款非常少，表明公司对上游客户的话语权得到增强。 4、存货、存货周转率、存货周转天数
2020年公司的存货小幅上升，但存货周转率逐年加快、存货周转天数逐年下降，表明公司的存货管理效率越来越高效。 5、固定资产、在建工程
2020年公司固定资产11亿左右占总资产（39亿）28%，资产不重，
随着公司经营业绩持续向好，2020年公司在建工程大幅扩张，向上游延伸，烈酒基地的建成不仅可以降低预调鸡尾酒产品成本，还保证基酒高质高效供应，更使产品可控度高、可追溯性强，产品安全更有保障；同时也为公司推广烈酒及配制酒新品奠定良好基础。那么这些项目未来能否给公司带来多大的收益，这是我们投资者所需要思考的地方。 负债 1、有息负债：公司没有任何有息负债，经营十分稳健。 2、应付账款
应付账款逐年增长，表明公司对上游客户的话语权逐年增加，这个跟预付款相对应。 3、预收款
2020年公司的预收款创出历史新高，表示公司对下游客户的话语权得到增加，这跟应收款相对应。 小结： 从这张资产负债表我们可以得出一个简单的结论：2020年公司账上现金非常充足，主要是非公开发行募集了10个亿。从存货周转率逐年加快及存货周转天数逐年下降，表明公司的存货管理效率越来越高。上下游产业链呢？从应收账款，应收账款周转天数下降，预收账款创出历史新高来看，公司对下游客户的话语权随着公司的发展不断增强，预付账款比较稳定，应付账款逐年增长，表明公司对上游客户的话语权随着公司的发展不断增强，从这里可以看出公司在上下游产业链中占主导地位，有着较强的话语权。正是基于这一点，2020年公司的在建工程大幅扩张，增加产能供给，在建工程创出历史新高，为了公司快速发展打下基础。 未完待续： 欢迎关注下一篇:百润股份竞争力分析及对未来的思考 作者的心里话：为了写一篇高质量的系列文章，我每天花10小时阅读财报、研报，看了大量的文字、数据，一个星期七天，才能对公司有所了解，每创作一个系列共花70小时，目前已经写了二个月多，说实在话，有点点累了，我是一个笨的、执着而固执的人，今年的目标坚持一个星期一个系列，提供高质量的文章，不推荐股票，授人以“渔”的方式分享给我的读者朋友们，“回顾历史、展望未来”，不知各位读者朋友们对这样的文章是否喜欢，如果喜欢的话，希望我的读者朋友们能够高抬贵手多点“在看 ”“转发”，无须打赏（每次我只能自己打赏自己，以安慰、鼓励自己，要不断前进），原创不易，高质量的文章更不易，好文章多多分享，独乐乐不如众乐乐，拜托了。 以上只是个人投资笔记，不作为投资依据，如有错误，望其指正，不喜勿喷，仅供参考与交流，请多包涵！点关注！多谢大家支持！ |
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