 最近在学习估值，估值在投资中太重要了。因为一旦学会了估值，那么你就能通过买投资标来赚钱。而大多数人都知道很多人是通过卖东西来赚钱的。卖东西的能力其实就是销售能力。所以你看，投资本身就是反人性的，投资是买的时候就知道赚钱。 但是估值的学习又没那么简单，因为估值有很多方法，每个方法看起来又都那有道理。 比如说相对估值法，买房子的时候，我们会比较周边同类型的房子价格，如果我们要买的房子价格和周围的房价比起来看上去相差不大，那么我们可以比较出房子的定价是否合理。 另一种叫做清算估值法，假如有一家饭店因为经营不善，打算转让，这时这个饭店已经没有经营收益，只能盘算饭店能够变现的东西，这时饭店的价值就是清算价值，这个方法更看重资产价值。 还有一种方法叫并购估值法，当大公司要并购小公司时，这个公司对于别人来说值多少钱，这是投资时要考虑的关键。 不过我个人觉得最重要的估值法，是第四种现金流折现估值法，它是通过把一个企业未来的盈利通过贴现的方式，计算出企业未来价值的总和也就是估值，来和今天的现值进行对比。 如果今天价值小于未来计算的估值，那么说明目前的价值被低估了，就应该买入，然后等待它的价格上涨，反之则应该卖出后者继续等待下跌。 以茅台为例，看看这个估值方法。2018年茅台净利润为340万元，忽略资本支出，将净利润等同于自由现金流。同时假设2019~2029年十年期间，每年同比增长15%，2029年以后每年增长5%。折现率假设为10%。 下面的表格显示的是以茅台为例进行的估值测算，相应数据解释如下：  （表格及数据摘自《投资至简》） 按照上述假设，通过表格的计算，能够得出2019年1月1日，茅台未来的现金流折现值为15514亿元。 而2019年年初茅台价格为600元/股，总计12.56亿股，则市值=600元/股X12.56亿股≈7500亿元。 或者反过来未来的股价≈15514亿元÷12.56亿股=1235元/股＞2019年年初的股价600元/股，实际上2020年5月份茅台的价格已经涨到了1280元/股了。 这么看这个现金流折现法很管用啊，但别开心的太早，估值如果这么简单，那投资岂不是太容易了。 毕竟有太多的变量会影响企业经营结果。企业经营的利润增长不太可能一成不变，每年都可能发生变化。而且，如果用上面的模型计算，当股价涨到1200元/股时，就意味着被高估了。 但实际上茅台去年最高涨到了超过2500元/股，在1200元的基础上又涨了一倍。即使是今天（2022年7月20日）的股价1950元/股，依然很高。 这里只是介绍了估值的方法，对我来说，当我知道这样的估值方法后，至少我又多了一个衡量投资标的工具。 让我在确定性的概率提升方面又会提高一点点，这就已经很好了。 另外，关于表格中的数据，不知你有没有疑问，就是红色框里的公式，你是不是没看懂。  我第一次看到这个数据时，反复看了书的上下文，依然没有看懂。最后我在微信读书的这本书的读者留言中找到了这个疑问的答案。 这其实是等比数列求和的结果，这个公式表达了茅台如果按照15%利润 增长率增长下去，它的折现总值是多少。 具体解读如下，相当于2029年起，每年5%的利润增长率，10% 的贴现率。于是得到一个等比数列，等比数列求和公式如下： Sn=a1(1-q^n)/(1-q) （q不等于1）。 参照表格，这里的a1=1375×（1+5%），q是2029年以后每年的折现率， q=（1+5%）/（1+10%），显然q＜1。于是（1-q^n）≈1 于是 Sn=a1(1-q^n)/(1-q) = a1/(1-q) =1375×（1+5%）/{1-（1+5%）/（1+10%）} =1375×（1+5%）/{（1+10%）/（1+10%）-（1+5%）/（1+10%）} =1375×（1+5%）/{（10%-5%）/（1+10%）} =1375×（1+5%）（1+10%）/(10%-5%） 这就是表格中显示的公式（红色框里的公式）。 不知你看明白了没有。 以上对估值的四个方法，以及现金流折现法估值的详细解读。 投资是我发现目前发现的为数不多的通过买能够让你的金钱变多的方法。而投资中要“买好的，更要买得好”，关键就看估值能力。  练字第65~66天 左右滑动查看 参考文章： 上一篇文章：  爱积累的磊 向他人学，与自己比 |
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