【原】回购

这是此次伯克希尔股东大会的倒数第二个问题，也是我这次读书笔记的最后一篇，美国上市公司有较为强烈的回购意识，可能与财务相关，因为过去借债可能比发行股票的财务成本低很多，能够更好的给股东以回报。

而看国内的回购，大部分感觉像是在挤牙膏，意思意思而已，并没有真正的站在战略经营和股东的利益上去考虑。

巴菲特尤其喜欢回购自己公司的股票，可能是规模足够大了，要找到好的投资标的很不容易，不如在市场波动时，将自己的股票回购注销，从而提升每股收益，这样，做为大股东是很合适的，我也给自己持有股票的上市公司建议回购，因为如果净资产是真实的，在股价大幅低于净资产时，回购是一个有利的措施，可以很好的提升每股收益，比单纯分红好多了，因为股东有可能不小心就被收了红利税，而通过回购注销股份提升了每股收益，可能带来更多的资本利得，这对投资者是有利的，而且对大股东也有利，因为如果分红率不变的话，大股东可以拿回更多的现金，可惜，主动去做的还是太少，这真的是一个小学生的数学题，看老爷子的举例：

如果查理、你、我，我们三个人开了一家冷饮店。这家冷饮店每个星期能赚1美元，我们三个人各自持有一定的股份。你说，你想退出。你提了一个价格。我们这家小小的冷饮店公司中有钱，我们觉得价格可以，我们就会同意把你的股份买下来。我们觉得价格不行，我们就不同意。

伯克希尔的回购也是一样的。另外，在回购的时候，我们还必须考虑到，我们的回购不会给伯克希尔带来风险，不会给我们造成任何财务负担。只有在保证绝对安全的前提下，我们才会进行回购。总的来说，我们的回购没给我们带来多大的负担。

前段时间，查理在讲话时，提到了亨利·辛格尔顿(Henry Singleton)。辛格尔顿回购了自己公司89%的股票。在股票价格很高的时候，辛格尔顿大量发行股票。在股票价格很低的时候，辛格尔顿再把股票买回来。

辛格尔顿之所以能回购到大量股票，很关键的一点在于，他拥有猪对手。只有对手认为他是傻瓜，他才能买到那么多股票。

还有一些别的公司，它们也能回购到大量股票。伯克希尔没这个机会，因为我们的股东很理智。如果我们的股东是一群玩短期期权的人，我们很快就能把整个公司的股票都买下来。

投资是一个很有意思的事情，只要你对上市公司有合理的估值，只要你愿意通过公开的信息去研究，是会给自己带来相对稳定现金流的，但初心一定是要投资一家公司，对这家公司有合理的估值，在钱少的时候可以低吸高抛，挣点零花钱，在钱多时，可以安心做个股东，通过上市公司的分红回报取得不菲的收入。

所以，判断和坚持是最终的认知，是财富的来源，要有正确的判断就要不停的学习，像两位老爷子一样，简单生活，多读财报。

必读：2022巴菲特股东会最强译文来了！（上）“做投资没有特别高的要求，最重要就是正确的心态”

必读：2022巴菲特股东会最强译文来了！（下）芒格：一生避免做三件事和两件始终做不成的事

---

道生于静逸，德生于谦和；

慈生于博爱，善生于感恩；

福生于淡泊，䘵生于勤俭；

寿生于健康，喜生于平常。

---