指数基金投资指南（雪球「岛」系列）

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https://weread.qq.com/web/bookDetail/fce32c605c990ffcef2b418?wfrom=sys 

、Andrew

推荐

这本书很适合投资理财小白读。

几个重要概念： 

指数基金 指数即加权均数，反映市场的平均水平。

 国内：

 1，沪深300指数 

2，上证50指数：上海证券市场的标准蓝筹股指数（华夏上证50ETF）

 美国：

 1. 纳斯达克指数（交易所指数）

 2. 标普500指数

 3. 道琼斯指数（后两者，指数公司开发）

 香港：

 1，恒生指数：港股的蓝筹股，反映香港股市整体水平，单个成分股最高比例15%。（华夏恒生ETF）

 2，H股指数：追踪国企在香港上市的H股，成分股和上证50类似，可看做对标。宽基指数中估值最低指数。（易方达H股ETF） 红利指数： 区别于以上以市值为主要权重的指数，这是策略加权的指数，一般大多可以跑赢同等定位的市值加权指数基金。使用高股息策略。

选择在上证所上市的现金股息率高，分红稳定，具有一定规模和流动性的50只股票为样本，分红高，成熟行业，可看成蓝筹股指数。

（红利ETF） 指数基金的运作 建立一个市场股票的样本，按照指数的成分股比例选出一篮子股票，复制出指数的走势，跟踪市场的平均值，永远不停地执行波动，这就是永续，被动，周期性的特点。  

指数基金的误差 

1，业绩比较基准 

2，仓位。未满仓误差大 

3，不同渠道的管理费用。费率越低，误差越小

 4，汇率 

5，基金规模和运作历史。规模越大，运作历史越长，应对流动性危机或大额申赎的表现更好 

指数基金积攒的分红定期分红。  

宽指数基金：最稳健 

美国证券期货交易所的定义的是：

一篮子含10只以上股票，单只成分股权重不超30%，权重大的5只股票累计权重不超过指数60%，并且成分股日均交易额超过5000万美元。 同时，如果包含行业种类多，更稳健。包含了各行各业，分配均匀，盈利比单一成分股更稳定。 估值 从不同角度资产的评估价值，如资产盈利，资产价值上。

主要通过以下市盈率、市净率、股息率三种方式。 

一、市盈率：  公司市值/公司盈利（PE=P/E） 按取用盈利方式区分： 1. 静态市盈率：公司上一年度净利润（最具参考意义）  

2. 动态市盈率：预估的公司下一年度净利润 

3. 滚动市盈率：最近四个季度财报的净利润 

意义： 

1，反映投资者获取一元净利润付出多少代价 

2，通过公司盈利情况估算公司的市值。

股票市场中市盈率估值的大幅波动，会影响到对公司市值的判断 

适用范围： 

1，流动性好的品种。高泡沫股票流动性差，少量资金买卖都会暴涨暴跌，市盈率失去意义。 

2，盈利稳定品种。暴涨暴跌的行业容易陷入市盈率陷阱，如没落行业，市盈率很低时，却因在某一时段盈利不断减少，市盈率反而变大。再如周期行业——证券行业牛市利润暴涨时，市盈率原本应该很高，却突然急剧下降，行业好像被低估了一样。对于成长股，盈利容易被人为再投入以扩大规模，导致估值不稳定。 

二、市净率： 每股股价/每股净资产（即账面价值） 净资产代表全体股东共享的利益，该财务指标比盈利稳定。 

影响因素： 

1，企业运作资产的效率 ROE（净资产收益率：净利润/净资产）。ROE越高，资产运作效率越高，市净率也越高。 

2，资产价值 资产价值越稳定，市净率有效性越高。 

3，无形资产 无形资产依不同对象，其价值衡量难易不同。价值难以衡量的，市净率参考价值很小。 

4，负债。 负债不稳定，会影响到净值产的稳定。 

适用范围： 

1，企业资产价值是有形资产，容易衡量，且长期保值，如周期股 

2，宽指数基金在短期经济危机时，盈利不稳定，可用市净率辅助估值 

三、股息率 : 企业过去一年现金派息额/公司总市值。 随股价波动，股价越低，股息率越高。 

分红率 : 企业过去一年现金派息额/公司总净利润。 已被公司预设好，保持多年不变。 股息适合长期持有股权资产，享受现金流收益。

长期投资股票的最主要收益来源是股息收益。 

盈利收益率 : 股票盈利/股票市值 市盈率的倒数。便于横向比较指数基金和理财产品的收益率，把股票看做特殊债券，盈利收益率即债券的利率。  

格雷厄姆估值方法判断买入卖出机会 买入策略： 

1，盈利收益率大于10% 

2，盈利收益率在国债利率2倍以上。 卖出策略： 

1，盈利稳定的品种，使用盈利收益率衡量估值判断是否可卖 

2，比较不同资产的收益，直到找到股票盈利收益率更高的稳健品种  

定投策略 

1，定期定额：缺点是相同金额购买力随时间下降。 

2，定期不定额：收益最大化。保证投入额度和指数基金的盈利增长速度接近，避免购买的股份没有缩水。对于越是低估的产品，定投对应的哪一期额度越要增加。 

设置买入卖出估值区，按照市盈率PE划分低估和高估区域。 

设置起始投资金额，再下一次PE进入低估区域时，投资金额为上一次的金额+分红利息。 

设置波动公式：投入资金=下一次投入时本息和 * （10PE / 当前PE）。（对于沪深300和恒生指数，主要估值集中在10PE-18PE） 

回顾最近一年配置的资产配置分析， 个人按照1:3分别投资了指数型基金和股票型基金。 

指数资产配置量太少，目前所以虽然稳定盈利，但是收益相对比较少； 

股票资产中仅有30%的资产获利，其他的处于亏本阶段，如果没有再来一场稳定的牛市很难回本，单从净值上看，目前净值已经翻了接近一倍，上升空间已经有限了。

即使一部分股票型基金净值增长不高，但是投资主题目前似乎市场发展处于成长期，不够稳定。 一篮子资产配置并不能真正规避到风险，长期投资在资产配置不灵活下难以实现。

四方推荐

《指数基金投资指南》这本书，给我们介绍了一种收益高、起点低、难度低的理财方式，从书名就能看出来，指数基金嘛！ 只需要简单的学习，就能收获不错的收益，而且呀，不用时时盯着！ 那么赶紧的，我们一起走进这本书吧： 

一、什么叫指数基金 基金可以看作一个篮子，可以按照预先设定好的规则，装入各种各样的资产： 

装入各种短期债券、短期理财、现金，就叫货币基金； 

装入企业债、国债，就叫债券基金； 

装入各个公司的股票，就叫股票基金； 

装入股票和债券，就叫混合基金； 

股票是长期增值速度最快的资产，对应的，我们买入股票基金，也可以获得最快的增值速度。

股票基金中，就有这本书主讲的指数基金。 指数基金采用被动式投资，选取某个指数作为模仿对象，按照该指数构成的标准，购买该指数包含的证券市场中全部或部分的证券，目的在于获得与该指数相同的收益水平。 二、指数基金的特点  

平均性，反应市场平均值； 

永续性，让资金永久性损失的可能性大大降低，在高估、低估之间波动；

 被动性，摒弃人性的恐惧与贪婪； 

周期性，买入卖出的机会多； 

低风险!!! 

股票指数可以看作是其样本中的一个具备平均水平、永生不死的个股，能具备其组成成员的一般特性（盈利、负债、资产、销售收入），能避免很多个股的风险（假账、长期停牌、黑天鹅），

当然啦，他的缺点就是：只能实现市场平均，但是这对我们普通人来说，已经很好啦不是吗~~~ 

三、指数基金的估值 

估值，从各种不同的角度去评估资产，如资产盈利的角度、资产价值的角度。 

常见的估值有：

 市盈率PE：公司市值/公司盈利，最具参考意义的是静态市盈率，取公司上一年度的净利润，反映我们愿意为获取1元的净利润付出多少代价，eg，某公司的市盈率为10，就代表我们愿意为这个公司的1元盈利付出10元。 市盈率适用于流通性好、盈利稳重的品种。周期性行业如钢铁、煤炭、证券、航运，基本提供同质化产品和服务的行业，都具备明显的周期性，不适用于市盈率估值。  

市净率PB：每股股价/每股净资产 净资产收益率ROE：净利润/净资产，衡量资产运作效率的重要指标，适用于资产价值稳定的企业（有形资产，长期保值，如证券、航空、能源） 股息是投资者不减少所持有的股权资产，就可以直接分享企业业绩增长的最佳方式。 股息率是企业过去一年现金派息额除以公司的总市值 分红率是企业过去一年的现金派息额除以公司的总净利润 

股票基金包括一揽子股票，本质上股票基金也是一支特殊的股票，所以股票的估值方法也适用于股票基金。 

指数基金的估值可查询：  

1. 交易所和指数公司公布； 

2. 银行螺丝钉，我的雪球； 

3. 中证指数官网：上证指数、上证180、上证50、沪深300、中小板指、红利指数、中证红利，这几种常见的宽基指数基金市盈率、市净率在中证指数官网可以查看，每日更新； 

4. 申万历史数据； 

四 几种常见的指数基金 

1 H股指数 恒生指数公司编纂的恒生国企指数，追踪恒生H股指数，主要是国内大型国企在香港上市的H股。虽然港股流动性不好常被世人诟病，然在过去十几年，持有折价高的H股收益要大幅高于A股。股票的价值等于其剩余生命所能赚到的现金流的折现值，在此基础上，折价越高，买入收益越好。 对港股过去30多年的历史数据进行回测，在10PE以下买入，持有9年以上，大概率获得6倍以上的收益。如果买入的估值更低，收益率会更高。

 2 上证50指数 上证50指数是标准的蓝筹股指数，挑选了上海证券市场中规模最大、流动性好的50只股票组成，是以市值为主要权重的指数。 

3 恒生指数 恒生指数代表的是港股的蓝筹股，从香港交易所的所有上市公司中，选出50家规模最大、流动性最好的公司组成，用来反应香港股市的整体水平。 

4 红利指数 以上三种都是以市值为主要权重的指数，下面我们看策略加权的指数：红利指数。 通常，策略加权可以跑赢同等定位的市值加权指数基金。红利使用的策略就是高股息策略，挑选了上证交易所过去两年现金分红最高、市值最大、流动性最好的50只股票。 分红使投资者可以直接享受到公司业绩的增长，也可以让投资者不需要减少对公司的所有权就可以获得现金回报。 

五 怎么投资指数基金 投资策略：买什么，怎么买，卖什么，什么时候卖，怎么卖说白了就是低买高卖！ 

格雷厄姆购买股票的两个标准： 

1 盈利收益率大于10%；

 2 盈利收益率在国债利率的两倍以上； 

符合这两个要求的指数基金，就可以纳入我们的买入候选中。 

卖出策略不普适，取决于“投资者所能找到的最大无风险收益率”，据说巴菲特一般到基本面恶化或者过分高估的时候才卖出，而林奇比较积极，用卖得的钱买新的股份，这些大家见仁见智、因人而异吧！ 

六、定投的方法 顾名思义，就是定期投资，强制拿出一部分钱用来投资，避免乱花钱，分散投资风险，避免一次性买入估值过高的股票，避免市场暴涨暴跌引起的情绪波动下的不理智操作。因此，我们采用定投的方法，无论买卖，都预先按照设定好的时间操作，将主观情绪带来的干扰降到最低。 

那么，具体怎么做呢？

作者给我们讲了他的方法论：

 1 想好自己在哪个估值区域买入，哪个估值区域持有，哪个估值区域卖出； 

2 设置起始投资金额； 

3 设置波动公式，这里作者给了我们一个参考公式： 根据自己的实际情况调节可调系数x，这样投入的金额会以几何级数上升或下降，避免通货膨胀等干扰带来的购买力下降等问题。 

卖出也是一样，预先想好自己在什么估值开始卖，然后跟定期买入一样，定期卖出，并且随着估值的升高加大卖出额度，实现更高的平均卖出价格，获得更高的收益。 

七、构建属于自己的定投计划 前面我们掌握了投资指数基金的大多数理论知识，接下来该如何实际操作，构建自己的定投计划呢？ 

1 梳理自己的需求 根据自己的收入和开支，在投资之前想好自己的钱将来会用于干什么。作者建议，假如在未来1年就要动用这笔钱，那它就不应该用来投资股票资产。只有这笔钱未来10年以上的时间里，都不会被迫拿来使用，我们才建议把这笔钱用于投资股票基金。资产以股票基金的形式存在的时间越长，增值的速度就越快。 

2 梳理自己的现金流 看看自己每月收入多少，开支都少，多少可用于投资，这样才可以更好的规划定投； 

3 找到当下合适投资的基金 前面我们介绍过格雷厄姆购买标准，一共有两条：盈利收益率大于10%，盈利收益率大于国债利率的两倍以上。

结合指数基金自身的特点，先择适合自己的基金。 比如，H股的估值一般更低，如果没有特殊要求，我们可以选择H股指数；如果不想承担更高的股价波动，可以选择盈利更稳定的恒生指数；如果未来看重基金的分红，那么每年都会分红的红利指数是更好的选择。 

4 构建自己的定投计划 一般来说，定期不定额的投资，长期收益会好一些。结合公式，选择适合自己的起投金额、定投金额、投资间隔、卖出时机等； 

5 将定投计划落在纸面上，坚定不移的执行 

6 做好定投记录，方便监督管理 

八、长期投资的心理建设 根据前面的讲述，我们不难发现，通过指数基金定投实现长期资产增值并不难，低估定投，高估卖出，正常估值的时候持有，但是这么简单的策略，格雷厄姆已经提出了几十年，而且这些策略在全世界的主要股市基本都有效，但是为什么没有风靡全世界？我们对投资的认识，还是一概念炒作、暴涨暴跌为主呢？ 原因就在于，因为心理因素，格雷厄姆的策略虽简单，但是对人的心理素质要求较高，很多时候需要我们摒弃内心的心理干扰，像一个机器人一样去一丝不苟的执行计划，这一点很少有人能做到，这也就是为什么我们要把计划落到纸面上，保证自己去执行。