 房地产走到今天，已然成了左右中国经济的最大犀牛。二季度中国GDP录得0.4%的“惊人”成绩，房地产投资的表现，自然“功不可没”。 站在当下，市场对于地产接下来的演绎，分歧不小。有人认为政府会在已有基础上，继续加大救市力度，地产行业会“起死回生”。也有人认为，政府的支持政策已经用尽，接下来就是等待这头犀牛撞上来的时刻。 两种看法，我都不赞成。 我的猜想有如下几点： 1）地产行业最困难的时候，尚未到来。 2）行业出清，是接下来最主要的特征。 3）出清过程中产生的问题，只会“小救”，目的是保障社会稳定，民生底线。 4）真正意义的“大救”，必须等待市场出清接近完成。 5）地产出清，将继续伴随经济系统整体结构性的阵痛。 为什么现在不大救？不是有烂尾楼断供甚至已经影响到供应商了吗？不怕风险进一步溢出引起金融系统不稳定？ 这是认为当下就要大救的人，最主要的担忧。基于这种担忧，认为“大招”很快就会来。 我认为这是一厢情愿，原因如下： 1）目前爆出的问题，包括烂尾楼断供，占金融系统整个房地产相关资产的比例较小，不足以引起系统性风险。 2）拿什么救？这么大个行业，没有大量资金投入，怕是难以救好。 今年专项债已经用完，政府各级都在喊苦，各种文件都在提盘活存量资产，动员社会资金。 那印钱走得通吗？在海外连续暴力加息的紧缩周期里，很显然央行的口子也被掐死。 财政不行，货币也不行，钱你来出？ 3）谁来救？ 本届政府的任期已经倒数，新一届人员没确定之前，干这种救火的事情，也存在“谁来救”的问题。不展开。 4）道德风险与逆向选择。 一小部分房企在艰难地优化业务，降低杠杆，努力求生存。如果这个时候“大救”，这些企业的努力岂不白费？给大家传递的信号是不是， 干脆集体躺平，等着就好？ 基于以上，我认为现在指望政府大规模救地产，不太现实，最多只是维持民生和社会稳定的底线。 真正的救，至少要看到大量中小地产企业倒下，劣质资产剥离出售，市场主体减少，自发达到一个接近出清的阶段。 当然，在这个过程中会出现可能的风险，甚至引发意想不到的非线性后果，但这是解决当下问题，最理性的路径。 既然已经走到这一步，现在大救的后果未必如愿，那就“顺水推舟”，顺着市场规律先让市场发挥作用。随时watch有没有大的幺蛾子出现，有的话管一管，托个底。等到差不多该退出的退出，该破产的破产，该重组的重组了，再下场提供一定的资金与政策支持，才是“救市”杠杆最大的路径。 至于这个过程当中产生的阵痛，那就着眼长远吧。长期看，问题解决始终还是比拖下去要好。 基于这个大的思路，相关资产的交易策略，也就不言自明了。 一家之言，胡说八道，仅供娱乐。  看看这螺纹的K线，多么可爱🐶 |
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