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七月的最后一个交易日，做一个小结。从这期开始改版分为两部分，一部分是摘录一些每天早报有价值的内容，还有惯例的思想汇报。 本文略长，但建议阅读。 A股、美股和港股 很多投资者喜欢用美股涨跌、美债收益率、美国加息这些指标来推断A股的涨跌。 美股是全球火车头，这是事实。但毕竟是两个大的经济体啊，这么判断肯定武断了。比如今年根据美债收益率高企认为A股成长股没有机会，就大错特错了。股市是一个异常复杂的系统，没有必然的因果关系，如果有，那股市就不存在了。 那么A股和美股到底有什么关系？ 指数没什么关系，但行业关系密切。 特斯拉是宇宙总龙头，我们的宁德、小迪也不差；前两年美股半导体大牛市，A股半导体也是鸡犬升天，今年景气下行，我们这再怎么国产替代也涨不起来了。这些年，美股走牛的行业，A股同行绝对不落下风。 但是，消费、科技是美股的主要权重，而A股过去很多年是以金融地产为主，这是造成指数差异巨大的原因。但这两年在改变，消费和新兴产业也占据了A股的半壁江山。
想当然和不知不觉 这是炒股过程中很容易出现的两种心态。 1.地产要出政策了，地产股要起飞了；稳增长离不开基建，基建股要爆发了。 不断的有利好，当时股价也确实涨了，但过了些时间再回看，又好像什么都没涨。 这就是市场“虚”和“实”的两面。 虚 就是情绪，有利好，觉得会对行业有刺激，股价短期上涨。 但市场不会总沉浸在虚幻之中，最终要落实到“实”。 实 就是 定量。落实到数据，增长了多少、持续性如何。 2.这周市场表现最好的什么？这个月呢？这几年呢？大家都知道。但是平时又在做什么？ 上一轮牛市我也是如此。 每天听到的、看到的都是看到各种互联网+不停的在涨，但自己是无意识的，没有参与其中，整个大牛市都在找低位、找补涨、找各种边角料。 太多人完全没有意识到来自时代的机会，摧枯拉朽和连绵不绝。 这两种心态也是有关联的。 “这个估值那么高肯定要跌”、“这个估值低迟早会涨”、“这个机构抱团、那个游资瞎炒”。总之，只要不涨他手里的，市场就是错的。适当的独立思考很重要，但也要参考市场的意见。 低估和成长的玩法 低估： 假设现在是0.5，合理是1，买入，可以涨，但因为有1这个封顶存在，股市又是个博弈市场，可能0.9、0.8就有人先下刀了，会总感觉低于预期。 成长： 现在也是0.5，预期也是1，但成长的假设是连续性的，今年是1，明年就是2。同样也是博弈，不会真等到明年才涨到2的，也会有人抢跑先到2，总会感觉涨过头。 成长股的估值扩张动力远强于低估，但如果成长证伪后跌的也会很惨。 行业的生命周期 按渗透率划分为导入期→成长期→成熟期→衰退期，一般认为渗透率到达5%~10%，行业进入加速期，50%~60%以上为成熟期。 导入期，前景不确定，买小、买概念； 成长期，估值维持高位，买增速最快的公司； 成熟期，估值开始回落，买行业龙头； 衰退期，低估值，甚至可能出现双杀，跑路。
(略有滞后、仅供参考) 思想汇报 如果说四月份是亏得灵魂出窍，那么五月和六月涨的也是惊天动地。七月市场整体震荡走势，可能是出坑了，心情平静了很多，还有心思关心起了其他人。 有天夜里，看到了一位老师的推送，大概意思是拿着金融地产，这三四年的时间不涨反跌，压力很大。夫妻关系不好，家人也不理解，也不知道什么时候能熬出头，觉得这个世界非常灰暗。 我的心被狠狠的戳了下，感同身受，这些我都经历过，我曾经悲伤的写过“一个男人，只要不挣钱，说什么、做什么都是错的，也不必为自己辩解”。 在雪球上，很多拿着“低估”板块的人，也成了球友们日常嫌弃的对象。说真的，我很佩服这些老师，金融地产这么复杂的行业，能研究的深入透彻、不遗巨细，是件非常了不起的事，至少我是绝对做不到的。 但同时，我又觉得非常可惜。如果这种学识和耐力，用在其他行业，那又会是什么样的景象。 事后总结容易，主观自负、路径依赖、沉没成本......但问题是当下，你怎么知道这个行业值不值得继续持有、研究呢？ 我个人有一些比较肤浅的思考： 1.和过去比。如果这个股票历史上经常有一波强劲拉升，隔几个月还会来个新高，而现在向上波动幅度越来越小，长时间没有新高，要警惕。 2.和同行比。一段时间内，你的没涨，板块内其他很多是涨的，可以拿着继续等待；如果你的没涨，同行也都没涨，这时候你研究的再深刻，也要警惕。 这几个月，投资者都在敬仰新能源YYDS，我可能性格就是多愁善感了些，更深刻的感受是市场的不可测性。 低估和赛道，几年前就已分道扬镳。一年前，赛道也开始分化，科技首先被淘汰了，然后白酒跟不上了，医药医疗也掉队了，这些赛道投资者又做错了什么，每当这个时候，我就会想起那个电新研究员，19年底意气风发转行私募，一头扎进了低估的内房股。 追求高景气度，是中国股市大多数时间的状态，螺蛳壳里做道场非常困难。唯有不断的、重复的审视自己，才有可能大致正确。 月末收个稿费，谢谢支持。 |
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