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2007年6月29日，乔布斯的第一代iPhone在北美发售。当时没有人意识到这是一个颠覆全世界人生活方式的产品。最早的iPhone，给人感觉是一个具有电话功能的iPod，只是把打电话和听音乐的功能结合在了一起。 到了2010年6月8日，第四代iPhone发布，这是苹果历史上最成功的单一产品，不仅在设计上保持了酷炫，还更好的结合了苹果商店的各种软件应用，实现用户的个性化功能。从那一天起，手机变成了一台移动的小电脑，让大家的生活变成了24小时在线。移动互联网的时代，正式到来。 自从2010年以来，苹果产业链无疑是这个时代最伟大的产业创新。受益于无线带宽的全面覆盖，苹果把手机变成了一个“人体器官”。通过小小一部手机，可以解决我们几乎所有的需求。今天，我们出门不需要带钥匙、不需要带钱包、不需要带身份证，但一定要带上手机。 这一次伟大的产业创新，造就了一大批涨幅10倍以上的公司。通过这一次技术革命，苹果成为了全球市值最大的公司，也孕育了一批苹果产业链的公司。比如说A股上市的立讯精密，港股上市的舜宇光学，都在这个过程中出现了几十倍的涨幅。 就在第一代iPhone上市后的一年，在苹果总部Cupertino不远处的Palo Alto，另一款颠覆性的产品也开始问世。这就是特斯拉的第一款电动车Roadster，在当时，这是一部外形酷炫的电动跑车。四年后的2012年，特斯拉版本的第一代iPhone问世：Model S家用电动车。 如果说智能手机是十年前最重要的产业趋势，那么电动车是今天最重要的产业趋势。而苹果产业链股价的表现，已经告诉我们一个重要的投资道理：最大的收益源于把握最强的产业趋势！ 特斯拉是新时代的苹果 从Model S诞生的那一刻开始，特斯拉就不断被与苹果对比，特别是在Model S两年多前渗透率快速提升后，越来越多人认为，特斯拉就是新时代的苹果，两者有着太多的共同点。
第一个共同点：极少量的SKU。在苹果推出iPhone之前，诺基亚、摩托罗拉等传统手机制造商都会提供大量的产品型号。而在苹果之后，新一代的智能手机制造商提供的SKU极少。特斯拉在产品线也采用了极少量的SKU，只有Model S、Model X、Model Y等少数几款车型，而传统的汽车厂商有几十款不同的车型。 第二个共同点：软硬结合的模式。苹果把IOS软件系统和手机硬件相结合，大量功能通过软件商店实现，并购用封闭的IOS系统形成极高的用户转换成本。特斯拉也做到了软硬结合的模式，车内许多功能需要软件购买或升级才能开启。 第三个共同点：直营店模式，强调用户的产品体验和售后服务。苹果和特斯拉都选择直营店为主的模式，其门店有独特的品牌感，而不是采用经销商的模式。并且，苹果和特斯拉都有很好售后服务，不是简单把产品卖出去就结束了。 最重要的共同点：他们都拥有极具创意的创始人。外号“外星人”的马斯克，可能是乔布斯之后最具有颠覆性精神的企业家。那些看似不可能的一个个想法，都被马斯克实现。 既然苹果推动了全球智能手机的浪潮，那么特斯拉也正在推动一次全球电动车产业的浪潮。巨大的汽车行业，面临新的价值量分配。新的王者崛起，老的王朝没落。 中国产业链的弯道超车 在上一轮苹果产业链中，中国从开始的落后一路追赶，今天已成为苹果产业链中受益最大的群体。大家或许还记得，最早的苹果产业链代工都在日本、韩国、台湾等地区。最初，即便中国有部分企业为苹果供货，但也都是参与在附加值较低的零部件环节。依靠不断进步的高端制造能力，强大的产业集群和工程师红利，中国在智能手机的产业链环节，已实现替换化。而且，在这个过程中，还诞生了华为、Oppo、Vivo、小米等全球领先的国产手机生产商。 在电动车的产业链中，中国更是在两个重要的层面实现了弯道超车。 1）动力电池环节。如果说发动机是燃油车的“心脏”，那么动力电池就是电动车的“心脏”。在燃油车时代，汽车发动机被看做是制造业的“皇冠”，对技术能力要求非常高，只有在全世界制造业最强大的几个国家才有能力做出一流发动机。一直以来，汽车发动机技术都属于中国制造业的薄弱环节。但在电动车时代，直接以动力电池替代了发动机部件。在电池这个环节，中国已经取得了全球领先的技术，实现了核心技术的弯道超车。
数据来源：高工锂电，SNE Research 2）国产电动整车。在燃油车时代，国产汽车品牌给人的感觉就是性价比较高，但品牌较低端。价格在25万以上的国产车基本卖不动，这一区间中有一大批日系、韩系、美系品牌的车，再往上还会遇到德国BBA。历史上，国产品牌的长城和长安，都是主打15万以下的价格带。但是进入电动车时代，国产的蔚来、理想等品牌，在高端车领域销量很好。若参照当年智能手机时代的颠覆，将诞生出一批新的品牌商，国产汽车品牌完全可能实现弯道超车。 相比于智能手机的产业大发展，这一次电动车产业对应的潜在市场空间更大（汽车的价值量比手机大很多，形成更大的产业再分配），而且中国企业在此次产业分配中的地位更高，占据了核心地位。那么，最终中国企业在电动车浪潮中，会获得更大的增量价值。 为什么电动车产业可能是最强的贝塔？ 芒格说过一句话，要在有鱼的池塘钓鱼。对应到今天的投资，就是要在一个好贝塔中做投资。一笔好的投资收益，很大一部分来自贝塔。 贝塔包括经济增长的Beta、产业周期的Beta、货币政策的Beta。从2005年-2007年的“煤飞色舞”，到2010-2012年的消费医药，再到2013-2015年的流量时代，以及2017-2020年的消费升级，每一个时代的大牛股，都必须基于最强的产业贝塔之上（城镇化、人口红利、移动互联网爆发、消费红利等等）。 电动车产业，可能是未来几年最强的产业贝塔。 从需求端的角度来看，渗透率在加速突破。任何一个新产品的趋势，一旦渗透率突破10%的甜蜜点，就会加速突破。新能源车的渗透率在去年突破10%之后，出现明显加速。根据乘联会最新数据，2022年6月纯电动车的零售销量42.4万辆，同比增长126.1%。国内新能源车零售渗透率已达到27.4%，而在去年6月，该数据只有14.6%。
数据来源：Wind，乘联会；时间截至2022年6月 从供给端看，电动车的优质供给越来越多。除了全球龙头的特斯拉以外，国内还有新一代的“造车新势力”，以及传统的燃油车企业的加入。越来越多全球汽车龙头企业，都在加大进入电动车领域。供给不断增加，会带给消费者更多的产品选择，也会加速电动车产业的发展。 此外，从全球“双碳”（即碳中和、碳达峰）目标看，长期燃油车供给会不断减少，甚至在某一天完全消失。 在一个越来越不确定的世界中，电动车产业链是少数确定性增长的方向。稀缺的确定性，也意味着电动车产业链，可能会成为一个最强的贝塔。 用贝塔的方式投资最强贝塔 那么对于投资者来说，如何参与到这个最强的贝塔呢？市场上有各种各样的基金产品，有新能源产业的主题基金，有专注在这个赛道的主动管理基金，也有一些细分的被动指数基金。我们的观点是：用贝塔的方式投资最强贝塔。 通过更加细分的指数基金，是最直接简单的参与方式。 相比于主动管理型基金，细分赛道的指数基金更直接透明，不会出现基金经理投资风格漂移，同时费率也更便宜，为投资者布局参与新能源产业贝塔提供了一种最简单直接的工具。 记得4月时，身边很多人都觉得市场到了底部区域，接下来基本面强劲的新能源车方向会较好的反弹，想抄底这个赛道中最纯粹的产品。回头看，如果买这方面的指数基金，即便不会是反弹幅度最大的基金，其收益率也会超过绝大多数的主动型产品。 同时，在整个电动车产业链中，电池又是商业模式最好，竞争力最强的环节。这也是为什么，我们认为富国基金近期上市的锂电池ETF（产品代码：561160），是一个参与电动车产业大趋势的好产品。 首先，我们看到，中证电池主题指数，是过去几年表现最强的指数之一。以2014年12月31日为基础日期，截至2022年5月31日，中证电池主题指数的总回报达到300.28%。同期，沪深300指数回报为15.79%，申万电力设备指数回报为121.27%。 过去三年，伴随着电动车的商业化和渗透率加速，中证电池主题指数的超额收益进一步扩大，近三年涨幅达228.54%，远超沪深300涨幅的138.40%、申万电力设备指数涨幅的12.72%。（数据来源：Wind；时间截至2022年5月31日）。
数据来源：Wind；时间截至2022年5月31日 其次，这是一个动态调整的指数，在不同阶段会把最符合产品要求的公司调入指数中，并在指数内部进行分散，让大家能一键买入全产业链。 许多人有一个误区，觉得投资电动车的电池环节，只要买1到2个龙头公司就可以。事实上，电池环节不是只有“宁王”一家公司，还包括隔膜、逆变器、磷酸铁锂、锂电设备等多个环节，不同环节对应不同的产业周期和发展阶段。如果拿苹果产业链做对比，不同环节的产业周期差异将带来不同的表现，甚至相关环节中的公司股价涨幅比苹果公司本身要多，因此并不是只买一个龙头公司就能“躺赢”。 图：中证电池主题指数前十大成分股
数据来源：中证指数公司官网；时间截至2022年7月29日 最好的投资回报，是参与到伟大的时代 在访谈基金经理时，我们经常会问一个问题：你是如何看待投资的？在基金经理的各种回答中，我们发现，他们都把“赚钱”这个目标放到相对靠后的位置。有些人认为，投资是优化社会资源的分配；也有些人认为，投资是用组合映射个人认知。 无论如何，投资收益都是源于我们做了正确的事情后，得到的奖励。而我认为，投资最好的回报，就是参与到伟大的时代中。 如果说20年前的城镇化浪潮，只能通过买房子参与，但由于资金太少买不了；10年前的移动互联网浪潮，又因大多数相关互联网企业不在A股上市无法参与；那么这一次中国的电动车浪潮，我们可以通过买入富国中证电池主题ETF的方式，一键参与到这个时代中最伟大的一次产业趋势中来。 让自己的投资组合，映射出时代的未来，或许会给我们带来收益回报之外的愉悦感。 - end - |
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