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为啥这两年很多价投一边抄底“低估”，一边跌，都遭遇到了极大的失败？因为他们的“锚定”数据有问题，用过去给未来定价。 股票的定价其实根本不等同公司的行业价值的，有其“艺术性”的一面。 新兴的高成长的行业利润可以是亏损，但是却可以按照PS（市场与用户规模），给个极高的估值。 高成长的科技、医药等行业，可以用PEG（增长率）估值。 成为价值股后，成长性降低，则只能用PE估值了。 而行业处于极大的逆境，这时只能用PB估值了。 可PS估值时可以不看利润，成长股PEG估值时可能达到50-60PE，价值股估值时可能只能给个10-15PE，而到了PB估值，基本就是破产价了。 当然背后是公司与行业周期，新兴->成长->价值->逆境，随着阶段不同，估值是不断动态变化的。 所以即使公司利润与营收不变，高成长转换为低增长的价值股时，估值会大幅降低。 而用过去成长股的历史数据锚定未来的价值股，主观上定义了个“低估”的估值区间，很容掉到这个坑里，这就是俗称的“价值陷阱”，当然也能称为“估值陷阱”。 当然除非能有逻辑表明公司会重回高增长，那样才能回到成长股的估值。可是你会发现抄底的往往都是不服为啥利润没变却一直跌，而根本不关注增长率的市场预期。 |
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