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1 中证500指数（000905）全称其实是“中证小盘500指数”，它在样本空间中剔除了沪深300指数样本、同时剔除过去一年日均总市场排名前300的证券，然后在剩余样本中选择500只市值排名靠前、流通性好、最有代表性的沪深市场股票，以反映沪深市场中小市值股票的总体市场表现。指数每年6月和12月各调整样本股一次，每次调样本股数量不超过样本总数的10%。 我们来看看“小盘500指数”是否名副其实。根据中证指数官网数据，截至2022年3月31日，上证50成份股平均总市值为3285亿元，沪深300成份股平均总市值为1363亿元，而中证500成份股平均总市值为236亿元，中证1000成份股平均总市值更小、仅为114亿元。所以中证500应该说是典型的中小盘指数。 中证500跟上证50和沪深300一样，也是以调整股本为权重，采用派氏加权综合价格指数公式进行计算，是一种市值加权指数。 2 再来看看中证500的行业分布情况。 截至2022年4月30日，最大单一行业总权重占比不到10%，前十大行业分别为医药生物、电子、电力设备、国防军工、非银金融、有色金属、基金化工、计算机、交通运输和钢铁，总权重为55.94%，可见中证500的行业分布是非常分散均衡的。 不过在中证500的行业构成中，有色金属、钢铁、煤炭、石化、电力、建材等强周期行业占比超过了20%，明显高于沪深300和上证50，这又是引起波动的重要因素。所以尽管它的行业分布更为分散均衡，但波动率却并不比沪深300和上证50低的重要原因。  而截至2022年4月30日，中证500的前十大成份股为中天科技、广汇能源、振华科技、永泰能源、明阳智能、格林美、兖矿能源、山西焦煤、纳斯达和中国化学，个股最大权重仅0.79%，前十大成份股集中度仅为6.29%，远低于上证50和沪深300。 3 中证500发布于2007年1月15日，基准日期为2004年12月31日，基点为1000点。 自发布以来，中证500于2008年11月4日创出历史最低点1488.65，并于2015年6月12日创出历史最高点11616.38。可能因为2015年中小盘涨得太疯狂，此后近7年时间里，中证500一直运行在2015年的高点之下；2022年9月14日的次高点为7688.60，如果想突破2015年的最高点，还得上涨50%以上。 2022年4月29日，中证500收于5627.90，相较2015年最高点下跌51.55%，相较2021年次高点下跌26.80%，也处于典型的熊市里。 2022年4月29日，中证500指数PE（TTM）为17.02，接近近十年最低估值百分位。  4 以2004年12月31日基准日期为起点，2022年4月29日（熊市）为终点，中证500在17年多的累计收益率为462.79%，年化收益率为10.48%，期间最大回撤为72.91%；2022年4月29日之前十年累计收益率为53.57%，年化收益率为4.38%，仅相当于纯债基金的收益率水平，但期间最大回撤为66.01%。 但若在2021年9月13日收盘高点7648.75（小牛市）计算，则自2004年12月31日以来的累计收益率为664.88%，年化收益率为12.88%，最大回撤72.91%；2021年9月13日之前十年累计收益率为83.67%，年化收益率为6.27%，最大回撤为66.01%。 可见，无论在最近的相对牛市还是相对熊市计算，中证500近十年的年化收益率都远低于基准日期以来的年化收益率，应该说是在为10年以前涨得太多还债吧。 5 截至2022年一季度末，跟踪中证500的场内外指数基金一共159只（含A、C份额），总规模1252.61亿元。 按规模排序第1-50的中证500指数基金详见下表。  规模前50的基金总规模达到1153.43亿元，占到了全部159只基金总规模的92.08%。而南方中证500ETF及其联接基金A、C份额就达到了488.69亿元，占到了全部159只基金总规模的39.01%，而南方中证500ETF的机构持有占比达到了67%。 2021年，公募量化基金颇受追捧，其中就有一些是中证500的指数增强产品。 本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。 |
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