 【第1147天】，读完的第219本书，《约翰·邓普顿的投资之道》，已经绝版的书，被我发掘出来了。可能是太难了，所以绝版了。感谢万能的淘宝，有二手书可以买。 与其他讲解邓普顿的书籍不同，这本书注重讲解邓普顿的投资策略。有一定难度，不但需要读，还需要思考。可能正是这个原因，导致读者相对不多，也导致了这本书的绝版。但在我眼里，这是一本难得的好书。 1，首先让我们看看邓普顿生活的那个年代。在第187页，邓普顿这样描述：“美国人普遍渴望和平……还有一种可能是，战争是以苏联突袭开始的，斯大林若先攻击法国或英国就是愚蠢的，因为这会给美国时间调集、发射原子弹进行反击。因此，假设首战将会在美国城市打响是合理的。这种战争可能不会以威胁和外交压力为先导，而会先假言友好以攻其不备。原子弹的使用非常强调其威慑性……如果新型原子弹的威力是原来的两倍，并且托运200枚进入美国城市同时爆炸，那么美国的死亡人数将达到2,800万……” 你看，这就是邓普顿投资的年代——在冷战与核战的阴影下。但是，人家把股票投资做得好好的。 所以，现在很多投资股票的人，动不动就因为媒体的什么消息就建仓或者是卖出股票，折腾来折腾去不赚钱，错在他们自己，他们太不淡定了。你看看邓普顿的年代，在冷战与核战的阴影下，他并没有那么惊慌，而是坚持自己的非预测性的投资策略，长期坚守。 2，第9页，邓普顿在大萧条期间买入了100多只价格不足一美元的股票，这个举动是非常幸运的。但是，尽管之后的事情证明邓普顿是正确的，但是他投机行动的时间选择与其后期的投资风格相去甚远，显得格外不成熟。 3，第27页，邓普顿强调长期规划和量化且系统分析的重要性。邓普顿声称，公司的增长归功于其帮助客户实现了出色的收益和内心的平静。而这一结果，又主要是因为使我们的工作与众不同的两大政策：既对实用的长期投资规划的重要性的强调和量化且系统化的股票分析。 所以，量化投资、量化分析是非常重要的。 4，第31页，我们从未找到一个能够持续且正确的预测股市上涨和下跌的人。通过跟踪11家发布股市预测机构的结果，我们发现，预测结果仅比随机预测的结果精确了0.2%。 从上面这段可以看出，邓普顿非常讨厌预测股票市场未来的涨跌。 但是，比较有意思的是，虽然不预测具体的涨跌幅度，但是他在投资过程中会大致判断当下和未来的成长区间。 5，第46页，尽管内在价值只是一个估计值，根据这种一致逻辑清晰的系统所算出估计值的公司或个人，相对于那些观念模糊且不完善的股票买卖者，总是有优势的。广泛而系统的研究，减少了对戏剧性因素过度反应或反应不足的人类天性。 6，第79页，列出了邓普顿基金管理生涯中的历史事件，非常有意思。我们可以看到，在他基金管理生涯中是非常不平静的，就如我们当代正在经历的世界不平静一样。正是因为这些不平静，才给大家带来了投资赚钱的机会。 7，第87页，邓普顿的悖论。邓普顿在采用投资过程非常严谨并严格量化时，其投资哲学更少依赖对金融市场运转方式的枯燥的理论分析，而是根之于其对人类心理和行为的认识。 8，第89页，列出了邓普顿投资的16条准则，包括总收益最大化准则等等。值得牢记。 9，第91页，正如盈利研究所显示的，如果股票价格的短期波动确实是随机的，那么基于短期收益进行投资，从定义上来说就是投机。根据多年的经验，邓普顿确信，通过预测股价的短期波动来寻求盈利，不可能创造出出色的投资收益。在他看来，投机只是比赌博略好。 10，第95页，邓普顿因为逆向投资哲学而闻名于世，但是其逆向投资哲学常常被人误解。有人认为，逆向投资就是，发现其他人在做什么并反向而为之。但是，我们不得不注意，很多时候，市场的一致性认识也可能是正确的而不是错误的。只有在市场情绪是负面，而估值又在很低水平时，逆向投资者才能如邓普顿所描述的那样打一个漂亮仗。 最后，我们发现，邓普顿对各种投资流派都感兴趣。虽然不相信太阳黑子理论，但他会花时间去研究太阳黑子理论的基础理论。考虑到他作为投资者丰富的经验和杰出的业绩，邓普顿能够做到在思想上谦逊并且乐于接受新想法是非常惊人的。  |
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