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受到疫情影响，二级市场的医疗科技股经历了爆发式增长和退热阶段，这也让我们有了更多思考。医患服务类的数字医疗行业也逐步进入到2.0阶段：从“轻”到“重”，从“量”到“质”，从“连接”到“价值创造”。 尽管中美所处的市场环境不同，其趋势却非常相似。数字医疗的征途是星辰大海，期待更多的从业者风雨兼程。 Teladoc是全球首家远程医疗服务公司，并于2015年7月1日（美国东部时间）在NYSE挂牌上市，Teladoc自成立以来通过连续并购不断扩张，逐步完成全球化的业务覆盖和布局。 Teladoc概览 Teladoc由连续创业家Michael Gorton与前NASA工程师兼医生G. Byron Brooks联合创始于2002年。2005年Teladoc推出远程电话咨询业务，并于2011年增加了视频服务，次年2月推出TeladocConnect项目。2013年，Teladoc与HealthSpot达成战略性合作，利用Health Spot的physical kiosk电子屏幕技术，Teladoc使得用数字生物信息传递给医生成为现实。目前，Teladoc已成长为可以通过多种远程通讯技术，随时随地按照消费者的需求匹配可用医生的综合远程医疗服务公司。
并购为Teladoc带来行业领先的市场会员份额 据2020年年报披露，Teladoc通过旗下VIE Teladoc Health Medical Group拥有一个超过5万人的全球专家小组，小组成员覆盖超过450个细分领域，任职于全球知名的医疗机构。同时Teladoc通过招聘、认证、培训和签约全流程的管理确保医生资源具备与远程医疗相匹配的技能。强大的医生资源实力是Teladoc每年可以消化大量医疗咨询的根本保障，在2021年Teladoc完成了约1540万次远程医疗访问。 公司主要收入来源是健康计划和雇主公司的订阅收入。Teladoc为公司员工或机构被保人提供包括了广泛产品组合的完整的远程医疗解决方案，在降低总体护理成本的同时增加可以治疗的患者数量。对于企业（B端客户）而言，为其员工支付Teladoc会员订阅费，总的成本低于员工（被保险人）线下看病。Teladoc打通各类医疗保险，如美国医疗储蓄帐户（HSA)、弹性消费账户（FSA)、医疗报销账户（HRA)均可以支付。对于Teladoc而言，足够大的会员总量使得会员使用率进一步降低（10%）以此摊低会员均价。  Teladoc的主要客户 除订阅模式带来的高用户和高利润率优势之外，不断并购带给Teladoc提供范围广专业度高的一体化服务的优势。从成立以来，Teladoc一直受到资本市场的格外关注。先后收到投资人Trident Capital，HLMVenture Partners，Kleiner Perkins，IconVentures，Silicon Valley Bank的投资。 收购Livongo等公司 充裕的资金使得Teladoc能够通过不断并购来扩大平台、服务范围和销售能力。从2013年到上市前，Teladoc先后收购了两家通过分销为中小企业提供远程保健解决方案的公司Consult A Doctor、AmeriDoc。同时Teladoc完成了对面向消费者的健康服务提供商BetterHelp和专注于管理型医疗保健系统和自我保险客户远程医疗提供商Stat HealthServices Inc（StatDoc）的收购。这两笔并购扩大了Teladoc to C端的服务能力。 上市后Teladoc具备了更加雄厚的资金实力，加快了并购扩张的脚步。Teladoc通过对员工健康管理服务商HealthiestYou进行收购，完善移动终端方面服务能力；通过对BestDoctors的收购，扩大Teladoc为复杂慢性疾病提供远程治疗的能力，拓展行为健康、皮肤病学、戒烟和两性健康等方面的服务，助力Teladoc扩张海外业务版图。 在此之后，Teladoc收购西班牙远程医疗公司AdvanceMedical；和法国远程医疗公司Médecin Direct。由此，Teladoc基本完成对北美、欧洲、拉美和亚洲的全球覆盖和布局。2020年初，Teladoc以6亿美元价格收购了基于设备和基础设施的虚拟护理平台InTouch Health，从而成为唯一全领域覆盖的虚拟护理提供商。2020年10月Teladoc完成对慢病管理专家Livongo的并购，由业务互补有望在虚拟医疗、数字化护理和医疗服务等领域融合出新的商业模式。
Teladoc并购历程及全生命周期健康管理布局 Livongo是为慢病患者提供“软硬件+服务”的疾病管理平台。目前已推出包括糖尿病、高血压、预防糖尿病与体重管理在内的四种解决方案，其中糖尿病业务构成总营收的最大部分。不同于Teladoc类似保险的“Per member per month”模式，Livongo收费采用“Per participation per month”模式，为雇主患有慢病的部分员工提供增值服务。Livongo会在每次接收到风险数据时为会员提供专业的个性化健康意见，从而降低长期更大住院治疗费用的发生概率。 远程医疗的爆发与退热 新冠疫情的爆发，让人们开始更多地使用远程医疗服务。Teladoc的COO，David Sides在采访中指出：疫情迫使人们不得不在家，没有其他选择，绝大多数医生诊所也关闭了。远程和虚拟交流成为患者获取医疗服务唯一方法。同时政策也对疫情期间的远程医疗发展起到促进作用。 美国44个地区采取了远程医疗相关的政策豁免措施，其中最为重要的一项是临时解除了医护人员进行远程医疗服务范围的限制。同时美国官方文件明确要求保险公司扩大对于远程医疗的保险服务范围，并给出了指导文件，但仅6个州在法案中不同程度的调整了覆盖范围。在这些因素的共同作用下，2020年3月以来，平台远程医疗访问量远超去年同期远程医疗访问水平。其中心理健康咨询服务需求大于内科与其他常见病。
新冠疫情带来远程医疗需求爆发式增长 尽管Teladoc的营收仍保持了较快的增速，但受到疫情影响，二级市场的医疗科技股经历了爆发式增长和退热。与行业变动一致，在过去的两年中Teladoc的股价也经历了周期性的波动，目前基本回到疫情前水平。在2021年，Teladoc的股价暴跌75%。这可能是由于最近几次所公布的财报中，Teladoc会员数增长的放缓。深层的原因在于，一方面2021年Teladoc没有延续并购的大动作；另一方面疫情平缓后人们生活回归正常，对于远程医疗的使用率可能也会下降。
过去五年Teladoc的股价变化 Teladoc所面临的增速下滑是低用户价值的远程医疗平台被疫情快速催熟之后的必然趋势。客单价低，会员利用率低，用户粘性强是Teladoc的核心竞争优势。Teladoc将从会员增长和产品渗透两个维度共同发力注入下一步的发展动力。 数字技术赋能未来医疗 正如公司CEO Jason Gorevic在第40届J.P.摩根医疗健康大会上介绍的，Teladoc将从线上问诊逐步开始布局虚拟医疗和精神健康护理业务，着力构建纵深于全病种的全生命周期的健康管理平台，致力于打造包含价值服务的保险模式的综合健康生态平台，根据消费者需求提供个性化、便捷、互联的保健服务。 依靠数据科学、人工智能、集成技术平台、大规模技术等支持运营，Teladoc将持续布局通过互补和集成的临床服务实现多切入口进入Teladoc网络，使用技术和临床专业知识提供更广泛的身心保健服务。Teladoc将通过数字信息内容、远程监控指导、授权护理以及分级阶梯护理手段，动态持续监测会员健康状态，提供实时健康监测与交互，加速健康决策，第一时间解决会员健康问题。通过“last mile”物理服务合作伙伴关系扩展智能护理覆盖范围促进临床合作，从而提高护理质量为会员带来更好的用户体验。
数字技术基础赋能产品运营 以Teladoc为代表，中美的远程医疗平台在过去的两年中快速地经历了二级市场的周期变化。疫情使在线问诊、购药等为代表的远程医疗模式得以快速增长并加速成熟，而医患服务类的数字医疗行业也逐步进入到2.0阶段：从“轻”到“重”，从“量”到“质”，从“连接”到“价值创造”。尽管中美所处的市场环境不同，其趋势却非常相似。数字医疗的征途是星辰大海，期待更多的从业者风雨兼程。 References: 1. 首家上市的在线问诊公司Teladoc战略布局大起底 2. 185亿美元数字医疗世纪并购（二）：远程医疗第一股TELADOC 3. Teladoc（TDOC.N）首次覆盖：高速成长的美国远程医疗龙头 4. 女巴菲特“木头姐”第二重仓股、远程医疗鼻祖Teladoc Health：定价模式很高明，但为啥更像是卖保险？ 5. Teladoc迅猛增长背后的数据解读，不断完善远程医疗业务，然后买买买！ 6. 全球规模最大的远距医疗服务公司-Teladoc 7. Teladoc21Q4点评：会员利用率和PMPM稳步提升，新产品和新渠道逐步扩张 8. 疫情之后访谈美国远程医疗三巨头的掌门人(一)
作者：薛靖楠 |
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