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“ 进入行业的第一步应该是看先看清楚行业的龙头以及风向标是如何做的！” 首先笔者先把题目论点的支撑摆在前面然后再逐一分析：在全球范围来看Teladoc在长期增长的远程医疗领域占据主导地位；同样在全球范围来看Teladoc作为行业先行者和显著的规模优势使其免受竞争对手的影响；疫情期间及可预见的未来Teladoc有望大幅度增加现有客户的销售并获得提高利润率的巨大机会；最后Teladoc对于Livongo的兼并扩大了其能力，并创造了一种差异化的产品，这是其他远程医疗公司无法比拟的。 01 — 谁是Teladoc，他的业务范围边疆如何？ Teladoc(纽约证券交易所代码:TDOC)是美国最大的远程医疗服务提供商，拥有超过5200万付费会员和超过2200万只收取访问费用的个人用户。该公司主要以B2B的模式运营，拥有数千名企业客户，包括雇主、医疗计划（保险）、医院和医疗系统。目前他们拥有超过40%的《财富》500强企业客户，这些客户通过Teladoc为他们的员工提供远程健康平台。2020年，Teladoc的远程医疗访问量超过1050万次，是业内最高的。Teladoc的大部分收入(79%)来自于合同循环，订阅接入费收入。客户将每月向每位会员(PMPM)或每位注册会员支付费用。剩下的收入来自访问费，通常是通过他们与心理健康平台BetterHelp在D2C业务上的合作。 Teladoc在全球450多个医疗子专业建立了超过55,000名执业医生的专家网络，毫无疑问这是全球远程医疗服务提供商中最大的网络，为客户提供更多的医疗专业人员建议。2020年8月，Teladoc与糖尿病和高血压管理公司Livongo合并，大大扩展了其产品，这是向提供“全人护理”迈出的一步，提高了他们持续监测患者病情和向患者推荐解决方案的能力。 2020年，全球对远程医疗的接受程度也发生了巨大变化，由于全球范围内全科诊所因大流行而关闭，消费者被迫采用远程医疗解决方案来满足他们的健康需求。46%的消费者现在表示他们使用远程医疗，而2019年这一比例仅为11%。疫情造成了前所未有的需求提前，加速了行业内现有的增长趋势。Teladoc在2020年增加了1500万名会员，大大超出了预期，巩固了其在行业远程医疗服务提供商中的领先地位。远程医疗有助于解决医疗保健领域的两个主要问题，即可用性和成本。远程医疗允许人们绕过当地的医疗服务提供商网络，与全国范围内的医生网络连接，为各种不同的专业服务。 在成本方面，远程医疗通常比亲自就医肯定更便宜，这为人们寻求治疗和雇主根据自己的医疗计划提供虚拟医疗创造了更多激励性动机。很明显，远程医疗业务很强大，笔者认为Teladoc是该领域全球最强大的玩家，原因如下，还请您耐心接着看下去。 02 — 把逻辑讲透！ 首先要说的是Teladoc是在大流行后的有利条件下，长期增长的行业市场领导者。受疫情推动，Teladoc是日益增长的远程医疗领域的行业领导者。在2019冠状病毒病之前，远程医疗得到了迅速采用，自2015年以来增长了22.5%。过去的一年只是加速了这些长期趋势，将多年的进展提前到了几个月的时间里。由于2020年的限制，消费者别无选择，只能选择虚拟医疗，而不是在面对面和远程医疗之间进行选择。现在未来三年的复合年增长率估计为40.4%，麦肯锡估计虚拟化医疗保健的机会为2500亿美元。这场大流行促进了虚拟医疗的正常化，创造了一个粘性的客户基础，尽管限制放松了，面对面的选择变得更加可行。但是在美国94%的医疗保险优势计划表示，它们将在2021年提供远程医疗福利，而2020年这一数字还只有58%，仅Teladoc公司就有超过250万的医疗保险优势成员成为其客户，同时客户留存率也很高，去年这一数字超过了90%。  第二，Teladoc作为先行者和无与伦比的规模带来了较小的竞争对手无法比拟的显著优势。Teladoc利用其先行者的地位，在主要的远程医疗服务提供商中创建了最大的医生网络，这家公司成立于2002年，是美国历史最悠久的远程医疗公司。Teladoc花费了20年的时间来建立其供应商网络，目前在450多个医疗子专业雇用了55,000多名专业人员。对于医生和客户来说，规模都是一个重要的因素，为更大的玩家创造了一个积极的反馈循环。在医生方面，拥有最大会员基数的远程保健平台更具吸引力，因为提供服务的机会更大。一个新兴的远程医疗服务提供商将会发现很难获得足够多的消费者来吸引医生使用他们的服务。另一方面，雇主和他们的会员更倾向于使用能最大限度地接触到医生和护理的产品。这缩短了等待时间，改善了服务，在某些情况下，还可以获得更小众的子专业治疗。Teladoc拥有最大的医生网络，超过55,000名医生，在行业中创造了无与伦比的价值主张。医生的网络越强大，消费者的接受度就越高，从而使得这个平台对更多的医生更具吸引力，产生了积极的飞轮效应。由于Livongo的人工智能和跟踪产品，该公司现在可以获得持续监测能力。许多客户都在寻找像Teladoc提供的那种交钥匙解决方案，以消除系统中的摩擦。其他竞争对手，如UnitedHealth (UNH)等医疗保险提供商，也遇到了同样的供应问题，因为它们的医疗系统仅限于医生。竞争对手CirrusMD的首席执行官在谈到Teladoc时说“他们的渠道更广泛，买家必须解释他们为什么不选择Teladoc。他们为什么会选择美国好生活(American Well)、MDLive或98point6这样的公司?”Teladoc的产品，尤其是在Livongo合并后，显然是业内最强的。正如一句古老的格言所说:“没有人会因为选择IBM而被解雇。” 第三，Teladoc与Livongo的合并将扩展功能，创建一个竞争对手无法匹敌的综合虚拟医疗平台。Livongo的合并为Teladoc提供了一个缺失的部分，以提供持续的、全人的护理，并使自己有别于竞争对手。Livongo是一家数字健康管理公司，为糖尿病和高血压患者提供监测血压、体重和血糖水平的产品和软件。向会员发放血糖仪、试纸和血压袖带，以收集无数不同数据点的信息。随后，Livongo的人工智能使用数据科学来解释结果，并提供健康提示，如果有任何异常读数，则将用户联系到健康教练。由于全科医疗和急诊次数较少，Livongo每年平均为糖尿病患者节省1,908美元的医疗总支出。它们有很强的价值主张，并为用户产生显著的投资回报率。对于此次合并，市场最初的反应不温不热，许多Livongo股东都不愿放弃这家自2019年首次公开募股以来股价上涨了270%以上的公司。 最后，Teladoc在未来拥有增加现有客户的销售和提高利润率的巨大机会。Teladoc拥有一个庞大的客户渠道，并有一个重要的机会来提升现有客户的销售和提高他们的PMPM。PMPM从第一季度的0.87美元增长到第四季度的1.76美元，其中大约一半的增长来自Livongo的合并。目前，Teladoc在全球有7300万名会员，目前客户端还有6500万潜在用户。Teladoc可以以较低的CAC添加这些额外的成员，而不是向一个全新的组织销售。此外，随着去年8月与Livongo的合并，该公司可以向现有的会员基础交叉销售其产品。Teladoc还专注于增加对客户的多产品销售，这反过来又推动了更高的利用率和PMPM费用。拥有两个或两个以上产品的客户的使用率提高了60%，这反过来又增加了用户粘性和访问收入。43%的客户现在可以使用一种以上的产品，比几年前的9%大幅增长。此外，2020年2/3的预订是多产品预订，而前一年为50%。 文末笔者还是要聊聊谁可能是Teladoc的竞争对手，说实话与Teladoc相比较的直接公共远程医疗竞争对手相对较少。值得关注的是Amwell，将可能是Teladoc最直接的竞争对手。由于远程医疗行业尚处于起步阶段，仍处于高增长阶段，大多数公司在未来1-2年的盈利或EBITDA为负，因为他们目前专注于扩张。目前以及未来很长一段时间，笔者的结论都是：，Teladoc是蓬勃发展的远程医疗行业中最大、最具差异化的公司！ 扫描二维码 获取医养精彩 关注作者 |
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