“创业板与500期权”上市的第一周，或许这七条留言，说到了你的心里！……

         人生需要憧憬，市场需要创新……

        随着中证500ETF与创业板ETF期权的上市，这周留言的朋友也多了起来。这个周末，我整理了近一周留言最多的七大问题，大家可以各取所需地看一下，或许别人的问题也正好也问到了你的心里……

Q1：“510500”期权和“159922”期权有什么区别？        

        A：这两个期权都是中证500ETF期权，前者是上交所的500ETF期权，挂钩510500.SH，后者是深交所的500ETF期权，挂钩159922.SZ。由于ETF是跟踪指数的基金，即便跟踪同一个指数，不同ETF的跟踪误差总会有些差异，不同ETF的流动性也会有所不同，所以标的所引申出的不同自然是最大的不同。

        当然，除了标的不同外，实操上还会有一点区别，那就是备兑证券不足时的处理不同，对于上交所的ETF期权，如果备兑证券不足，不足部分的卖购头寸将需要买入补足或者自行平仓，否则那部分卖购将会被强行平仓，而对于深交所的ETF期权，备兑不足的那部分卖购将转为普通义务仓，相当于以现金作为保证金的义务仓，只有当现金都不足的时候，才会遭遇强行平仓。 

Q2、关于一张期权合约的要素，我需要知道哪些？

         A：对于股票，你只需要知道股票代码（一个维度）就能迅速找到想买的股票，比如600519代表贵州茅台，300750代表宁德时代。       

         对于股指期货，你只需要知道标的和月份（两个维度）即可，比如中证500，2022年12月到期的期货合约，代码记为IC2212。       

        而对于沪深交易所的ETF期权，你需要知道标的、类型、月份、行权价（四个信息）。为帮助您迅速地明白自己在买卖哪份期权，我们只需要看一下期权的合约简称：举个例子：500ETF购10月6000，它表示标的是中证500ETF，10月到期，行权价为6.000的认购期权。具体如下图：

        至于这张期权到期日是哪一天？很简单，沪深交易所的期权都是第四个周三到期，打开手机自己查一下，就可以知道今年10月期权的到期日就是2022.10.26了。

Q3、中证500、创业板ETF期权上市的第一周，成交情况如何？

        A：新期权上市的第一周，创业板ETF期权的日均成交量最高，达到了36.26万张，对应的日均成交面值为82.02亿，沪市500ETF期权的日均成交量紧随其后，达到了32.28万张，但对应的日均成交面值高于创业板ETF期权，达到了191.66亿，深市500ETF期权的日均成交量为10.66万张，对应的日均成交面值为64.56亿。

        如果仅看本周五的截面数据，把沪深交易所已上市的六大ETF期权成交面值做一个饼图，可以发现，当前沪市300ETF期权的成交面值占比依然是最高的，达到了40.64%，其次是上证50ETF期权，成交面值占比为28.23%，新上市的三个ETF期权成交面值总共占比23.78%，占到了1/4的比例。 

图：2022.9.23，国内六大ETF期权成交面值占比

数据来源：Wind，力的期权工作室整理

        另外，从隐波的高低对比看，我们可以发现，创业板>1000>500>300>50，这符合历史波动率的大小关系，也符合我们的预期。

图：近三天，国内六大ETF期权隐波水平

数据来源：Wind，力的期权工作室整理

Q4、期权保证金是成交金额乘以固定比例吗？

        A：我们都知道，不论是商品还是金融期货，保证金都是一个固定比例，那么期权的保证金比例是多少呢？

        答案是与期货不同，期权的保证金比例是不固定的。原因很简单，期权分为实值、平值和虚值合约：实值合约是到期行权概率大于50%的合约，越实值，到期行权概率就越大，为保证不发生交割违约，那卖方就必须缴纳更多的保证金来承担义务；同样的道理，越虚值的合约，到期行权概率就越小，那么卖方需要缴纳的保证金就会很少，因此期权卖方的保证金比例关系是：实值>虚值。

         这就好比你买了三张足彩，巴西冠军、美国冠军、泰国冠军，如果你赢了，对方必须付给你相应的报酬。此时，你说哪个足彩对应的担保金要求最高呢？毫无疑问是巴西，因为巴西夺冠的概率最大，最为“实值”。

        假如当前一个平值合约的保证金比例是15%，那么虚值合约的保证金比例一定小于15%，实值合约的保证金比例一定高于15%。您不会算没关系，因为客户端都会自动帮您算好每个合约的保证金，在您卖出开仓前，会提示您的保证金是否足够开仓。

Q5：平时看均线，是看标的的还是期权的？        

        A：实际操作中，我们很多时候会结合均线交易期权。这里必须说明清楚，平时我们所说的上穿某根均线卖沽，下穿某根均线平掉卖沽，这里的均线指的都是标的日线图里的均线，并非期权日线图里的均线。这是因为期权价格不仅仅受到方向的变化，它的均线是会受到降波和时间流逝影响的，这就好比，我们会从一个平面镜里判断一个人长得漂不漂亮，但绝不会从一个哈哈镜、或者凹凸镜里判断一个人长得好不好看。

        实盘里，对于一张5%的近月虚值期权，如果标的价格处于箱体震荡，那么这份期权的K线很可能因为降波和时间流逝而一直位于MA5以下，然而实际上，标的价格的K线却有可能是站在多根均线上方的。

Q6：波动率指数在哪里看？        

        A：目前，我们尚不能看到官方发布的波指，但一些软件会自行计算波动率指数，供交易者参考。以许多投资者常用的汇点期权软件为例，下图里就展示了软件自己计算的波动率指数： 

图：汇点期权软件波动率指数

数据来源：汇点期权交易软件