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今年迄今为止，标准普尔500指数已经下跌了22.8%。但高盛(Goldman Sachs)的策略师认为，该指数当前价格仍然过高。 以美国首席股票策略师David Kostin为首的高盛策略师在一份报告中写道，今年年初标普500指数的市盈率为21倍，是1980年以来的第91个百分位。虽然此后市盈率已降至15.8倍，但仍停留在第66个百分位。 该策略师团队写道：“尽管相关风险加剧，地缘因素仍然存在，美国宏观经济前景普遍不明朗，但盈利收益率差距——股票风险溢价的常见指标——仍接近15年来的最低水平。”“相对于10年期实际美债收益率和投资级公司债，标准普尔500指数的估值高于1980年以来的第75个百分位。” 不过，高盛的策略师仍认为美国股市有四个领域存在机会，投资者可以在这些领域逢低买进。 Kostin和他的团队表示，与对利率变化特别敏感的“长久期股票”相比，价值股和“短久期股票”看起来更有吸引力。他们写道：“如果利率保持在高位，我们预计长久期股票将继续面临比短久期股票更强的估值和业绩阻力。” Kostin认为，估值和当前的宏观环境也倾向于青睐价值型股票而非成长型股票，因为标准普尔500指数中最贵和最便宜股票之间的估值差距仍“非常大”。 不过，大幅抛售为一些盈利的成长型股票创造了机会，这些股票目前的交易价格仅略高于过去30年低谷时期的估值水平。 高盛的策略师写道：“尽管利率上升和各类风险在短期内对成长型股票构成不利影响，但一些成长型股票的低估值可能对投资视野足够长的选股者来说是一个机会。” 根据高盛的分析，即使在美国经济不确定的情况下，一些周期性行业股票的估值也很低。他们表示：“如果不确定风险继续上升，获利预估继续下降，那么周期可能继续滞后。然而，周期股之间存在很大的估值差异。投资者对不确定性的担忧拖累了某些周期性股票的市盈率，这意味着即使美国经济的风险升高，风险的分配也变得有利。” Kostin及其团队表示，小盘股的估值比大盘股更具吸引力。例如，道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，标普小型股600指数的市盈率为10.8倍，为近30年来的最低水平。 然而，这一市盈率比主要指数低32%，反映出人们对小盘股盈利的担忧。策略师写道：“与2020年前的盈利水平相比，小盘股的盈利水平增长特别高，在不确定性环境中可能比大盘股面临更大的下行压力。” 美国股市在经历了波动的一周后，三大指数周一上涨，因投资者权衡关键企业财报。标准普尔500指数上涨2.7%，道琼斯工业指数上涨1.9%，纳斯达克综合指数上涨3.4%。 这些指数摆脱了最近的跌势，部分原因是财报表现强劲，包括一些美国最大银行的财报。此前，投资者正准备迎接许多公司已经陷入低迷的证据。LPL Financial首席全球策略师昆西克劳斯比(Quincy Krosby)表示，到目前为止，他们感到惊喜。 克罗斯比说：“悲观情绪已经很明显，收益报告的门槛也降低了。我们看到的主要是令人惊喜的积极因素。当一个市场出现超卖时，不需要太多的催化剂就能让它上涨。” 文章来源：Wind |
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