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今天周三，例行简版。 1、俄乌冲突小幅度升级。 第一轮谈判没结果之后，这个已经是在意料之中了。来算算到目前为止，各方的输赢情况。 俄罗斯目前最大的问题是国内金融体系有较大的压力，不过控制了大部分乌克兰的交通要道和城市。 乌克兰当前赢的是部分欧盟和北约的有限支持（乌克兰加入欧盟的前提条件是解决当前的事儿，北约明确表示不会出兵），输的是国土和人民。 欧盟输的是资本（欧洲国债收益率暴跌，德国已经跌成负数），以及能源安全（天然气价格暴涨40%），赢的是……好像没有赢得什么。 美国赢得了部分资本（欧元对美元汇率创两年新低），输了部分长远的核心利益（旧有世界秩序遭受挑战，所以最近派人来TW），也遭受到了部分通胀压力（民主党要面临中期选举，1月份有记者问拜登，说通胀是不是政治负债？拜登回了句“通胀是很好的资产，what a stupid son of b**ch！”）。 其实拜登还是挺懂行的，对于通胀，底层老百姓感受到的是物价高，毕竟家庭支出大部分都是衣食住行，但是对于高负债政府而言，每年还固定利息，高通胀会缓解债务压力。 2、市场持续弱势。 其实也不能算很弱，欧洲那边45度跳水，美股潜水，A股是L型仰泳，起码鼻子偶尔能吸几口气。 市场结构层面，当前除了大宗价格飙涨外，其他的环节基本没有特别好的基本面支撑，如果要布局，可以考虑不在制造业链条上的行业。 实际上很多行业的股价已经在反应上游成本大幅提升的压力了，比如防水材料近期价格同比上涨30%~60%不等，但成交价格并未同步上涨，一季度估计绝大部分防水企业都会陷入亏损。 今年的行情也是对去年的一个修正，去年大家都觉得中国的未来在科技升级和专精特新，服务业没前途了，这跟“美股只有大票涨”一样，都是不通顺的逻辑，何况国内所谓的科技企业，绝大部分是制造业。 即使当前冲突结束，俄罗斯面临的制裁也会持续较长时间，会持续影响全球大宗价格，高盛认为今年原油价格可能达到150美元/桶，在今年做基本面分析时，这点需要考虑到。 另外部分制造业做的是铝或者铜等业务加工，这部分企业不受益于本次大宗上涨，因为这次并不是因为需求良性而涨价。 3、今晚美联储主席鲍威尔将在国会就半年度货币政策报告做证词陈述，对3月份的货币政策作出指引，可能会引起较大市场波动。 最新的利率期货显示，美联储今年加息次数仅为5次，3月不加息的可能性微乎其微，但已经完全排除了加息50个基点的可能性。 结合美国国债收益率走低，这对于成长股而言整体是一个好消息，近期A股成长股的反弹也有部分这个原因。 昨天有小伙伴讨论说为什么通胀高了，美联储加息的概率反而低了？加息只是抑制资产价格的手段之一，并不是最本质的方法，最本质的方法是依靠市场手段进行调节：涨多了下游需求少，上游供给增多，价格自然回落。 但是时间是很宝贵的，比如如果要在中期选举之前降低通胀，那就只能在加息上想办法，所以美联储也绝对不是所谓绝对独立的金融机构。 4、医药医疗行业近期值得重点关注。 分析某个板块时，我们需要找到某个板块下跌的最主要的原因。比如依旧有很多人把腾讯21年的下跌主因归结为反垄断，我认为20年疫情使得互联网渗透率大幅提升，相关互联网公司业绩爆表，高基数给21年的业绩造成了巨大压力，才是腾讯股价调整的核心原因之一。 互联网也并非都是泥沙俱下，比如网易21年业绩增速40%，虽然中途也跟行业整体下跌，但很快又涨回来了。 医药医疗股调整有集采的原因，但最主要的也跟互联网一样，疫情使得很多公司要么业绩基数高，要么受到资金追捧高PE，21年是还债的一年。 从当前部分公司公布的业绩来看，医疗行业有很多业绩增速不错的方向，估值也回到了比较合理的水平。看龙头公司，疫苗、CXO、器械等，估值也都不贵。 公募基金的传统四大赛道，消费、新能源、医药医疗和泛电子半导体，跟当下宏观环境不冲突的，且基本面周期同比向上的行业，医药医疗最符合。 感兴趣的小伙伴可以看看一些小的器械公司，或者是CDMO等。 ...... 今天就聊这么多，不回复留言了。明天见~ |
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