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今天周一，例行简版。 1、两市再次暴跌。 21年初快手上市的时候，有这么一个段子： 快手的流量比B站大，所以快手相对于B站低估了，所以快手必须大涨；B站和快手都大涨之后，持有他们大量股票的腾讯也必须大涨一波啊； 腾讯大涨之后，市值显著高于阿里巴巴，这不合理啊，阿里巴巴也得来一波；阿里巴巴涨了之后，拼多多市值和阿里的差距又被拉开了，拼多多也得来一波啊； 拼多多涨了这么多，市值是京东好几倍，这不科学啊，京东也得涨一波；以此类推，百度，网易，小米，金山这些公司也都得涨一波啊。 等他们都涨完，快手和B站的估值又显得便宜了…… 那今天我再把下跌给你们解释一下： 大宗价格涨疯了，那宁德等高端制造等中游企业，毛利率不是承压吗？得跌一波吧。 宁王跌了，动态PE已经不到40倍，茅王为什么还能在40倍之上？得跌一波吧。 茅台一跌，那五粮液老窖，紧跟着的中免、美的、三一什么的，好意思不跌吗？ 消费一直是机构的重仓股啊，那同样是四季度机构大局加仓的电子股，什么立讯歌尔，不也得受到基金赎回负反馈的影响吗？再说它们还有点汇率压力呢。同样的军工半导体，都是成长股，是兄弟就给我跌一刀。 整个国家的制造业利润都受到挤压，实体经济不行，那银行总得跌吧？银行一跌，保险什么的也好不了。 全市场都跌了这么多，上游大宗的股东也被吓傻了，卖吧！ 连逻辑最硬的大宗都被卖了......交易员，别午睡了，其他的再给我卖一轮！ 2、当前如果关注宏观经济走向，会发现当前市场对“滞胀”的预期越来越强。滞胀指的是经济缓慢，同时通胀又较高。 经济增长缓慢的部分原因是大宗价格较高，严重影响了下游需求。而面对通胀，货币政策一般会加息，但加息一般是通过降低需求端来影响大宗价格，当前因为打仗和制裁而催生的大宗高价格，问题是处在供给端和供应链。 所以加息不仅抑制不了大宗价格，反而还会严重打压金融市场，因此滞胀对于金融市场而言是较差的投资环境。这就欧美暴跌的最主要原因。 但是这两点在国内，目前来看都不应该市场担忧的问题。 首先是增长，这个主要看两会定的目标就行，在这种大目标上我们基本没有miss过。 重要原因之一，是去年以上游为代表的国企赚了大量的利润，财政收入同比增加10.7%（市场里具体现象是，中石油、神华等利润都是近几年新高），因此今年有了大量储备，去搞针对地方或者欠发达地区的转移支付，和针对制造业的退税。 其次看通胀，世界上的国家按照在经济链条中的位置，大概可以分为三种，资源型（俄罗斯沙特）、生产型（中国）、消费型（欧美）。 生产型的国家，其实通胀并没有那么重要，也可以说，相较CPI（理解为消费者的成本），PPI（理解为制造业的成本）的波动更大，也更值得关注。
我们整体上对大宗价格有所依赖，但是我们的生产能力足够强大，成本低效率高，调控能力也强，估计也在之前的经济建设中在很多环节搭建了蓄水池，物流和互联网发达，导致我们的消费品价格，波动较低。 近十年我们的CPI最夸张的一次，还是因为非洲猪瘟导致的，在大宗价格起飞的21年，CPI甚至纹丝不动。在大宗价格创下历史新高的22年年初，我们的两会把CPI目标轻描淡写定在了3%。 所以，我们国家整体呈现出来的特征就是CPI和PPI虽然同向波动，但是波动幅度不在一个维度。 如果把国内PPI的波动比喻为创业板指的话，那CPI的波动基本上就是上证50级别的。 针对PPI（制造业成本）可能因为外部的输入性升高，我们这不就启动了退税等计划么？还在不遗余力打击煤炭、铁矿石的高价，同时针对制造业的新增贷款增速非常高。 所以整体上，国内经济今年滞胀的概率很低，不仅不会滞胀，而且还是3%的CPI + 5.5% GDP的稳健组合。这对于资本市场是非常友好的投资环境。 当前的跌，并不能怪到国内的宏观环境之上。国内的宏观环境，也是之后市场企稳甚至反弹最大的支撑。 3、当前市场最核心的问题，还是市场赚钱效应太差引发的负反馈，说是外部的因素的，都是外行在看热闹。 所以从上周四我的文章标题是《机构股开始踩踏》，周四周五和今天周一，市场上演的都是同样的事情：杀机构持仓。 今天看指数还以为是股灾来了，但两市涨跌幅中位数是多少，你们猜猜？ -1.6%。 所以大家也不要总觉得是自己持仓个股基本面出现了问题，企业的经营周期不会那么快变化，也更不会因为市场下跌，经营就出问题了。 反倒是这一波下跌，很多公司是真正把估值从合理，杀到了合理略偏低，比如宁德时代等，电子、消费、医疗里，也都有一些成长性不错估值又合理的公司。 我们要做到的，是在研究完公司之后，坚定自己对持仓公司的信心，不被下跌给吓到了。 国内今年的宏观环境ok，天塌不下来，好公司也一定会涨回去，这是基本常识。 ...... 今天就聊这么多，不回复留言了。明天见~ |
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