 本文共｜2279字 近期，银行理财下跌引发市场关注。Wind共披露了23家中资银行理财子公司理财产品发行情况和破净理财产品情况。统计结果显示，截至2022年11月17日，23家银行理财子公司共发行15451只理财产品，其中破净的理财产品数为1217只，破净理财产品占比7.88%。过去大家印象中债券和固收+产品都是风险偏好很低的产品，也是很多公司理财时的首选，但是11月以来，债券和固收+产品快速调整，很多人疾呼说债券熊市来了，到底发生了什么？对企业理财有何影响？今后对我们企业理财的启示是什么？今天分析下。 图：进入11月，国债期货出现快速跳水  资料来源：wind，2020.9-2022.11 PART.1  银行理财为何下跌？ 上周债券市场跌幅较大，很多银行理财产品受此影响净值下跌，不少机构面临大额赎回压力。主要原因有： 01 资管新规：打破刚兑，理财产品净值化 资管新规最早是2018年提出的，过渡期持续到2021年底，四年以来资产端已经基本完成了净值化改造，但投资者却没改变路径依赖。根据资管新规要求，只有很少部分符合要求的资产可以采用摊余成本法估值，其余大部分资产都应采用市价估值。由于在摊余成本法下产品净值波动小，投资者体验较好，但这种估值方法没有真实反映产品价格，积累风险，在产品卖出投资品时容易导致净值波动。而市值法估值则真实反映理财产品所投资资产的变现价值和风险，资产价格每天调整，产品的净值也随之调整。 银行理财子公司业绩基准下调。2022年三季度，银行理财子公司有4313款理财产品在售，2742款为开放式，平均业绩比较基准3.72%，环比下跌0.02个百分点。1571款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为4.33%，环比下跌0.08个百分点。 图：银行理财产品配置占比。 图：债券投资具体方向占比。  资料来源：中信建投 银行理财产品破净比例上升。2022年三季度，理财子公司产品的破净规模达到4061亿元，破净率达到6.7%。今年前三季度，固收类产品破净占比约69.01%。截至2022年9月末，今年以来收益为负的理财子公司产品数量占比21.5%，规模上升至1.16万亿元。10月以来，招银理财、光大理财、交银理财等多家理财子公司下调了旗下部分产品的业绩比较基准。 图：最新银行理财产品业绩基准  资料来源：wind，2020.Q4-2022.Q3 02 股市低迷，“固收+”产品业绩受影响 截至2020年底，银行理财市场规模25.86万亿元，2020年理财产品共发行6.9万只，全年累计募集金额124.56万亿元。截至2022年11月1日，全市场共发行净值型理财产品约11万只，从风险等级看，二级（中低风险）产品占比82.36%，从投资性质看：固定收益类占比93%。2021年以来股市走熊，导致很多固收+产品配置的股票部分产生了负收益。 图：最新净值型银行理财市场发行数据  资料来源：wind，截至2022.11.1 03 债券市场下跌 由于银行理财产品很多底层资产是债券，而债券市场由于四大原因导致下跌：经济复苏预期、地产救市政策、市场资金利率上升、市场担心央行收紧货币。这是拖累银行理财产品下跌的主要原因。 图：公募基金固收增强的底仓配置种类  资料来源：中信证券，截至2022.11 PART.2 债券市场为何突然走熊？ 近期债券市场跌幅较大，很多银行理财产品受此影响净值下跌，不少机构面临巨大的赎回压力。主要原因有： 01 经济复苏预期，推动利率上行 近期新出的疫情防控优化政策二十条，推动股市反弹，让市场预期经济要复苏了，10年期国债利率上行。11月16日，国债期货尾盘继续走软，为连续第五个交易日下挫，而10年期国债活跃券220019收益率上行3.75bp至2.8525%，接近年内高点。 图：近期中国十年期国债收益率上行  资料来源：wind，2019.1-2022.11 02 地产救市政策：信用扩张 而且近期监管机构密集出台支持房地产融资的政策，出台16项金融举措支持房地产，内容涉及开发贷、信托贷款、并购贷、保交楼、房企纾困、贷款展期、租赁融资、个人房贷和征信等共16条措施，为开发商、租赁市场、普通购房者等房地产各方注入一剂强心针。当宽信用政策逐步发力的时期，对债券市场是极为不利的，债券类低风险资产遭到一定程度的抛售。 图：支持地产融资的信贷、债券、股权 “三支箭”  资料来源：人民银行 |
|
|
来自： mynotebook > 《待分类》
