《奇拳·期权·齐全》——基础篇·3——历史波动率与隐含波动率

波动率对于股民来说可能还是一个比较陌生的名词，因为大多数的老股民关注的可能更多的是一些经济数据或者对于个股的财务数据，而技术上面也是看股价与成交量等。因此在期权退出之后一段时间里面上交所公布了中国波动率指数并未被市场广泛接受，反而引起了很多投资者的不解，在后续该指数也被迫从上交所官网摘除了。然而，要想了解期权，波动率是一个非常基础的数据，对于判断期权的权利金高低定价，风险高低等均需要用到波动率指数。可以这么说，有波动，才有价值，这也是期权存在的实际意义。

一、历史波动率

历史波动率是指期权标的物的历史波动率，而非期权合约的。因此上证50ETF期权参照的历史波动率就是上证50ETF基金的历史波动率。那么让我们用下图与大家讲解一下吧：

通达信行情软件的历史波动率图

从图中我把历史波动率的公式调用出来了，大家可以看到波动率是通过“收盘价的N日标准差*250的开方*100”得到的，而这里的参数N默认是60日，由于期权的隐含波动率是以每月计算按照21日设置，因此我个人习惯把N参数改成21，这样历史波动率数据与对应的期权隐含波动率就比较相近了。

那让我们再把历史波动率的图拉长来看看：

近两年历史波动率图形

我们从图中可以看到，黄色圈圈里面的行情属于盘整行情，对应的历史波动率是非常低的盘整在15附近，而红色圈圈里面的行情一个是暴跌（疫情爆发）一个是暴涨（上年7月份）对应的历史波动率高达35至40。因此从行情图形与波动率的公式我们可以总结出，历史波动率指数是对价格波动表现输出。高波动率代表价格巨幅波动，而低波动率代表价格小幅盘整。

二、隐含波动率

之所以叫做隐含波动率就是因为该数据与历史波动率不一样，历史波动率是通过对标的价格的历史数据进行计算而得出来的，但是隐含波动率则是代表着现时市场对该合约的价格认同情况，市场往往是冲动的，也因为是冲动所以会反应过敏，这也是为什么在标的物展开一波行情前，隐含波动率往往会提前反应出来，而历史波动率确实等待标的物走出来之后才会显示。

图二：50ETF4月份执行价为3600的认购期权多日隐含波动率图

图三：上证50ETF期权波动率指数

图三是把现交易的所有合约隐含波动率通过算法计算出来的该标的物的期权隐含波动率，也是该标的物的波动率指数。

隐含波动：是将市场上的期权交易价格代入权证理论价格模型<Black-Scholes模型>，反推出来的波动率数值。由于期权定价模型（如BS模型）给出了期权价格与五个基本参数（标的股价、执行价格、利率、到期时间、波动率）之间的定量关系，只要将其中前4个基本参数及期权的实际市场价格作为已知量代入定价公式，就可以从中解出唯一的未知量，其大小就是隐含波动率。

三，两者之间的关系

历史波动率反映标的股价在过去一段时间的波动幅度，投资者初期只能利用历史波动率作参考。一般来说，期权的隐含波动率越高，其隐含的风险与收益也就越大，期权投资者除了可以利用正股价格变化方向来买卖期权外，还可以从股价的波动幅度变化中获利。一般来说，波动率并不是可以无限上涨或者下跌的，而是在一个区间内来回震荡，投资者可以采取在隐含波动率较低时买入而在较高时卖出期权的方法来获利。

如何判断一只期权合约的价格是否高企？主要应该看隐含波动率与正股的历史波动率之间的关系，隐含波动率是市场对相关资产（正股或者指数）未来一段时间内的波动预期，与期权价格是同方向变化的。一般而言，隐含波动率不会与历史波动率相等，但应该是相差不大。

隐含波动率反映了投资者对未来标的证券波动率的预期，投资者在计算期权的理论价值时，可以参考历史波动率（观察样本可以是最近一年）。正常情况下，波动率作为股票的一种属性，不易发生大的变化，但是如果投资者预计未来的标的证券波动率会略微增大或者减小，那么就可以在历史波动率的基础上适当增减，作为输入计算器的波动率参数

本章给大家分享了一下关于波动率的概念与作用，在期权的交易中，期权价格=内在价值+时间价值。其中时间价值就是对隐含波动率的真实反映，相关知识在未来的日子里我会与大家慢慢道来。

（好的创作离不开你的支持，点击关注我吧，别弄丢了）