业绩创新高的紫金矿业，还能涨吗？

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7月8日晚间，紫金矿业发布2022年半年度业绩预增公告，公司预计上半年实现归母净利润约126亿，与上年同期的66亿元相比增加约60亿元，同比增长91%，将成为中期业绩最新峰值，展现出跨越增长的强大韧性和十足后劲。

今年以来，紫金矿业自4月份的高点12.66元开始，股价一路走跌，截止2022年7月10日，最大跌幅达30%。

（图片来源雪球）

那么在业绩表现优异，半年报再创新高的情况下，股价能否迎来反弹，未来发展前景又如何呢？现在就让我们一起来分析一下。

公司基本情况

紫金矿业于1993年8月成立，是以金、铜、锌等金属矿产资源侦查和开发为主的大型矿业集团，产量位居中国矿业企业前列。近年来通过自主侦探和不断的国际化矿业收购，已成为中国500强和世界500强企业。

2003年12月成功登陆香港股票市场，2008年4月回归A股，成为A股市场首家以0.1元面值发行股票的企业。

目前，紫金矿业已经成为中国最大的矿产金生产企业、中国第三大矿产铜和六大锌生产企业之一，也是国家高新技术企业。

1.

主营业务

从2021年数据来看，紫金矿业的主要收入来源于冶炼加工金和冶炼产铜业务，两者合计贡献收入占比达到七成，但从贡献毛利的角度来看，矿山产金和矿山产铜是主要毛利来源，合计贡献毛利占比接近八成。

（图片来源市界）

主要原因为，业务收入占比更多的冶炼加工，赚的是“加工费”，毛利率不到1%；而矿产金和矿产铜业务，属于开采环节，也是金属产业链上受金属价格影响最大的环节，毛利率可达30%-69%。因此铜是公司最大的利润来源。

2.

财务指标

公司深度对接“碳达峰、碳中和”目标，抓住全球清洁能源转型升级重大战略机遇，重新定位战略总目标为构建“绿色高技术超一流国际矿业集团”，开启了发展全新篇章。

财报显示，2021年，公司实现营业收入2251.02亿元，同比增长31.25%；归母净利润156.73亿元，同比增长140.80%。2022年Q1，公司实现营收647.71亿元，同比增长36.35%；归母净利润61.24亿元，同比增长143.88%。

3.

业绩高增的原因

公司业绩持续保持高速增长，主要得益于旗下塞尔维亚紫金铜业、刚果（金）卡莫阿铜业及西藏巨龙铜业等一批主力矿山如期建成投产、达产。

公司主营矿产品金、铜等产量同比大幅上升，其中矿产铜产量上升约70%，矿产金产量上升约22%。

同时，紫金矿业矿产金、矿产铜的销售价格也同比增长约2%和3.6%，此外还有部分联、合营公司盈利能力提升等，多重因素共同推动业绩高速增长。

竞争格局和前景

1.

收购成就紫金矿业

紫金矿业利用矿产资源特有的周期性，从2015年开始以逆周期的方式在全球范围内大幅并购，绝大多数交易都直指矿山。2015年和2020年是两次收购高峰，分别耗资44.43亿元和55.36亿元。

其中，2015年，紫金矿业收购了巴里克（新几内亚）有限公司50%股权和50%债权及卡莫阿控股49.5%的股权。2020年，公司又收购大陆黄金100%股权、西藏巨龙铜业50.1%股权和圭亚那金田100%股权。

2021年年报披露，紫金矿业共拥有25处矿产项目，涉及13个国家和地区。其铜矿储量达2033万吨，相当于全国的75.25%；金矿792万吨，相当于全国的41.1%，同时还是国内最大的矿产锌生产企业。此外，资金矿业还拥有锂、铁、银等矿产。

2.

成本优势

公司矿产资源获取成本总体较低，一方面依托行业领先的地质勘察技术和能力，面向全球自主找矿勘探；另一方面以系统工程和矿业经济思维及专业分析决策能力，优化重大建设项目开发方案，降低投资成本，缩短建设周期，总体效益显著。

通过降本增效使其能够从品位低下甚至别人无法盈利的矿山中获得相对可观的回报率。生产运营成本竞争力凸显。

3.

积极布局新能源

新能源热潮之下，紫金矿业自去年起就加速锂矿产业布局，相继参股了刚果金Manono里矿项目，收购了阿根廷Tres Quebradas Salar(3Q)盐湖和西藏拉果错盐湖。

根据厚道矿业2016年提交的储量核实报告，该矿拥有氧化锂资源87万吨，约合216万吨碳酸锂当量。按国内矿产资源分类标准，氧化锂资源量超过10万吨即可视为大型锂矿。

收购完成后，紫金矿业控制的锂资源量将超过1000万吨，远景规划产能有望突破15万吨碳酸锂当量，将进入全球前十，在国内则排名第三，将仅次于赣锋锂业和天齐锂业。

据前瞻产业研究院数据，2020年全球锂需求量为33万吨，现有产量尚能满足需求，但是到2030年，需求量可能达到139万吨至268万吨。国际能源署预测，届时将出现50%的锂需求缺口。

4.

估值水平

截止2022年7月10日，紫金矿业股价9.07元，市值2388亿，市净率为3.26，高于近十年73.97%的时间；市销率为0.99，位于历史上35.10%的位置，整体来看，估值水平合理偏高。

小结

综合来看，紫金矿业的主营业务基本呈现良好的上升态势，并且赚钱属性不断加强，大手笔的收并购行为帮助公司进一步拓宽业务领域，在家里有矿的基础上持续稳固自身地位。

同时，公司积极布局新能源赛道，并加速推进，该业务有望成为公司新的业务增长点。中长期来看，随着全球疫情影响 逐渐减小，国内复工复产提振需求，公司有望迎来估值修复行情。

不过考虑到美联储加息对于铜价的压制，近期公司股价承压可能性较大；并且当前估值处于合理水平，同时投资者也要注意公司面临一定的偿债压力的风险，以及全球经济增速下滑，需求不及预期等相关风险。

*提示：

-文中涉及的产品，仅为行文所需客观陈述，不构成投资建议。