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受疫情影响，进过近5年快速狂奔的黄金发展期，新茶饮赛道终究还是迎来了变革时代。 12月5日，新茶饮赛道传来今年行业最“重量级”的投资：奈雪的茶以5.25亿元拿下乐乐茶43.64%的股本，成为其第一大股东。值得一提的是，喜茶、奈雪的茶和乐乐茶曾被誉为国内高端茶饮三巨头，而随着奈雪的茶和乐乐茶合二为一，整个高端茶饮市场“三国杀”时代也正式结束，“两军对垒”的局面已经不可避免。 随着疫情带来的负面影响逐渐消散，整个茶饮赛道或将迎来新一轮发展期，但在这个过程中，各大品牌之间的“厮杀”要比以往都会更加惨烈。  乐乐茶的浮沉 据红星资本局所发布的《2022年中国新式茶饮研究报告》显示，在2021年国内高端茶饮头部品牌市场份额排名中，喜茶仍以23%占据第一，紧随其后正是奈雪的茶（15%）和乐乐茶（7%）。  作为高端茶饮三巨头之一的乐乐茶，虽然体量远不及喜茶和奈雪的茶，但依然曾经风光过。如今为何沦落至“委身他人”的境地呢？ 在新茶饮市场起势的2016年，乐乐茶在上海成立，主打20-40元的茶饮+烘焙产品，曾因脏脏包、脏脏茶的网红产品、营销和流量红利走红，以直营模式拓店，同时提供“第三空间”。 彼时，资本市场对新茶饮赛道正处于趋之若鹜的黄金期，乐乐茶也获得了众多资本的追捧。天眼查显示，乐乐茶此前曾完成4轮融资：2018年，乐乐茶完成了由水滴资产进行的股权融资；2019年4月，祥峰投资中国基金对乐乐茶领投了金额为近2亿元的Pre-A轮融资，投资方中还出现了王思聪旗下的普思资本的身影；2019年10月，乐乐茶完成了折合成人民币为1.75亿元的战略融资，投后估值17.1亿元……不过，乐乐茶最近的一次融资还是停留在了2020年7月。 在资本推动下，乐乐茶也开启扩张步伐，开始朝华北、华南、西北和西南等地扩张，彼时，乐乐茶创始人郭楠曾表示，要将乐乐茶打造成上海城市名片，加密华东地区，计划在2023年开到500家店。 事与愿违，在最近一年里，乐乐茶开启关店自救，先后从西安、广州等地退出。据窄门餐眼显示，乐乐茶目前的门店数量为148家，其中，60余家位于上海，占比约45%，其余也主要集中在江浙一带。 据奈雪的茶发布的公告显示，在2020年和2021年，乐乐茶的主营业务收入分别为7.3亿元和8.7亿元，除税后亏损分别为0.2亿元和0.18亿元，也就是说，近两年乐乐茶一直处于亏损状态。并且，今年7月，大股东Lelecha Group Limited（香港私人股份公司）所持有的乐乐茶股权更是遭到冻结，冻结权益数额约为2386.7万元。 重重困境之下，乐乐茶早在2020年下半年开始有意出售。从中甚至还传出喜茶和元气森林有意“接盘”的消息。 不过，最终面对乐乐茶这个标的，喜茶和元气森林先后否认了这一事实。值得一提的是，彼时，面对外界传闻，喜茶创始人聂云宸在自己的朋友圈里公开否认收购乐乐茶：“消息不实，此前经过中间人介绍的确有过一段时间接触，但在深度了解内部情况、业务数据和状况后已经彻底、完全、坚决放弃。”  其中“彻底、完全、坚决”几个词汇，也给业界带来颇多意味深长地遐想空间。 与喜茶不同，奈雪的茶最终成为了乐乐茶的“白衣骑士”。只不过，虽然在2021年，乐乐茶的网传估值达到了40亿元，但从奈雪的茶此次收购来看，乐乐茶的估值仅有12.03亿元，甚至远不及2019年融资时的17.1亿元。  奈雪的茶可不是“冤种” 虽然奈雪的茶跻身“新茶饮第一股”，但根据奈雪的茶招股书显示，在2020年国内高端新式茶饮行业竞争格局中，市场份额排名第一的却是喜茶（27.7%），而自己只有18.9%。因此，加速扩张成为奈雪的茶迎头赶超的重要举措。
如今，算上乐乐茶的份额，奈雪的茶和喜茶之间的差距进一步缩小。不仅如此，“吃下”乐乐茶，对奈雪的茶市场格局也是一个极为重要的补充。 首先从市场层面看，上海是奈雪除了大本营深圳外，最看重的城市，但其在上海的表现却远不及喜茶。据奈雪的茶2022年中期业绩报告显示，上海以64家门店的数量排在深圳之后，但门店经营利润率是6座城市中唯一一个为负的，为-16.2%。 而乐乐茶的门店数量大多数位于上海，这对于奈雪的茶来说，将成为最直接的补充。
截至目前，喜茶的门店数量为800余家，而截至2022年9月30日，奈雪的茶已经经营973家茶饮店。前不久，奈雪的茶创始人彭心表示，预计到今年年底，奈雪的茶全国门店将超1000家，如今算上乐乐茶，进一步拉开与喜茶之间的差距。 而对于乐乐茶而言，奈雪的茶及时出手，虽然看似“抄底”，但对于缺乏实力支撑且难以再获资本加持的乐乐茶而言却足以“续命”。 根据奈雪的茶对乐乐茶的收购的交易文件显示，奈雪的茶将承担金额为5.25亿元的投资事项总对价，其中3.25亿元用于转股部分，2亿元用于增资部分。在转股部分对应之对价的第一条里写道，交割日转股价款上，奈雪的茶将支付2.925亿元，其中占大头的2.6亿元是用于乐乐茶偿还债权人借款的，剩余的3250万元用于乐乐茶自用。 公告显示，投资事项完成后，乐乐茶将成为奈雪的茶的联营公司，并继续维持独立运营，即乐乐茶仍将保持 " 品牌不变 "" 团队不变 "" 运营不变 "。奈雪的茶将在门店扩展、供应链、数字化与自动化、内部管理等方面为乐乐茶赋能，帮助乐乐茶取得进一步增长。 并且，奈雪的茶还将继续支持乐乐茶未来独立上市。而乐乐茶也与股东签订2025 年、2026 年、2027 年三年业绩考核期，只要任意年度满足约定的业绩指标，且符合纳斯达克证券交易所、纽交所或联交所上市的上市条件，奈雪的茶将主动解决同业竞争问题，否则将以 8% 的年单利收益率收购先前投资人所持有的全部或部分公司股权。 显然，若乐乐茶以后单独上市，奈雪的茶这笔买卖则将获得丰厚的回报，即便是不能上市，奈雪的茶也能获得一些投资回报。因此，不难看出，奈雪的茶并非当了“冤种”。  新茶饮的“新战场” 从新茶饮市场的发展历程来看，企查查数据显示，自2017年以来，国内茶饮相关品牌合计发生投融资169次，合计披露融资金额超150亿元。其中，2021年茶饮赛道最为活跃，合计完成融资53次，投资金额高达140亿元。
但截至11月初，2022年茶饮赛道已完成34起融资，披露融资金额超15亿元。虽然从融资数量和金额上远不及去年，但随着疫情影响削弱和餐饮市场的快速回暖，整个新茶饮赛道或许又将迎来新一轮发展契机。 根据中国连锁经营协会的数据显示，预计2021-2023年行业复合增速高位段可达20％，2023年新茶饮市场收入有望达到1428亿元。另据浙商证券研报显示，对于千亿规模、CR10不足20%。显然，广阔的市场空间和并不高的行业集中度，各大新茶饮品牌都还有较大的市场机会。 但于此同时，整个新茶饮赛道的盈利能力也一直被业界所诟病。比如据奈雪的茶财报显示，该品牌2021年营收为42.96亿，亏损额度为45.25亿；2022年上半年奈雪的茶收入20.44亿元，同比下滑3.8％；经调整净亏损2.49亿元，较2021年同期的盈利0.48亿元同比下降618.75％。换而言之，今年上半年，奈雪的茶今年上半年比去年全年亏损还要多。 显然，头部品牌都是如此，其他品牌的日子恐怕也并不好过。 随着市场竞争越来越激烈，高端品牌开始自降身价，开启加盟战略，而其余各大新茶饮品牌的产品价格纷纷下探，开辟出抢占下沉市场的新战场，但如今，市场留给各大品牌的空间已然不多。因此，奈雪的茶并购乐乐茶已经揭开了新茶饮赛道整合发展的序幕，随着市场的恢复，这种“大鱼吃小鱼”的戏码恐怕还将继续上演。 “强者更强，弱者更弱，整个资源整合应该会提速。未来的话，单店已经没有生存的空间，加盟连锁将成为整个行业的新的发展趋势。”中国食品产业分析师朱丹蓬对食评方表示，未来，整个供应链的完整度、品牌的调性、品质的稳定、食品安全的保障、场景的创新、服务体系的完善、客户粘性的加强将成为整个新茶饮未来竞争的核心点。 END · |
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