【原】金融学基础-18-第3章 信用（7）国家信用

政府也会借钱—国家信用

传说战国后期，秦国逼近王城，周赧王用天子的名义召集六国出兵伐秦。他让西周公拼凑6000士兵，由于没有军费，只好向富商地主借钱。他很快就把借的钱花完了，债主纷纷上门讨债，他便隐藏在宫中的一座高台上。因此后人把这个台叫“债台”，成语债台高筑就是从这里来的。

周赧王向富商地主借债的行为体现的便是国家信用。国家信用通常是指政府的信用，以国家为主体，按照信用原则筹集和运用财政资金的一种再分配形式，这种信用形式随着国家的形成而产生。在中国史书上，明确记载有不少朝廷借债的事。东汉安帝永初四年对羌（qiāng）人作战，军费不断增大，曾有“官负人责（债）数十亿万”的记载；顺帝永和六年，国家向王侯预征一年租税和向有钱的百姓每户借钱一千。关于封建社会时期国家借债的相关记载各朝各代都有。

国外也有同样的事情发生。英法“九年战争”时，英国国王威廉三世为了筹备战备资金，向首都伦敦城的商人和贵族封建主借钱，由于这笔资金规模很大，不得不单独建立起一个机构进行贷款后的管理。战争结束后，这家机构并未撤除，而是逐渐壮大，最后变成了英国的中央银行。

国家不仅是借债人，同时也是放债人。《周礼·泉府》记载“民”可以从“泉府”赊贷；汉代有官府贷放种子、口粮的做法；汉朝顺帝也曾对“贫人”放贷；隋唐之际，有专门用来放债和经营商业活动的本钱，叫“公廨本钱”；北宋王安石变法，其中最重要的两项措施，一是政府向农民贷钱贷实物，二是向商贩贷款，目的在于发展经济，增加财政收入；从革命根据地开始直至中华人民共和国成立，革命政权一直对农民发放农贷……

1877年，英国经济学家和作家沃尔特·巴佐特认为，政府筹措短期资金时，应采用与商业票据相似的工具。于是，他发明了一种国家票据，并首次在英国发行。这种票据面值为一定金额，而且采用折价发行的方式，例如面值为100元，民众购买时只需支付95元，甚至更低的价格，到期后收回100元面值，这多出来的5元为利息。这种国家票据现在称之为国库券，是国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府债券。后来，许多国家都依照英国的做法，以发行国库券的方式来满足政府对短期资金的需要。

图 3‑7 国库券

国库券具有以下三个特点：第一，风险小。国库券的债务人是国家，其还款保证是国家财政收入，所以它几乎不存在信用违约风险，是金融市场风险最小的信用工具，所以经常用来作为避险资产。第二，期限较短。一般可分为3个月、6个月、9个月、1年期4种。第三，不记名。国库券采用不记名形式，无须经过背书就可以转让流通，也正是因为不记名，转手方便，所以国库券存在活跃的二级市场。

除国库券之外，政府筹措资金还有另外一种工具，那就是国债。国债与国库券的区别有几个方面。首先，期限不同。狭义的国债一般是期限在1年以上的债券，国库券一般是期限在1年以下的债券。其次，券面形式不同。国债分为记名的和不记名的，国库券是不记名的。再次，发行地域不同。国债分为国家内债和国家外债，而国库券属于国家内债的一部分。国家从国内借债是内债，从国外借债是外债。

国债最重要的作用是弥补财政赤字。随着社会保障体系和福利设施的建设提升，国家财政支出迅速上涨，而财政收入一直比较稳定，增长速度较慢，从而财政赤字的缺口也越来越大，为了弥补这部分资金缺口，国家采取向国内外发债的形式来弥补。而且，国债作为金融市场一种重要的金融工具，可以用于调控整个经济。

随着金融市场的逐渐发展，国债二级市场开始成熟，国债的规模也迅速扩张，这点在发达国家尤为明显。

表格 3‑1 1980-2010美英日政府总债务占GDP的比例（%）

年份  国家	美国	英国	日本
1980	43.57	40.84	51.78
1990	61.15	27.14	68.85
2000	54.16	41.38	142.06
2010	92.8	76.7	225.9

从表格 3‑1我们可知，自20世纪80年代以来，美英日三个发达国家的政府债务相对国内生产总值（GDP）大幅增长，其中日本的债务负担最重。这三十多年来，发达国家财政赤字严重，不得不大量发行国债，而且为了更好地在金融市场上进行资金调控，大多国家鼓励发行国债，国债规模便越来越大。

与其他信用相比，国家信用具有显著的特征。国家信用是以政府为债务人的信用关系，国债的发行权和资金的支配权都掌握在政府手中，政府处于国家信用关系的主导地位。国家使用国家信用的目的是实现国家总体目标，不以盈利为目的，具有政策性。国家信用的主要作用是弥补财政赤字，暂时利用社会资金来帮助实现国家管理目标，筹集中长期资金用于国家大型项目建设，甚至通过短期国债的操作来控制流通货币量，以调节经济运行。