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导语：这本书中，很多交易员的访谈，都值得进一步展开谈一谈。因此，书评决定分篇写。形式以书摘，加自己的心得为主。 关于这本书，以及机械工业出版社，2017年12月第1版这个版本的评价，在第一篇书评中： https://book.douban.com/review/12166236/ 把艾迪·塞柯塔在目录中的顺序，向前提一些。主要原因是，杰克·施瓦格、迈克尔·马库斯、布鲁斯·科夫纳、艾迪·塞柯塔，四人之间有联系。因此，连在一起写。 下面的书摘，对原译文进行了部分修改。主要包括：中国大陆地区交易领域惯用语、文字排版错误、长句断句、表达形式或逻辑上的问题等。 艾迪·塞柯塔◪他的家毗邻太浩湖（飘注：Lake Tahoe，很漂亮的地方，如果没有过度开发，就更好了）。开始访谈前，我们在其屋后的湖滩散步。那里有着田园牧歌般的景致。对比他的工作场所和我位于华尔街的办公室，华尔街那难看的建筑物，无法令人印象深刻，心旷神怡。我甚至有些嫉妒了。 ◪市场透支新闻消息，提前做出反应，令消息的效用大打折扣。 飘注：众所周知的，以及市场有预期的基本面信息，很难实现市场的预期。 ◪对交易而言，赚取客户佣金的动机，是有负面效果的。 飘注：对经纪人来说，是饮鸩止渴。 ◪我基本不接新的客户。如果我要接受新客户的请求，必须经过全面的交谈和筛选，确定委托人的动机、目标和态度后，才会做出接受与否的决定。客户就是我的合伙人，他们对我的交易会产生影响。举个例子，如果他们能够长期支持我，支持我的交易方法，那么他们就有可能帮助我，理解我。如果客户过于关注自己账户的短期涨跌，就会成为我交易的障碍。 飘注：优秀的交易员，如塞柯塔，有实力支持自己挑选客户。那些以各种形式推销自己的基金经理，就像是乞丐；以各种谎言和借口掩饰自己的无能，就像是奴才，只是在大众眼里看起来比较体面而已。 ◪《股票作手回忆录》，以及唐奇安的交易系统（5MA和10MA交叉，以及周规则）这些对我都影响巨大，令我深受启发。我视理查德·唐奇安为交易系统和技术分析方面的指路明灯。 ◪交易系统无需更换。交易者可以对原本适用的交易系统，进行优化和发展。 ◪当我漠视自己的情感和交易系统待在一起的时候，依其发出的交易信号进行交易，确实是一种煎熬。那个时候，我认为自己比交易系统厉害。有很多人说交易系统赚不了钱。另外，让我坐在那里，不分析市场，只是按照交易系统的信号进行交易，对其俯首听命，好像是对我的聪明才智以及在麻省理工所受教育的浪费。 最终，我对趋势跟踪交易系统越来越相信，而且对新闻消息能做到无视，不受其干扰，不做主观臆测。我与交易系统的关系更加融洽，相互适应。 飘注：一个适用的交易系统，就是能够表现出交易者的认知和常态的交易系统。这就是交易系统优化工作的根源和目标。 ◪有交易的老手，有大胆、无知的交易者，没有大胆、无知的交易老手。 ◪我会在交易系统中加入自己的思路和操作，这样交易系统就会更合拍，更切合，更具个性化。 ◪有时我会违背交易系统发出的信号，这个时候，我的交易业绩就会原地打转。然而，如果我不给自己主观智力参与的空间，又会有另一些纰漏瑕疵出现，凡事有利有弊。因此，游走在完全遵守和稍微违背之间，尽力维持良好的系统生态平衡，保持交易的弹性，这样就能延长交易系统的生命。 飘注：普通交易者不要这样做，会堕入非系统化交易的地狱中。做饭新手随手加调料和大厨随手加调料，背后的认知不同；量化的调料包，可能不会太合口味，一般也不会太难吃，对于做饭新手来说，仍然是最优选择。 ◪随着时间的推移，我的交易越来越依靠交易系统，交易越来越机械化。原因在于：①对于趋势交易系统，我越来越相信；②我的机械交易系统已经融入越来越多“自己的东西”。自认为能超越交易系统，靠自己主观交易能胜过交易系统的时期，我也曾有过。但其后亏钱的经历，会让我进行自我纠正，结束对交易系统的短暂偏离，重归系统化交易。 ◪Q：你认为趋势跟踪交易系统日益广泛的使用，最终会导致趋势交易策略失效吗？A：不会的。无论有意还是无意，交易者都是用一种交易系统来完成所有的交易。大多数优良的交易系统，都是以趋势跟踪为基础。生活本身，处处表现出了人类的趋势性（原文较长，此句为总结）。 ◪在交易市场中，活得够长是成功的关键，不是比一时的好坏，而是比谁活得更久。 ◪交易者所看到的基本面信息，一般是没用的。市场已经对信息提前反应，信息的效用大打折扣。 ◪我基本上是一个趋势交易者。对我而言，交易中最为重要的的东西，按重要性有大到小排序，依次为：①长期趋势；②当前技术图表上的价格形态；③选择好的价位开仓。 ◪如果决定做多，我会采用追涨策略，即不会等到价格发生回撤再入场，会以比现在更高的价格建仓。我力图在市场上涨或下跌动能最为充沛的时候进场，能降低我可能面临的风险……看涨而不做多，多头却没有多头头寸，是不符合逻辑的。 ◪Q：你是否根据相反理论，当众人看空时，自己进场做多呢？A：这当然不会。市场趋势依然是下跌，仍处于空头市场。但“众人都看空”的信号，会让我仔细审视持有的头寸，做好离场的准备。等到市场趋势真正反转时，才会着手做多。 ◪Q：可否谈谈你最富戏剧性或最为动情的交易经历？A：富有戏剧性和令人动情的交易经历，可能都是有负面作用的，都是糟糕的交易。骄傲、期盼、恐惧和贪婪一样，都是会让人跌倒的绊脚石。当我在交易头寸上付诸个人情感时，大的错误和疏忽就会随之产生。 ◪Q：能让你汲取教训的交易错误，能否讲述一下？A：多年来，我对白银期货交易中所犯的错误一直耿耿于怀……使我交易白银期货时犹如梦游……多次被它的走势玩死……时至今日，这种情况仍旧没有改变。 飘注：很多优秀的交易者，都有自己的盲点。如果是为了获利而交易，在交易市场和交易策略如此多样化的时代，不必纠缠于自己的盲点。 ◪Q：成功交易的因素是什么？A：①止损；②止损；③止损。 ◪Q：当遭受一系列亏损时，你会如何处置？A：我会减少交易操作，在场外休息等待。试图在屡遭亏损的时期进行交易，此时的交易情绪是极具毁灭性的。 飘注：这里多说几句。系统化交易的表现，需要基于连续性和完整性。有丰富系统化交易实践的交易者可能都知道，账户净值曲线总是在连续回调的时候，重拾升势。此时如果暂停交易，账户净值则失去了恢复的机会。不过，这只是小问题；大问题是，交易系统的表现，由于暂停交易，失去了一致性，将无法进行评估。 很多交易大家，主张连续亏损时，离场观望，是基于对初学者非系统化交易状态的建议。非系统化交易者，通常不评估交易数据；交易数据也没有评估的价值。两害相权取其轻，暂时离场观望，就成了更优选择。 塞柯塔这段话的核心是，避免情绪化交易。 ◪Q：因为你基本上是系统化交易者，那么在亏损时期，你还遵循交易系统吗？A：（原文较长，以下为总结）将交易资金分配到不同的品种、判断市场整体状态、调整交易仓位、选择积极或保守的交易策略，不能交由交易系统，需要自己来做决定。 飘注：将交易资金分配到不同的品种，属于广义交易管理层面。判断市场整体状态、调整交易仓位、选择积极或保守的交易策略，如果由交易者决定，则实际上非系统化交易的方法论。对于塞柯塔来说，可能是相机交易方法论。 非系统化交易和相机交易，明面上都没有定规可循。区别在于，支持交易行为的交易认知不同。前者多见于交易的初学阶段，后者多见于系统化交易者对自己交易方法论的总结和提炼。 ◪我属于自学成才，无师自通的交易者。持续不断地学习。 ◪当市场变得疯狂时，我会在尚未跌破止损点的时候，就先行了解利润或止损。这种先行离场的做法，并不比跌破止损点再离场的做法好，但先行离场可以让我不用心惊肉跳，保持镇静淡定。 飘注：这段非系统化交易的表述，看起来有道理。不过，之前迈克尔·马库斯表示，自己认为最失败的交易，是提前离场，没有抓住趋势。塞柯塔作为趋势交易者，理所当然知道抓住趋势的必要性，如此操作，应该是基于交易规则之上的考量。作为普通交易者，应该基于交易规则平仓。无论是继续抓取趋势，还是利润回吐，规则之下，宠辱不惊。 ◪Q：我觉得自己的成功，来自于对交易的热爱。交易对我来说，不仅仅是个人爱好或职业选择。交易是我生活的全部。 飘注：交易的认知和生活的认知，实现了一致性。成功的交易并非是反人性的存在，只是自己还在成长的路上。 ◪赖以生存的交易法则： ①截断亏损。 ②让利润奔跑。 ③不下重注。 ④坚定不移地遵循交易法则。 ⑤知道何时该打破交易法则。 飘注：因此，塞柯塔本质上还是非系统化交易方法论。 ◪Q：最后两条很玄妙，因为它们是矛盾的。严肃认真地讲，你相信哪条，遵循交易规则，还是适时打破交易规则？A：我对这两条都相信。我大部分时间是遵循交易规则……原文较长，以下为总结： 1、经过不断地交易实践和学习，新的交易法则，取代旧的交易法则。 2、脑子发生短路，无法遵循或执行交易规则，暂停交易。 3、我不认为交易者可以非常长期的使用一个交易系统，除非该交易系统已经能完全反映了交易者的交易方式和交易风格。 飘注：1和3，是交易系统优化的范畴，2是非系统化交易的方法论。 ◪1980年，是我交易最糟糕的年份之一。牛市已经结束……此前我没有经历过这样的大熊市。所以我把这一年的交易视为使我深受教育的一段经验。 飘注：①牛市，对大多数趋势交易策略都比较友善。②厘清，并勇于面对自己的交易逻辑。③对于在熊市中获利的交易策略，要评估其在牛市和震荡市表现。 ◪Q：你给普通交易者最重要的建议是什么？A：普通交易者首先应该认识到，杰出的交易者进行交易，是因为他们真正热爱交易。其次，普通交易者要找到自己真正爱做的事，如果自己真正热爱交易，就做下去；如果不是，那就不可能成为杰出的交易者。 飘注：学习交易，是为了赚钱，无可厚非。不过，如果仅仅是因为交易能够看起来很容易地赚到大钱，而选择以交易为工作，可能很难坚持下去，或者是很辛苦地坚持。这一点，交易工作和其它普通工作没有区别。 ◪Q：目前，许多资金量庞大的机构交易者相继入市。会不会导致现在的市场，和10年前的市场相比，有什么不同呢？A：没有什么不同。两者都处于不断地变化中。 飘注：这一点，塞柯塔和很多交易者认为的，机构交易者改变了市场状态的看法，有所不同。 ◪撰写市场通讯类的文章，是交易行业最初级的工作。这类文章，一般由交易新手或不做交易的外行来写。优秀的交易者只做交易，出色的写手去写市场通讯。 ◪Q：不同市场中，价格运行的形态有多相似？A：价格运行的形态，不会因市场而异。例如，债券价格的走势和蟑螂在墙壁爬上爬下所留下的痕迹，有许多相似之处。可惜的是，扑杀蟑螂的时候，身边通常没有债券交易员，否则借用价格走势图就能扑杀蟑螂了。 ◪通货膨胀是破除旧秩序的一部分。不管你愿不愿意，所有货币终将贬值。 ◪我每天收盘后，再看当天的交易报价。 ◪Q：在交易市场上，为何会有如此之多的交易则遭受失败？A：包括交易在内的所有竞争性行业都是如此，只有优秀的人被留下。被淘汰的人只能另谋出路，不断寻找，直到找到适合自己的领域。 ◪Q：失败的交易者如何才能重塑自我，转变为成功的交易者？A：失败的交易者不打算重塑自我。重塑自我，是成功交易者才会做的事。 ◪成功的交易者，无论身处哪个行业，致力于哪个领域，假以时日，总能成功。 ◪我认为，成功与否，和你能否找到并遵循自己内心的召唤有关。 飘注：狭义地说，指的是能否找到自己真正热爱，并愿意为之付出的工作。广义地说：“成功只有一个——按照自己的方式，去度过人生。” ◪令我感触最深的一段话是：“每个人都能从交易中，得到自己想要的东西。”塞柯塔初出此言时，我想他不过是抖个机灵，说这种很讨巧，招人爱的话。但我很快领悟到，他说这话是很认真严肃，富有深意的……是一个非常具有挑战性，吸引力和探讨空间的想法。 小结艾迪·塞柯塔，在成熟时期的交易方法论，是主要基于技术分析的趋势跟踪策略。 艾迪·塞柯塔的交易方法论，属于以系统化交易形式表现的相机交易——权重小的决策基于规则，权重大的决策主观判断。 艾迪·塞柯塔访谈关键字：系统化交易、趋势跟踪策略、全心投入。 艾迪·塞柯塔在访谈中，强调系统化交易的同时，也掺杂着主观智力参与。应该不是塞柯塔的交易逻辑混乱。更可能的原因是，以塞柯塔的交易认知，能够覆盖普通交易者需要规则化的一些方面。 普通交易者应该遵循既定的交易规则。即使其中某些方面和自己的交易认知出现冲突，也应该以时间换风险，积累交易数据，进行系统优化。以时间换风险的意思是—— 1、以时间积累交易数据，基于交易数据进行交易系统优化。 2、临时起意地违背了交易规则，可能降低了单一交易的风险，实际上破坏了系统化交易的一致性，产生了长期风险。 艾迪·塞柯塔的访谈，相比迈克尔·马库斯和布鲁斯·科夫纳的访谈，似乎有些言不尽意。可能的原因之一，猜测是杰克·施瓦格和艾迪·塞柯塔，之前并不认识。 迈克尔·马库斯，和杰克·施瓦格，先后供职于同一个公司的同一个岗位。 迈克尔·马库斯，在交易的成长中，深受艾迪·塞柯塔的影响。 迈克尔·马库斯，曾雇佣布鲁斯·科夫纳为交易员，并一手带出了科夫纳。 四个人有相似之处。例如，都是“书生”气质的交易者：杰克·施瓦格，擅长写作；迈克尔·马库斯，表示自己是一个略带学者气质的人；布鲁斯·科夫纳，曾经在哈佛大学和宾夕法尼亚大学担任教职；艾迪·塞柯塔，是一位有着文科生情怀的麻省理工男。 再如，迈克尔·马库斯表示，交易不仅是工作，更是乐趣；布鲁斯·科夫纳表示，自己对全球政治、经济形势进行分析的兴趣，更甚于交易工作自身；艾迪·塞柯塔表示，只有将交易和自己的内心建立联系，才能做好交易。三个人最初接触交易，都是为了赚钱；在交易的成长过程中，都基于交易发展或重建了自己的精神层面。 对比书中其它人的访谈， 迈克尔·马库斯、布鲁斯·科夫纳、艾迪·塞柯塔三人的访谈，内容相对较多；杰克·施瓦格的提问更随心，对方的回答更坦诚，有很多普通访谈很难拿到桌面上的东西。 正所谓人以群分，蛇鼠一窝。专注于交易的，相互之间有共同语言；专门搞内幕的，也经常抱团扎堆。相近的人生观、价值观和世界观，使理解和沟通更加容易。 几人之间具体的交易理念和方法论，差异很大，甚至相反。例如，杰克·施瓦格非常关注机构交易者开始大规模入市后，会不会导致趋势跟踪策略失效，征询了三个人的看法：迈克尔·马库斯和布鲁斯·科夫纳，表示会；艾迪·塞柯塔，表示不会。 迈克尔·马库斯和布鲁斯·科夫纳，以基本面分析为主；艾迪·塞柯塔，以技术分析为主。迈克尔·马库斯，说明了窄止损的优势；布鲁斯·科夫纳，说明了宽止损的优势。三人都是趋势追踪策略，迈克尔·马库斯在趋势回调时进场，布鲁斯·科夫纳在横盘突破时进场，艾迪·塞柯塔在趋势上追高进场。
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