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杜邦分析法是由杜邦公司总结创造出来的一种分析问题的方法，后来被命名为杜邦分析法。 一、杜邦分析法的诞生 杜邦公司是1802年成立的一家美国公司，200多年来经久不衰的重要原因之一就是，它非常重视财务指标分析，且企业内部极其重视财务管理，使财务管理渗透到公司管理的各个层面，甚至连普通销售人员都懂得用财务指标来分析自己的销售业绩。 法兰克·唐纳德森·布朗是杜邦公司的一名普通销售员，他为了在自己的工作报告中向管理层阐述公司运营效率问题，从而对盈利能力进行分解，把股东权益报酬率做了拆解，由此获得上级领导的青睐。最终促成杜邦公司收购通用汽车多数股份。这种拆解分析问题的方法这是最早的杜邦分析法。法兰克·唐纳德森·布朗也因此成为通用汽车的执行董事、首席执行官。 法兰克·唐纳德森·布朗为阐述公司运营效率问题，而拆解的股东权益报酬率公式： 净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数 销售净利率----盈利能力 总资产周转率----营运效率 权益乘数----撬动杠杆的能力 赚得多、卖得快、还不需要花自己的钱。这个公式综合考虑了企业的盈利能力、营运能力和举债能力，这三个指标是相乘的关系，其中任何一个指标发生变化，都会对净资产收益率产生较大影响。 二、杜邦分析法的应用 巴菲特说：“如果非要我只用一个指标来选股，我会选择ROE净资产收益率，那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。”可见净资产收益率对股东、投资人的重要程度了。 工具就在那里，每个人有每个人的用法。我们可以向巴菲特学习用它来选股票，我们也可以用它来分析与我们息息相关的房子问题。 下面我们一起来看看，看完你也会。 我们选取近三年绿地与保利的半年财报数据（20220630、20210630、20200630），用杜邦分析法分析一下房地产行业的变化。
绿地的净资产收益率从2020年8.09%降到如今3.61%，降幅达到55.37%。绿地的三个指标净利率、周转率和权益乘数同步下降，呈现出加速器的效果，资本市场给出的股价与指标呈现的走势完全一样，都是“一路向下”。 再看保利的净资产收益率也在降低，降幅为16.75%，影响净资产收益率的三个指标中，销售净利率降低，总资产周转率略有提高，权益乘数几乎不变，使净资产收益率下降幅度较小。在这样的大环境下，净资产收益率能有如此的表现，反映在中长期的股价上，就是慢慢的升值。 这两年随着“房住不炒”“三道红线”等宏观政策的出台，房地产行业的红利期已经一去不复返，整个行业需要从规模发展，向高质量、低负债转型，体现在杜邦分析公式上，就是销售利润率和资产负债率（权益乘数=1/（1-资产负债率））同步下降，房地产行业也开始回归商业的本质。 为了保证投资人的收益不下降，也就是净资产收益率不下降，企业唯一可以决定就是运营效率，即总资产周转率，提高企业各项资产的利用效率。过去大量囤地、自持商业物业、用自持商业物业抵押借款等行为，都会在房地产行业逐步减少，同时还会加快处置存量资产的步伐。 三、杜邦分析法的启示 以上是运用杜邦分析法看行业发展趋势和个别企业发展情况的方法。通过对杜邦分析法的发展和应用的了解，它同样能带给我们很多启示。 杜邦公司的一名普通销售员（非财会专业出身），竟然发明创造了“杜邦分析法”，在财务和管理工作中得到了如此广泛的使用，真可谓是一切皆有可能。 文中讲的净资产收益率的分解过程是一个重要的分析框架，是财务思维中的一种分治策略。同样，我们可以把各种复杂的大问题，拆解分成若干个小问题，帮助管理者把问题看得更清楚，从而获得更多解决问题和改进提升的方法。 其实，财务上的很多方法和工具都是管理上的利器，如果能把知识融会贯通，运用到企业管理的各个领域，我们都会成为洞察行业和企业管理的高手。 财务的世界一定不属于用数字解释数字的空谈者，而属于勇于尝试、勇于进取的实践家。 |
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