【原】1月份金融数据公布，社会经济继续面临着流动性陷阱

2月10日，央行公布1月份金融数据，显示社会经济继续面临着流动性陷阱，钱贷不出去！

广义货币M2余额同比增长12.6%，达到273万亿，创造了自2016年年中以来的最高增速。

去年年底，M2就已经达到了266万亿，一月份环比增加了7万亿。

按照目前的增速，明年广义货币供应量就要超过300万亿。

M2增速远高于GDP，说明资金利用效率很低。

每年1月份M2增速都很高，主要是春节假期因素，企事业单位发放的年终奖转化为存款。

今年还有特殊原因！

由于没有特别好的投资渠道，一些资金从M3的理财产品转化为M2的存款；加上未来预期不佳，居民普遍增加了预防性存款。

住户存款增加6.2万亿，同比增幅14.6%，甚至比M2的增幅还要大。

与此同时，新增住户贷款仅2572亿元，同比减少近7成。

居民部门都在积极降杠杆，主动还房贷。

仅有的贷款需求恐怕就是利率较低的经营贷，用来置换利率较高的房贷。
社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元，同比减少了3.1%。

1月末，社会融资规模存量为350.93万亿元，扣除非金融企业境内股票余额10.73万亿元，总负债约340万亿，相当于去年121万亿GDP的2.81倍。

一方面，广义货币供应量创7年来的最大增速；另一方面，社融规模却同比下降。

这不就是流动性陷阱吗？

流动性陷阱的一大特征就是资金空转！

资金空转指资金在金融体系多个机构间流转，流入理财、证券或者信托市场。部分资金再通过这些市场间接流到“实体部门”，增加实体经济的融资成本。

除了房地产，利润微薄的制造业承受不了这么高的融资成本。

当房子也卖不出去了，资金空转就换成了另一种形式：在信贷市场空转。
企业部门的负债主体主要是城投公司和房企，底层逻辑都是以土地作为抵押品。

这类企业负债率高企，以借新还旧的方式拆东墙补西墙：从a银行借来的钱，马上就还给了b银行；或者从银行借来的钱，马上就偿还了到期债券。

根据国际清算银行定义：当一个成立10年以上的公司，至少连续3年利息覆盖率（ICR）小于1，就表明该企业没有产生足够的现金来偿还债务，这类企业被称为“僵尸企业”。

利息覆盖率是指息税前利润与该年应付利息的比值，如果低于1，说明赚的钱还不够还利息。

它们虽然早已不具备竞争力，却能通过获得廉价融资像僵尸一样继续存活。

但是，借钱是要支付利息的！

钱越借越多，还本付息后，可用资金却越来越少。

为了维持生存，只有借越来越多的钱“补仓”。

不让这些僵尸企业及时破产出清，将会消耗越来越多的社会资源，挤压了其他还算健康的企业的生存空间！