期权市场的结构有哪些？

分析了期权市场的总体构成后，以下是几个重要的市场组成部分进行分析。

做市商

做市商（Market Maker）是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。

根据最新的《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》，证监会规定的可以从事做市业务的机构有证券公司和期货公司子公司。

做市商利润来源

做市商最主要的利润来源就是在提供双向价格时的买卖价差。做市商连续提供证券的买入价格和卖出价格，由于卖出价格比买入价格要高，这样在最终买入量和卖出量处于均衡时，两者之间的差值构成的买卖价差就能给做市商带来收入。这种买卖价差是合理的也是必须存在的，一方面做市商需要用其补偿自己做市过程中产生的指令处理成本、存货成本、信息成本及其他各项营业硬性支出；另一方面买卖差额也为做市商提供利润，让其持续地为市场服务。

做市商风险管理

由于做市商需要提供买卖的双边报价，由此就造成了做市商头寸可能无法配平，多余头寸造成做市商可能持有不同期限、不同执行价、不同方向的看涨看跌期权组合，标的资产价格的波动就有可能会给做市商带来较大的风险。因此，做市商风险的管理需要格外的重视。

理论上控制期权头寸的风险主要有delta 中性和gamma 中性两种方式，但是由于gamma 中性需要非线性的期权来套保，而做市商无法控制投资者的询价行为，因此很难采用这一方式。因此，做市商风险控制的手段主要是delta 中性套保，通过现货头寸的调整保证期权组合的delta 为零，但是由于delta 随时间波动，因此要保持delta 中性对做市商风险控制能力提出了极大的挑战。