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相信对于很多金融投资者来说，“期权”两字已早有耳闻，并不陌生。但也有很多刚进入金融市场的投资者还不太了解期权是什么。那小编下面就来给大家科普下什么是期权——怎么介绍期权的基本概念！ 一，期权（option） 期权是一种合约，赋予期权买方以约定价格，在约定时间购买或者出售约定数量标的资产的权利，但并没有必须购买或出售的义务。 期权卖方(option seller)是指卖出期权合约的一方，从期权买方收取权利金。 期权交易中买卖双方的权利义务是不对等的。买方被赋予的只是买进或卖出的权利，不负有必须买进或卖出的义务，而卖方只有履约的义务，没有权利。 二，期权有哪些构成要素呢？ （1）标的资产 标的资产是期权合约中规定的，期权持有人行使权利时可买进或卖出的资产。标的资产主要有股票、股指、外汇、利率、债券、实物商品等。 （2）行权价格 行权价格是指合约规定的期权的买方行使权利时买入或卖出标的资产的价格。 （3）到期日 到期日是期权的最后有效日，是期权买方可以行权的最后日期。 （4）行权时间 行权时间是合约规定的可以行使权利的时间。例如，美式期权的行权时间为到期日前的任意一个交易日，欧式期权的行权时间则只有到期日那一天。 （5）交割方式 期权的交割方式有实物交割和现金交割两种。如果某一期权的交割方式是实物交割，那么在交割时，期权行权双方需进行资金和现货的交割。如果某一期权的交割方式是现金交割，那么在交割时，期权卖方将按照约定向期权买方支付行权价格与标的证券结算价格之间差额。 （6）期权金(Premium)（权利金） 期权金即买卖期权合约的价格，是唯一的变量，其他要素都是标准化的。期权金是期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用，其多少取决于行权价格、到期时间以及整个期权合约。对期权的卖方来说，期权金是卖出期权的报酬，也就是期权交易的成交价。 三，期权的风险指标 由希腊字母表示： delta、gamma、theta、vega、Rho 1，Delta Delta值（δ），又称对冲值。反映了期权价格相对于标的价格的敏感程度，衡量标的资产价格变动时，期权价格的变化幅度。 用公式表示：Delta=期权价格变化/标的资产现货价格变化。期权的delta值介于-1到1之间。 例如：认购期权 Delta值=0.5，代表标的资产价格上涨1元，认购期权价格上涨0.5元。 对于看涨期权来说，Dleta为正值，其波动范围在0到1之间。看涨期权的实值程度越高，Delta值越大。平值看涨期权的Delta值接近0.5，当看涨期权处于深度实值状态时，Delta趋近于1，处于深度虚值状态时，Delta则趋近于0。 Delta的几个重要特性： 1、标的合约的Delta 值恒为1； 2、看涨期权的Delta 值在(0,1) 之间； 3、看跌期权的Delta 值在(-1,0) 之间； 4、平值的看涨期权的Delta在0.5附近，平值的看跌期权在-0.5 附近； 5、一对到期日和行权价相同的看涨期权和看跌期权，二者Delta 的绝对值之和为1； 2，Gamma Gamma（γ）值= Delta的变化量/标的价格的变化量。从数学推导上，Gamma 其实就是Delta 的斜率， 所以Gamma 的特征和Delta 密切相关。 Gamma是反映标的物价格变动1%，delta变动的幅度。例如：某一期权合约的delta为0.6，gamma值为0.05，则表示标的价格上升1%，所引起delta增加量为0.05。delta将从0.6增加到0.65 平值期权的gamma值最大，深实值或深虚值期权的gamma值则趋近于0。gamma值越大，表明delta的变化速度愈快。 同一行权价，看涨期权与看跌期权的Gamma值一样。买入期权的gamma为正，卖出期权的gamma为负。 Gamma的运用: · 当标的资产价格变化一个单位时，新的delta值便等于原来的delta值加上或减去 Gamma值。因此Gamma值越大，Delta值变化越快。进行Delta中性套期保值，Gamma绝对值越大的头寸，风险程度也越高，因为进行中性对冲需要调整的频率高；相反，Gamma绝对值越小的头寸，风险程度越低。 3，Vega · Vega（ν）：衡量标的资产价格波动率变动时，期权价格的变化幅度，是用来衡量期货价格的波动率的变化对期权价值的影响。公式为：Vega=期权价格变化/波动率的变化。如果某期权的Vega为0.15，若价格波动率上升（下降）1%，期权的价值将上升（下降）0.15 Vega值是期权对标的资产价格波动率变动的敏感度，它反映当波动率变化一个单位时（通常用1%来衡量），期权价格理论上的变化，Vega值永远都是正数，值越大，投资者面对波动率变化的风险便越大。 · 当期权类型和剩余到期期限相同的情况下，平值期权对波动率变化最为敏感，所以比实值和虚值期权具有更高的Vega； · 相同的合约规格，更长的剩余时间以为波动率有更多的时间产生影响，长期期权比短期期权的波动率更为敏感，因此长期期权Vega 更大； 4，Theta ·Theta（θ）是用来测量时间变化对期权理论价值的影响。表示时间每经过一天，期权价值会损失多少。公式为[1]：Theta＝期权价格的变化／流逝时间的长短变化（passage of time）。一般用负来表示，以提醒期权持有者，时间是敌人。 · 其他因素相同，相同行权价的看涨期权和看跌期权的Theta 相同； · 期权的多头头寸Theta 值为负，期权的空头头寸Theta 值为正； · Gamma 和Theta 不仅符合总是相反的，二者大小也相互关联，高正值Gamma通常对应高负值Theta，高负值Gamma 通常对应高正值Theta 同时出现；平值期权的Gamma 随着到期日临近会加速变大，Theta 值会加速衰减，这一点尤其要注意。 5，Rho Rho衡量了利率变化对期权价格的影响，即利率变化成一个单位，期权价格产生的变化。认购期权的Rho是正值，认沽期权的Rho是负值。 Rho的相关公式为： 新期权价格=原期权价格+Rho×利率变化 同上例：有某股票认购期权合约，期权价格为0.2282元，Rho为0.094，目前无风险利率为2.5%。 在其他条件不变的情况下，如果无风险利率变为3.5%，即增加了1%，则期权理论价格=0.2282+0.094×1%=0.2291元 四，波动率 波动率用来描述金融资产如股票、期货、债券或指数等价格的波动程度，是对资产收益率不确定的衡量，反映金融资产的风险水平。波动率越高，金融资产价格的波动就越剧烈，资产收益率的不确定性就越强，金融资产的风险水平就越大；反之，金融资产价格波动越平缓，资产收益率的确定性就越强，金融资产的风险水平就越小。 波动率的表现形式也有很多。常见的分类是将通过现有的历史数据计算出的波动率称为历史波动率（Historical Volatility）或是实际波动率（Realized Volatility），习惯上简称为HV 或RV。 对未来波动率的预测就相对较难，方法多种多样。我们在期权中经常用到的隐含波动率（Implied Volatility）就是将市场价格中蕴含的对未来波动率的预期提取出的产物。 隐含波动率习惯上简称为IV，当投资者认为未来行情有较大不确定性或是会有意外波动时就会更积极的买入期权避险，从而抬高期权价格，表现为IV的不断上涨。CBOE通过对所有合约IV进行有选择的加权计算得到了VIX指数，也被称为“恐慌指数”。 |
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