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本文来自方正证券研究所于2023年2月28日发布的报告《行业比较专刊：下游消费低迷，资源品价格走势分化 》。欲了解具体内容，请阅读报告原文。整体来看，下游消费整体仍然低迷，中游产业景气较弱，上游资源品价格走势分化。从当前各主要行业的基本面情况来看，（1）上游资源品价格走势分化。钢铁价格走强，化工产品多数价格上涨，煤炭价格走势分化，而有色金属、建材及原油价格延续下跌。（2）中游产业整体低迷。半导体销售增速持续下探，交运行业整体景气较弱，重卡销量同比跌幅扩大，动力电池产量及装车量增速转负，不过光伏行业上下游产品价格跌势企稳。（3）下游消费整体仍然低迷。1月空调销量同比增速大幅下降，食品饮料中白酒价格高位小幅回落，农产品中肉类价格持续调整，汽车行业销售增速全线下降，高基数下新能源车同比增速转负。风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。下游消费整体仍然低迷。由于年初通常存在春节错位且会对数据产生较大影响，因此包括社会消费品零售总额在内的部分经济数据通常会将1、2月份合并公布，年初会出现部分消费行业数据空窗情况。从当前部分已有的消费行业数据来看，下游消费景气整体依然较弱。具体来看， 1月空调销量同比增速出现了大幅下降，食品饮料行业中的白酒价格高位小幅回落，农产品中肉类价格持续调整，汽车行业销售增速全线下降，高基数下新能源车同比增速转负。中游产业景气较弱。具体来看，半导体行业仍然处于景气下行周期，12月销售增速持续下探。交运行业中快递受春节错峰影响，1月收入及业务量双双下降，航运指数2月整体偏弱。1月机械重卡销量同比跌幅明显扩大。和新能源相关的新兴产业景气也开始走弱，1月动力电池产量及装车量大幅回落，同比增速转负，不过2月份光伏行业上下游产品价格跌势企稳，多晶硅及硅片价格环比回升，组件价格基本平稳。上游资源品价格走势分化。从最新的价格数据来看，2月份资源品价格走势出现了分化，钢铁价格走强，螺纹钢及铁矿石价格双双上涨；化工产品中，化肥农药中尿素价格基本走平，纤维原料价格全部上涨，基础化工品除烧碱外价格走强。煤炭价格走势分化，动力煤期货结算价格底部小幅回升，焦煤期货结算价格冲高回落。而有色金属、建材及原油价格延续下跌。 2 下游行业：肉价持续下跌，新能源车增速转负 1月空调销售同比增速走弱。受春节因素影响，2023年1月空调销售同比增速明显走弱，同比跌幅为22.6%，相比12月份下跌21.7个百分点。
1月白酒价格小幅下降，乳制品方面成本端生鲜乳价格疲软，产品端奶粉价格略微攀升。52度高档白酒价格1月价格有所回落，降至1269.39元/瓶。乳制品方面，1月份成本端生鲜乳月均价格小幅下跌，为4.11元/公斤，相比去年12月份下跌0.01元/公斤；产品端奶粉价格略微攀升，1月份月均价格为220.46元/公斤，相比去年12月上涨0.03元/公斤。
2月肉价持续下跌，鸡肉价格震荡下行，猪肉价格明显回落，国际粮价多数震荡上行。截至2月27日，鸡肉2月月均价为18.5元/公斤，较1月份继续环比下降1.5%；猪肉价格环比下降11.4%，2月月均价格降至21.1元/公斤。国际粮价方面，2月CBOT大豆价格、CBOT玉米价格、小麦价格环比分别上涨1.3%、0.4%和1.4%，稻谷价格下降2.0%。
1月乘用车销量同比增速持续下探，商用车销量同比跌幅扩大，新能源车销售增速由正转负，全钢胎及半钢胎开工率显著下降。1月乘用车销量同比增速持续下探，相比去年12月下跌26.3个百分点，同比增速为-32.8%；商用车销量同比跌幅持续扩大，同比跌幅为47.6%，较去年12月下滑27.5个百分点。新能源汽车1月销量同比增速为-5.5%，增速由正转负。1月份全钢胎及半钢胎开工率显著下降，全钢胎开工率较去年12月下降21.4个百分点，录得33.0%；半钢胎开工下跌22.1个百分点，为39.3%。
2022年12月智能手机产量同比跌幅缩小。数据显示， 2022年12月份智能手机产量同比跌幅缩小至17.9%，比11月份缩小了18.3%。
3 中游行业：半导体景气持续下行，光伏产品价格多数回升 12月半导体增速持续下探，全球销售额同比增速继续走弱，亚太地区销售额同比下滑。半导体12月全球销售额同比增速继续走弱，同比负增长14.7个百分点。亚太地区销售额同比增速下滑至-22.3%，再创年内新低，相比上月下跌4.2个百分点。
2月初BDI延续下降，月末底部回升，SCFI指数继续下跌，快递收入及业务量增速下降。截至2月27日，波罗的海指数（BDI）报935点，相比1月回升了254点。2月平均BDI指数为641点，环比大幅下降29.5%。截至2月24日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报947点，较上月末下跌103点。2月平均SCFI指数回落至981点，环比跌落5.8%。1月份快递行业收入与业务量增速下降，快递收入同比下降16.3%，较去年12月下跌24.9个百分点。快递业务量同比下降17.6%，相比前一个月回落18.8个百分点。
1月重卡销量同比跌幅明显扩大。2023年1月，重卡销量同比跌幅进一步扩张，跌幅至48.9%，相比上月扩大了42.8个百分点。 
1月份动力电池产量及装车量大幅回落，同比增速由正转负。1月动力电池装车量下跌至16.3 GWh，较去年12月下降20GWh，同比增速下滑至-0.3%；当月动力电池产量为28.2GWh，较前月继续下探，同比下滑-5%，增速由正转负。
2月多晶硅和硅片价格指数都较前月有所回升，组件价格基本维持平稳，2022Q4光伏装机量创新高，但增速显著下滑。截至2月27日，多晶硅价格指数回升至152，月均价格为148；硅片2月末最新价格指数反弹至71，月均价格为66。中下游光伏组件价格指数维持35，月均价格小幅下降2.4个百分点。截至2022年末，第四季度新增光伏装机量创新高，达3481万千瓦，但同比增速回落至18.7%，相较上个季度增速下降54.4个百分点。
4 上游行业：钢铁价格上涨，有色全线走弱 2月份螺纹钢、铁矿石价格上涨，主要钢材及螺纹钢库存同比增速下降。截至2月27日，螺纹钢期货结算价为4260元/吨，较1月末上调159元/吨。铁矿石期货结算价为922元/吨，较上月底上涨21.5元/吨，月均价格为904元/吨，环比上行4.5%。主要钢材库存同比为2.8%，相较上个月下降13.1个百分点，螺纹钢库存同比为5.1%，相较上个月下降27.1个百分点。
2月动力煤和焦煤价格走势分化，从走势看，动力煤期货结算价格底部小幅回升，焦煤期货结算价格冲高回落；从月均价格来看，动力煤月均价格环比1月下降而焦煤价格环比上涨。截至2月27日，动力煤期货月末价格801元/吨，较1月份末小幅回升0.7%，不过月均结算价799.6元/吨，较1月均价环比大幅下跌4.2%。焦煤月末结算价格为2557元/吨，价格冲高回落，较1月末下降4.1%；月均结算价为2648.1元/吨，环比上涨4.7个百分点。
2月有色金属价格全线走弱，铜价冲高回落，铝价震荡下行，碳酸锂大幅下跌，稀土价格环比回落。截至2月27日，根据上海期货交易所结算价格，2月阴极铜期货结算价格冲高回落，月末下跌至68600元/吨，环比下降1.1%。铝期货结算价震荡下行，小幅下探至18400元/吨，月末值环比下降2.5%。碳酸锂月均价格持续下探，环比下跌9.3%，月末价格回落至44万元/吨。稀土价格指数环比下降3.7%。
2月建材产品中，玻璃期货价格和水泥均价均呈现下跌趋势。截至2月24日，六区水泥均价为477.8元/吨，当月环比小幅回落0.9%。玻璃期货结算价月末报1492元/吨，较上月末环比下降7.7个百分点。
2月化工产品价格分化明显，化肥农药中尿素价格基本走平，纤维原料价格全部上涨，基础化工品除烧碱外价格走强。截至2月27日，尿素均价环比上涨0.3%，磷酸二铵均价小幅回落，月均环比下降0.3%。苯酐价格相较上月反弹，均价环比攀升4.6%，涤纶短纤震荡上行，均价环比上涨0.1%。轻质纯碱月均价格环比上升2.5个百分点，纯MDI月均价显著回升，均价环比攀升6.8%，烧碱价格本月持续低迷，下调3.9个百分点。
2月原油价格震荡下跌，库存同比增速延续上行。截至2月17日，WTI原油现货价格录得76.3美元/桶，较1月末价格环比回落3.2%；2月WTI月均价格为77.9美元/桶，较1月下降1.1美元/桶。原油库存量环比前月有所上升，同比增速为12.8%，较1月增速继续上升。
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