 科斯托拉尼把市场从牛市到熊市的走势分为三个阶段：修正、舆论调整、过冷。市场一进入过冷期，投资者就可以买入了。反之，如果市场进入过热期，投资者就应该选择卖出。  熊市买入，牛市卖出 理想的进入股市的时间，也就是买入股票的时间，是熊市的最低点，也就是“科斯托拉尼的鸡蛋”的最底端。反之，最佳的抛售时间是行情到达“鸡蛋”最顶端的时候。抓住最高点和最低点只是意外情况，科斯托拉尼自己也深知这一点，他说过：“没有哪个幸运儿总是能在最高点卖出，在最低点买入。” 无论如何，在水深火热的市场危机中，比如在2003年的新市场泡沫、2008年的金融危机，抑或是2020年的新冠肺炎疫情时期，投资股票或其他证券是非常值得的。因为有一点很确定：至今为止，每次熊市后总会出现牛市！ 关于买入和卖出股票，科斯托拉尼在他的书中给出了更多建议： “传统的投机法则要求，当你因为一种投机冲动而无法入眠时，你就必须做出行动。” 科斯托拉尼建议，要有规律地检查自己的资产情况，且检查时要扪心自问：“如果我此时没有持有这项资产，我会选择买入吗？”如果答案是肯定的，那么请务必小心保管好它。如果答案是否定的，就必须立即抛售。人们必须有意识地管理自己的资产。 “有一种市场状态是非常不好的预兆，那就是：人们的日常谈话总是离不开市场，而且越来越多的人，特别是名不见经传的小人物们也在搜寻投资建议。” “我们应该在萧条时期买股票吗？是的，因为在萧条时期，政府会刺激经济，减少利息，增发货币，而市场是第一受益者——比整个经济环境还要提前受益。因为钱是市场的氧气。” “人们不能迷恋股票，当危险信号出现时，要能很容易地从中抽身。” “市场经历小起伏，大趋势不会变。当行情持续上涨或下跌时，转折点就不远了。” 运用自上而下策略，筛选正确的股票 关于投资者如何运用自上而下策略筛选优质股票，科斯托拉尼在《大投机家》中提供了行动指南。 1. 预判整体趋势 关注经济（比如报纸、网络新闻和经济研究机构发布的报告），研究经济发展的整体趋势。同时，也要关注市场指数，比如德国DAX股票指数和其他国际交易市场指数。除此之外，还要随时紧盯利率形势。 如果对当前经济的预判是消极的，那么市场将会进入熊市。同理，如果央行提息，固定利率投资产品比股票更受欢迎，也会导致熊市。“如果整体趋势下行，只有极少数的股票可以成为例外。”所以，当舆论骤变，极有可能出现熊市时，投资者应该撤出市场，然后等待好转的信号。 2.寻找朝阳行业 当市场中出现第一个行情利好的消息时，就可以着手寻找最具增长潜力的行业了。注意观察未来前景向好的新兴行业，比如可再生能源、新能源交通工具、人工智能等。 3.筛选股票 下一步，仔细观察活跃在你所选定的成长市场的公司。找出最有发展潜力的公司，然后购买它们的股票。 4.捷足先登 执行决策时要有前瞻性。就像谚语所说，“早起的鸟儿有虫吃”，发现了具备上涨潜力的公司，就要尽早投资。如果能够赶在大批资本涌入之前，投资那些在成长市场表现活跃的公司，就能够以低价获利。用科斯托拉尼的话说：“投机者必须要尝试比大众更早地识别出成长市场。只有这样，才能有机会以合适的价格进入市场。” 老科最擅长的是看清股市的未来走势，他总结了看清股市未来走势的“三条真经”，分别可用于指导投资者分析股市短期、长期、中期的趋势。下面我来一一简要讲解。 第一条，股市短期关键看心理面 老科说：股市的短期波动，90%都是心理面的波动造成的。 股市的投资气氛不过是由大众的心理共识形成的，多数投资者对市场行情所持的悲观或乐观态度，会直接影响行情走势。 第二条，股市长期关键看基本面 老科有个著名的比喻，叫“遛狗的先生”，他将股市比作狗，将经济比作遛狗的人。狗总是一会儿跑到前面，一会儿跑到后面，一会儿又跑回到人的身边，偶尔也可能受到别的东西或者别的小狗吸引，半天不回来。然而，最后，狗和遛狗的人总会同时到达同一个目的地。老科认为，从长远来看，经济和股市是朝着相同的方向发展的，但在发展过程中的有些阶段，这两者却可能有着完全相反的方向。 就像“遛狗的先生”的比喻，经济和股市长期来看大体上同步，短期来看经常不同步，过程充满不确定性，有很多曲折。 第三条，股市中期关键看资金面和心理面 老科有一个著名的股市中期趋势预测公式：资金面+心理面=股市中期趋势。 老科认为，对于中期的股市趋势来说，资金面和心理面这两个方面的因素要比基本面因素更具有决定性，其中资金面尤其重要。 1.股市的短期波动，90%都是心理面的波动。 2.股市和经济的关系，就像是狗和遛狗的人的关系。 3.要看清股市周期当前的位置，关键是要看清楚，是傻瓜比股票多，还是股票比傻瓜多。 10条准则： 1凡事有想法，做事动脑筋。在投资前先思考，这笔投资有必要吗？如果有必要，那么，它处于哪个行业，属于哪个国家？ 2保持资金充足，不让自己陷入困境。 3保持耐心，因为事情总是不断变化，而变化又总是出人意料。 4一旦认定是正确的事，就要坚持到底。 5懂得变通，时刻反思自己的想法是否可能是错误的。 6若形势有变，立即抛售。 7时刻关注价值变化，判断自己当下需要购买什么。 8只投资有前景的项目。 9考虑所有危机，无论这些危机发生的概率有多小。也就是说，时刻考虑不确定因素。 10无论觉得自己的决策多么有道理，都要保持谦逊。 10条戒律： 1不要盲从他人的建议，打听小道消息。 2不要相信人们知道自己买入或卖出的原因。也就是说，不要认为别人知道的比自己多。 3不要试图赚回损失。 4不要沉湎于过去。 5不要只躺在证券上睡大觉，妄想行情会变好。也就是说，不要在买入后停止决策。 6不要持续不断地跟踪行情的每一个微小变动，对每一个小波动都一惊一乍。 7不要不停地记账，过度关注每一笔损益。 8不要只有在有利可图时才卖出。 9不要被个人好恶左右情绪。 10不要被利益冲昏头脑。 |
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