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涪陵榨菜是我跟踪很久的股票了，过去几年也买过几次，并且每次都是盈利的，是我一直比较喜欢的股票。虽然现在看起来成长性没那么高了，股价也反应了市场的预期。不过市场并不总是对的，并且在普通不看好的情况下，更容易理性清醒的分析企业的价值。 先看下过去几年的主要财务数据（利润为扣非）
其它的数据先不看，只看毛利率和净利率，都是一个让人眼馋的生意，小而美，而且现金流也妥妥的，很让人放心。 上市以来基本一路增长，2014，2019，2021三年净利润负增长，说明即使优秀的企业也有负增长的年份，经营都是有波动的，也提醒我们投资还是看长远。 再看下估值： 过去五年平均PEttm 39.41, 今天估值23.44，偏低估
未来三年价值估算： 以过去五年的年化收益率推算，由于经营有波动，我个人倾向于以连续三年的平均值作为一年的基点。 以2016，2017，2018的利润平均值4.43亿作为2017的利润。 以2020，2021,2022的利润平均值7.62亿作为2022年的利润。 那么过去五年年化增长率为11%。 这个增长率也应是长期投资涪陵的收益预期。 涪陵榨菜的总体财务及增长还是很稳健的，我们以年化10%增长率预估未来三年的价值： =8.17*1.1*1.1*1.1=10.6亿 给予30PE 价值为318亿，给予25PE价值为265亿 买点： 鉴于涪陵榨菜的成长性不明朗，我个人倾向于25PE，价值265亿的8折开始买入即212亿，对应股价23.8元，顺次7折买入第二笔，6折买入第三笔。 |
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