无标题

应该有不少朋友还记得去年11月中旬到12月份，因为利率上升，理财净值下降，出现很多赎回，进而导致新债认购不足，最终引发大量债券取消发行。在这样的背景下，也伴随着城投债存量下行。2022年12月末，城投债存量达到阶段性谷底，下行至13.48万亿。
2023年以来，随着利率企稳，取消发行减少，城投债存量也逐步回升，目前来到了13.89万亿，其中协会产品和公司债几乎各贡献了一半。审批权限将要从发改委转到证监会的企业债，存量则出现小幅下行。
城投债存量控制，有时候的确很难。前几天浙江东阳所说的“举债还债，举债付息”，实际上就是借新还旧，借新债偿还存量债务的本息。虽然没有明说是债券，但是实务中，通过发行新的债券偿还存量债券本息的现象是存在的。换个视角，城投债存量的增加重要原因之一就是债务驴打滚的结果。