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第 2 节 回购与分红............................................................................................ 180 其实最理想的公司是能把利润继续投入到原来的生意模式里的公司，分红是其 次的选择。有些公司，比如苹果，就是已经没办法把利润再投入，所以才开始 回购和分红的。当然，分红比乱花钱好 100 倍。（2013-9-28） 段永平： 控股股东买自己的股票的原因大概有 n 种， 常见的有：1.这个股东确实聪明， 2,这个股东脑子坏了；结果一般也分为几种：1.确实买的便宜， 2.其实买的不便宜， 3.买的贵大发了。但不管谁买， 其实都不会改变公司的内在价值， 除非这种购买可以改变经营或文化等。（2011-10-28） 段永平： 其实任何股票都只有一个真正的买家， 那就是公司自己。苹果现在拥有远多于运营需要的现金， 所以苹果一定会用他们认为合适的办法还给股东， 这是人们在投资苹果时应该认定的， 不然就是投机。之所以认为这是个好机会回购的理由， 因为这个价位以上套住的人很多， 股价很可能不会反弹得太快， 所以苹果有机会买到好价钱。我如果是苹果， 现阶段宁愿贷款也要回购， 因为分红都比利息高了。等将来有窗口时再将海外的钱汇回来就行。（2013-04-18）网友 H： '其实任何股票都只有一个真正的买家， 那就是公司自己。'突然想明白这句话了， 如拨云见日， 茅塞顿开！段永平： 未来净现金流就是这个意思啊。 （2013-04-19） 段永平： 其实所有的股票都只有一个真正的买家会最终影响到股价， 其他人对股价的影响都是浮云。 这个真正的买家就是公司自己， 买股票的钱来自于盈利。苹果不存在“如果” 落实股息政策的问题， 只有“怎么” 的问题。 段永平： 好公司当现金多于需要又不能有效利用时自然会分红的， 不然就不算很好的公司。 有些公司抱着现金不放又不用是伤害股东利益的。你只要明白未来现金流折现的意思就明白我说啥了。（2012-03-07） 第 3 节 净资产收益率(ROE).............................................................................. 188 “净资产收益率” 是个很好的指标， 可以用来排除那些你不喜欢的公司， 但不能作为“核心指标” 去决定你是否要投的公司。这个指标如果好的话， 你首先要看的是债务；如果没有债务问题则马上要看文化， 看这种获利是否可以持续。最后还是要回到“ right business, right people, right price'。（2015-02-12） 段永平： 在没有贷款的前提下， 净资产收益率高的公司当然是不错的， 说明公司的盈利能力强。净资产收益率低的公司一般都不太好， 但成长型公司的初期可能净资产收益率会很低。关键还是看你能不能看懂公司的未来（现金流） 。（2011-02-13） |
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