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一、格雷厄姆标准： 1、低于10倍市盈率 2、股价是前期高点的一半 3、低于公司净资产的2/3买入 格雷厄姆的核心思想：安全边际。 对巴菲特的影响： 1、安全边际 格雷厄姆给予了巴菲特投资的知识基础——安全边际。巴菲特从格雷厄姆学到的最为重要的一课就是：成功的投资来源于，购买那些价格大大低于价值的股票。 2、情绪控制 格雷厄姆认为：股票既有投资特性，也有投机特性，而投机特性是人们恐惧和贪婪的结果。如果能够反其道而行之，就能从其他投资者的非理性行为中受益，因为其他投资者是基于情绪买卖股票，而不是逻辑。（普通人喜欢牛市，巴菲特喜欢熊市，只有熊市，才能低价买到好股票。） 二、菲利普.费雪 1、投资于那些拥有超出平均水平潜力的公司 （多年销售和利润的成长率高于同行业） （1）没有研发重大投入，就不可能取得长期成功 （2）销售部门 销售增长超越平均水平，利润要和销售同步增长。低成本，高利润的公司经得起低迷经济环境考验。 （3）盈利能力 公司未来成长是否依赖新增投资。股本的增大将摊薄现有股东利益，使其无法分享成长的好处。一家高利润的公司具有内生性产生的现金流，能维持公司的增长，无须稀释股东的权益。 （4）公司的独特之处 相对于同行的优势（有何不同），可以通过多途径了解。 2、能干的管理层 （1）管理层创新能力 现有产品发展尽头时，开发新的产品驱动销售增长。一个超出平均水平的管理层应该具有实施长期计划同时兼顾日常公司运营的能力。 （2）管理层忠诚可靠、值得信任 看管理层与股东们的沟通方式。无论是好公司还是坏公司，都会经历困难时期。通常，当情况好的时候，管理层会畅所欲言；但当经历艰难时，有些公司会三缄其口，而不是开诚布公地说明遇到的困境。费雪认为，从管理层面对困难的态度，可以判断出很多公司未来的表现。 （3）良好的劳资关系 费雪核心思想：投资者应该得到有关企业的充分信息，要调查企业的方方面面，不仅仅看财务数字，还要看企业本身、企业的类型、管理层的特性，以及行业和竞争对手情况。 费雪对巴菲特影响： 1、购买长期而言，优秀的有潜力提高内在价值的公司，而不是仅仅购买便宜的股票。（突破了格雷厄姆的局限） 2、集中投资 格雷厄姆认为“如果你不想分散投资——至少买10只到30只股票，那么你干脆就不要投资”。 而费雪认为“把鸡蛋放在不同的篮子里能降低分险”的观点是错误的，投资者的风险来自在不了解的企业上投入太多资金。伯克希尔的75%普通股投资来自于五只股票。 3、费雪教会巴菲特对企业管理层的看重。 三、芒格 核心思想：为一家伟大的公司支付公平的价格，胜过为一家平庸的公司支付便宜的价格。 对巴菲特影响： 查理帮助巴菲特跨越深度价值投资理论，进而考虑购买高质量企业的鸿沟。 举例：1971在芒格的建议下，用2500万美元买下喜诗糖果（净资产是1000万美元），价格是价值的2.5倍，10年后，喜诗糖果股价1.25亿美元。  |
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