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【中】雪球编著 ♔ 高尔夫和投资 ◎看懂公司的逻辑与方法 先看商业模式 1.95%的人投资都似乎聚焦在市场上的，这就是不懂投资。一定要聚焦在生意上。 2.我在老巴那里学到的非常重要的一点就是先看商业模式，除非你喜欢这家公司的商业模式，不然就不再往下看了。 3.好的商业模式很简单，就是利润和净现金流一直都是杠杠的，而且竞争对手哪怕很长时间里也很难抢。你可以自己想想谁的生意是很难抢的？然后再想想为什么？ 4.一般来说，商业模式经常要看的东西不外是护城河是否长期坚固（产品的差异化的持续性，包括企业文化），长期的毛利率是否合理（产品的可替代性），长期的净现金流（长期而言其实就是净利润）是否满意...... 再看企业文化 1.我一般会先了解企业文化，如果觉得不信任这家公司，就连报表都不会看的。 2.买一只股票往往要很多理由。不买的理由往往就一两个就够了。 3.文化基本上可以解释败事有余的“事情”。 4.我看重那些让企业更健康长久的因素。 企业文化作为过滤器非常有威力，为我避免了很多错误。怎么选对的公司是能力问题，不选错的公司是是非问题。 5.一般而言，我评价公司的主要标准就是其健康度，其他都是相对次要。 6.我首先看企业是否健康长久，这是看得见的。如果这个企业急功近利，那我就敬而远之，不管它短期内看起来有多红火。 7.我们常说要更健康更长久，所以和不健康不长久相关的东西都是和健康度相关的东西。 采用排除法 1.一般我用排除法，就是除非有理由让我关注，不然就不关注。 2.我看公司主要看两个东西，生意模式和企业文化。这两样东西中任意一样我不喜欢我就不会再继续看下去，所以没有懂不懂的问题，我不需要懂我没兴趣的公司。如果生意模式我喜欢（当然至少要懂了的意思），企业文化也很好，那就老老实实等好点的价钱。 3.我个人我认为，你要投资跟做一个企业是一样的。对它的帮助非常巨大的地方是，因为我是做企业出身的，有很多做企业的经验，比较容易判断一个企业是不是一个不好的企业。如果有一个公司做一些违背企业常理的事情，如果这个企业它不讲信用，这个公司就不是一个好公司，这种公司我就不会做长线，不会投资它。 4.我一般倒过来想，不喜欢的产品的公司的股票不做，因为没办法了解（感觉）。 5.我投资只是为了好玩，所以一般只关心有自己喜欢的产品的公司。从这类公司里找投资目标是件很享受的事情——既享受产品又享受投资带来的回报。 6.我采用的大概叫“守株待兔法”，没有太系统的办法，也不每天去找，碰上一个是一个，反正赚钱也不需要有很多目标（巴菲特讲一年一个主意就够了）。有时候你感兴趣的目标会自己跳到眼前的。当然前提是我还是挺关心的，总是会经常看看各种东西，有时和朋友聊天也会有帮助，每天聊可能就有坏处了。 7.没有看好的行业（但又不看好的行业），只有看好的企业。 8.行业还是要看的，尤其是自己了解的行业容易找到目标。 其他方法 看雪球 看年报 1.看年报是了解企业的一个必经的路径。 2.我觉得看财报最重要的就是剔除不想投的公司。 实地调研 1.了解公司没有公式，也没有万灵药方。 2.想了解上市公司老板根本不需要面对面接触，现在互联网这么发达，想听其言观其行实在是方便的很啊。 3.过多拜访公司容易短视。我的意思是，很多人拜访公司是为了了解公司短期运营的状况，这种心态对长期投资的帮助不一定大。 麦肯锡7S 1.当一个公司里哪个部门强调自己部门是最重要的时候，往往这个部门就是公司最弱的部门。 投资没有充要条件（公式），只有概率思维 1.郎咸平根本就不懂企业。 2.投资里没有充要条件，就是没有数学公式可以用的意思。 3.投资里最难的就是没有具有“充分条件”的投资，只能从概率的角度考虑。越了解的公司，决策的把握越大，但从来没有100%的赢面。 注：未标注的为段永平言论，其他人员言论见标注。  |
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