|
今天我们一起盘下钢铁板块下面冶钢原料领域龙头上市公司钒钛股份的2022三季报表现出的核心财务特征。 1、钒钛股份的业绩主要来源是通过生产产品出售来获取增值价值。业绩驱动要素是生产规模扩大、销售价格提升与生产成本控制，同时通过整合采购、销售渠道，建立稳定的供销客户关系。 鉴于2022年市场形势较差，需求较弱，公司仅钒制品完成量有所增长。整体看，公司营收小幅增长，毛利和净利下滑。 2、毛利率降低，导致核心利润率降低。钒钛股份经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑。 3、总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，ROE表现稳定。 4、经营活动的造血能力可以覆盖投资活动对资金的需求。融资手段以债权流入为主，公司开始出现新的贷款增长。 5、经营活动与投资活动无资金缺口。钒钛股份金融负债水平不高，长期偿债压力不大。 6、资产规模基本稳定，经营资产占比不高。公司的资本引入战略为股东驱动型。 下面是对钒钛股份2022年报关键特征的解读。 公司营收小幅增长，但毛利和净利下滑。2022年报钒钛股份营业总收入150.88亿元，同比增速7%，毛利润24.59亿元，同比增速-12%，核心利润14.70亿元，同比增速-12%，净利润13.66亿元，同比增速-6%。  经营活动的造血能力可以覆盖投资活动对资金的需求。 从钒钛股份2022年报的现金流结构来看，期初现金6.06亿元，经营活动净流入19.60亿元，投资活动净流出0.12亿元，筹资活动净流出1.89亿元，累计净流入17.64亿元，期末现金23.69亿元。 从钒钛股份2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金43.53亿元，经营活动净流入43.36亿元，投资活动净流出1.21亿元，筹资活动净流出62.03亿元，其他现金净流入403.88万元，三年累计净流出19.83亿元，期末现金23.69亿元。  经营活动无资金缺口。钒钛股份2022年报经营活动现金净流入19.60亿元，较2022年报增加1.84亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入43.36亿元。  融资手段以债权流入为主，公司开始出现新的贷款增长。钒钛股份2022年报筹资活动现金流入2.03亿元，筹资流入主要来源于债权流入（78.74%）。较2021年报增加1.02亿元，增速101.99%，筹资活动现金流入快速增加。钒钛股份2022年报债务净流入0.46亿元，较2021年报增加1.35亿元，公司开始出现新的贷款增长。  资产规模基本稳定。2022年12月31日钒钛股份总资产119.33亿元，与2022年09月30日相比，钒钛股份资产增加2.56亿元，资产规模基本稳定，资产增速2.19%。从2022年12月31日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高。 从2022年6月30日的经营资产结构来看，固定资产占比67%，存货占比12%，商业债权占比7%。  总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，ROE表现稳定。 2022年报钒钛股份ROE16.47%，较2021年报增加0.86个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率12.34%，较2021年报减少0.98个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数1.30倍，较2021年报提高0.02倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。  从2022年12月31日钒钛股份的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为股东驱动型。其中，利润积累是资产增长的主要推动力。  毛利率降低，导致核心利润率降低。钒钛股份经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑。 2022年报钒钛股份经营资产报酬率17.79%。较2021年报，经营资产报酬率降低4.02个百分点，降幅18.44%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率9.74%。与2021年报相比，核心利润率下滑2.09个百分点，降幅达17.63%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率1.83次，较2021年报减少0.02次，降幅为0.98%，经营资产周转效率基本稳定。  钒钛股份2022年报毛利率16.30%，与2021年报相比，毛利率下滑3.62个百分点，毛利率降低。钒钛股份2022年报较2021年报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。 投资流出增加，主要流向了产能建设。钒钛股份2022年报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比95.46%。钒钛股份2020年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比75.26%。  产能基本稳定。 2022年报钒钛股份产能投入1.48亿元，处置1.38亿元，折旧摊销损耗2.88亿元，新增净投入-2.79亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例-4.39%，产能以维持和更新换代为主。  经营活动与投资活动无资金缺口。2022年报钒钛股份经营活动与投资活动资金净流入19.48亿元，无资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入42.15亿元，无资金缺口。 钒钛股份金融负债水平不高，长期偿债压力不大。2022年12月30日钒钛股份金融负债率3.11%，较2021年12月31日降低0.08个百分点。 通过查看市值罗盘App客户端，我们对企业排名变动、资金进出和估值状态进行了跟踪。 截至2022Q3，钒钛股份在A股的整体排名下降至第285位，在钢铁行业中的排名保持在第2位。截止2023年3月28日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，钒钛股份估值曲线处在偏低区间。 |
|
|
