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杜邦财务分析体系，是财务管理中的一个常见分析框架，常用来进行财务报表综合分析。 首先一起来回忆一下该杜邦财务分析的公式： 权益净利率 = 净利润 ÷ 所有者权益 =（净利润÷销售收入）x （销售收入÷资产总额）x （资产总额÷所有者权益） = 销售净利率 x 资产周转率 x 权益乘数 其次是要正确的理解该公式： （1）在一个充分竞争的市场下，权益净利率会稳定在一个水平，从而成为一个“定数”。因此，竞争充分的情况下，如果该比例的值较大，就会吸引更多的投资者进入，经过激烈的竞争，该收益率会逐步回归到一个正常水平，进而成为一个定数。当然，有些行业如果进入的门槛较高，容易形成寡头市场，就往往是一个较高的“定数”。 （2）在等式左边是一个“定数”的情况下，等式的右边就是一个此消彼长的关系。一个值大，另外的值就会变小。 （3）销售净利润率和资产周转率，反映的是企业的经营战略或经营策略。即企业如何开展经营去实现盈利。销售净利率与资产周转率又会是一个相互博弈，通常销售净利率高的产品，周转率会比较慢，反之亦然。要理解这个关系，就要想到杜邦财务分析提出来的时候，主要案例就是超市。超市大多都是薄利多销的模式，以量取胜。而一些高端制造业，则是以质取胜，产量低，但是定价很高。 （4）权益乘数代表的是企业的财务政策，也可以称为资本结构。资本结构主要是企业采用的融资方式，是负债融资还是股权融资。 要正确理解杜邦财务分析框架，就要理解该框架背后的逻辑。我们在对企业进行该分析时，一定要了解企业的经营战略和财务政策，要去理性评判二者是否符合企业的当下环境。 |
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