财会知识 | 杜邦财务分析体系与案例

在金融会计类工作中，通过财务报表分析企业运营的各个方面是必备的技能。而杜邦分析体系综合体现了企业的经营效率和财务政策，从一个核心指标权益净利率（ROE）出发，同时对企业产品的盈利能力、资产周转情况以及财务杠杆三个面进行分析。究竟神奇的杜邦分析体系究竟是怎样拆解和应用的呢？

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解析杜邦分析体系

杜邦体系是美国杜邦公司最初发明的财务分析方法，通过将核心指标权益净利率进行分解，评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系。

首先，权益净利率（ROE）是财务的核心指标，是因为它直接反映了股东投资所获得的回报，也是投资人最关心的核心问题。但企业或管理层除了希望知道企业赚不赚钱，还希望知道企业为什么赚钱，于是对指标进一步分解：

权益净利率又分为资产净利率与权益乘数。资产净利率呈现的是企业运用资产获利的能力，表现的是企业的经营效率。而权益乘数呈现的是企业借款的杠杆影响，表现的是企业的财务政策。而真正体现企业营运能力的，是资产净利率。

我们进一步对资产净利率进行分解，分解为营业净利率和资产周转率。这里呈现的就是企业产品盈利的方式是“薄利多销”还是“厚利适销”。营业净利率表现的是卖出一件产品的利润空间；而资产周转率则是呈现资产周转的频率。

在相同资产周转率前提下，不同行业的资产净利率也会呈现不同的模式。如百货超市等企业充当中间商环节赚取差价，则货物周转速度较快，资产周转率较高，而营业净利率相对较低。而研发制造行业产品利润空间相对较大，营业净利率较高，但资产周转速度却不如百货超市。

至此，偿债能力、营运能力、盈利能力的指标都已经分离出来了。具体的，企业管理层可以通过查阅财务资料等数据进行深入分析。如营业净利率指标中，销售收入与企业产品定价、经营战略等密切相关，而净利润则与企业各项产品成本、期间费用相联系。企业还可通过计算机技术对经营数据进行预测。

02

杜邦分析体系的应用案例

小编随意选了一家上市企业的最新财务报告进行简单的杜邦分析，大家阅读原文下载《浙江亿田智能厨电股份有限公司 2020 年年度报告》，获取完整的财务信息（我们按照合并财务报表进行计算）

二话不说，首先摆出核心指标（单位为元）：

	2020年	2019年
净利润	143762392.49	98336008.88
所有者权益合计	1025998153.90	285970090.57
营业收入	716349407.78	654940632.35
总资产	1410507912.26	608940151.69

1，算出权益净利率（ROE）核心指标：

2020年 ROE=净利润/所有者权益=143762392.49/1025998153.9=14%

2019年 ROE=净利润/所有者权益=98336008.88/285970090.57= 34%

从数据中可以看出，2020年的权益净利率比2019年低了20%，也就是说股东的收益相对减少。到底是什么原因导致收益减少呢？我们通过杜邦分析法粗略地了解一下。

2.分解成资产净利率和杠杆率：

资产净利率：

2020年 净利润/总资产

=143762392.49/1410507912.26=10%

2019年 净利润/总资产

=98336008.88/608940151.69 =16%

杠杆率：

2020年 总资产/所有者权益

=1410507912.26/1025998153.90=1.37

2019年 总资产/所有者权益

=608940151.69/285970090.57=2.13

从上述数据可以看出，该企业的资产整体获利能力稍有下降。但与之相比，企业的财务杠杆收缩得相对较大。至于是权益资本大幅增加（增加了大约三点五倍）还是财务政策改变的原因，以及具体采取了什么财务政策，需要更深入地分析。

3.将资产净利率分解成营业净利率和资产周转率：

营业净利率：

2020年 净利润/营业收入

=143762392.49/716349407.78=20%

2019年 净利润/营业收入

=98336008.88/654940632.35=15%

资产周转率：

2020年 营业收入/总资产

=716349407.78/1410507912.26=0.51

2019年 营业收入/总资产

=654940632.35/608940151.69=1.08

从上述信息中我们不难发现，相对于2019年，2020年实际上该企业产品的获利能力是更高的，但企业资产的周转速度不如19年。究竟是企业在产品研发还是宣传推广等方面做工作？详细的，我们可以从产品的各项成本、期间费用，以及公司的企业战略等了解，这就是我们在后续推送中介绍的其他方面的内容了。

实际上我们已经大致了解这个做智能集成灶企业2020年的大致情况，总体上企业的净利润呈上升趋势。虽然它的权益资本的收益不如2019年，但它的产品盈利能力在上升。由于企业加大了所有者权益的投入，在一定程度上影响总资产的相关指标。

由于我们采用的是合并财务报表。具体的，母公司与子公司的运营效益如何？企业对于产品研发、品牌推广、项目运营以及财务政策等方面做出了怎样的措施？则需要更详细地分析财务数据和企业信息。

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传统杜邦分析体系的缺陷

可是，传统的杜邦分析体系也有着明显的缺陷。我们的目的是对企业的经营状况进行分析，可传统杜邦体系中包含着企业的非经营性项目（如金融性资产和负债），具体的：

1. “总资产”与“净利润”不匹配。在计算资产净利率时，企业投入的总资产不但归属于股东，还包括债权人享有的资产，但收获的净利润专属于股东所有。因此，有必要对“总资产”进行调整。

2. 没有区分经营活动（金融资产、金融负债）和金融活动（金融资产、金融负债）。正如前文所述，杜邦体系着重分析的是一家企业的经营能力。但传统的财务报表通常包括金融投融资的损益，这并不属于杜邦分析的范畴。

因此，我们需要将传统的财务报表转换成管理用财务报表。

我们将在后续给大家介绍管理财务报表和管理用杜邦分析体系，欢迎加关注我们的公众号~

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