1.一季度发电量探讨
华水一季度发电量完成情况公告出来了，2023年一季度完成发电量156.1亿千瓦时，度同比减少11.44%（20.17亿度)。这个减少其实应该在预期之中，正如公告中提到的，一是由于2022年汛期来水不足，导致2023年初水电梯级蓄能同比减少61.37亿千瓦时，二是 2023 年一季度澜沧江流域来水同比偏枯约1成。其中最直接的原因就是去年年底蓄能同比减少。记得去年年底曾在雪球有过蓄能减少的讨论，光明兄弟 @正大光明wz4 曾有很好的分析和分享，从今天的这个公告看到了准确的蓄能同比减少数量，61.37亿千瓦时。刚下午发帖还提到这个影响可能会在今年1，2季度有体现，没想到这才一会就有官方数据出来可以量化蓄能减少的影响了。从各水库发电数据可以看到，一季度同比少发的20.17亿度主要是小湾和糯扎渡两大水库贡献的（其中小湾少发7.86亿度，糯扎渡少发9.84亿度）。值得注意的是去年蓄能同比减少的影响还将持续到2季度（总的蓄能减少61.37亿度，一季度影响了约20亿度），二季度再来个同比减少10%（约30亿度）也不是不可能。
2.一季度业绩预期
简单探讨了一季度发电量，再对一季度的业绩做个预期。直接给数据：
营收33.82亿元，同比降低14.18%；
净利润5.42亿元，同比降低26.95%。
以上这个预期是根据发电量，参考去年一季度业绩毛估估的。主要考虑到同比少发电20.17亿度，按度电价格0.277核算营收减少约5.59亿元；少发电20.17亿度影响净利润减少约4亿元，财务费用减少（到期折旧，利息支出）影响净利润增加2亿元，合计净利润同比减少2亿元。
3.交易机会
也许年报及一季度财报公布的时候（大约4月22日），会出现交易机会，更准确地说是买入机会。虽然发电量数据已经提前公布，但如果业绩正如上面的预期，两位数的营收及利润同比下降，市场还是会出现波动；同时，另一个潜在的机会是年报业绩，年报已经有预告，预计2022年1-12月归属于上市公司股东的净利润为：64.63亿元至74.83亿元，注意到这个预告的利润跨度极大，个人认为对于业务简单的华水来说，这10亿元的跨度合理的解释就是西电东送十四五价格是否能在年报公告前确定（之前曾发帖子做了分析），如果西电东送十四五价格在年报前确定并公告，那么年报中的该部分电量就按新价格结算（很大概率十四五价格会比十三五有所提高），利润将落在预告的上限74.83亿附件；如果几方还在博弈，在年报公告时仍未能确定并公告十四五价格，那么年报中西电东送电量仍暂按十三五老价格结算，年报业绩将落在预告的下限64.63亿元左右，真要这样市场必然会有较大波动，将带来难得的交易（买入）机会，也许6元不是梦。个人将拿稳底仓，备好大盆小碗，等等年报及一季度财报时候可能出现的机会。
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