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关于作者 原著：柯蒂斯·费思〔美国〕，译者:乔江涛。 在金融界，流行着这样一个著名的故事。1983年，美国期货界的两个挚友——查德·丹尼斯与威廉·埃克哈特之间就一个问题产生了分歧：伟大的期货交易员究竟是天生的，还是可以后天培养的？他们就这个问题进行了一声赌博，并为寻找答案进行了一场试验，这就是著名的“海龟交易试验”。丹尼斯和埃克哈特在1000个报名者中甄选了13个“海龟”，并用2周的时间给他们传授了交易理念和法则。在随后的4年中，海龟们凭借这些交易法则取得了年均80%的收益。 本书的作者就是这场试验的海龟之一，而且是最成功的一个。 关于本书 首先，它清晰地道出了成功交易的必要条件。柯蒂斯一针见血地指出，重要的不是交易系统，而是交易者贯彻交易系统的能力。 其次，本书的另一个迷人之处在于，它用我所见过的最浅显易懂的语言阐述了行为金融学的某些原理如何应用于交易，如何影响交易。 本书重视赛局理论，而且用赛局理论解释了一个交易者的正确思考方法，这是它的第三个我非常喜欢的特征。例如，它认为交易者应该把精力集中在当年的交易上，忘记过去和未来。为什么？因为历史经验告诉你，你可能在大多数时候都是错的，但你的盈利将远大于你的损失。这意味着期望值为正。柯蒂斯告诉读者，他们必须理解他们交易系统的期望结果，并对这个结果抱有信心。从长期来看，这种信心就是他们的制胜法宝。 本书共分为三个部分，第一部分是揭密海龟思维，如何理解市场；第二部分是海龟交易策略的组成；第三部分是成功海龟的交易心得。 核心内容 一、回顾我作为一个海龟的经历和学习过程。本书将再现整个实验，告诉你我们学了些什么、我们如何交易。 二、海龟们如何赚钱。海龟交易法则让我在4年的海龟计划中获得了超过100%的年均回报率，这种方法的核心是什么？有些海龟大获成功，但另外一些却赔了钱，尽管他们掌握着完全相同的交易法则，为什么？ 三、如何将海龟交易法则应用在股票和外汇交易中。如何通过我们所遵循的法则去发现适用于任何交易市场的核心策略？ 四、如何将海龟交易法则应用于你自己的交易和生活。
前言 杰出的交易者究竟是天生的还是后天培养的。丹尼斯相信，他几乎可以把任何一个人变为优秀的交易者，埃克哈特则认为优秀的交易者具有一种天赋，无法靠后天培养。丹尼斯愿意用自己的钱来证明自己的话，于是两人打了一个赌。 为此，他们在《华尔街日报》《巴伦周刊》和《纽约时报》上刊登了大幅广告，宣布丹尼斯正在招募培训生，他会把自己的交易方法传授给这些人，然后给每人一个100万美元的交易账户。 包括我在内，丹尼斯的培训生大获成功，变成了业界的传奇。从此，他们开始被称作海龟。在四年半的时间内，海龟实现了80%以上的年均收益率。为什么要用海龟这样一个词呢？ 事实上，这个名字来源于丹尼斯和埃克哈特去过的一个地方：新加坡的一个海龟农场。正是在那里，两人的那场由来已久的争论变得严肃起来。据说，当丹尼斯聚精会神地观察那个海龟农场的时候，他突然脱口而出这样一句话：“我们要培养交易者，就像新加坡人养海龟一样。” 第一部分 交易者和投资者有什么不同？ 人们经常问这样一个问题：是什么让一个人成为交易者，而不是投资者？两者之间的区别往往模糊不清，因为有许多自称投资者的人实际上却在做着交易者做的事。 投资者买东西是为了长远目标，他们相信，在一段相当长的时间（许多年）之后，他们的投资会升值。他们会买实物，也就是实实在在的东西。沃伦·巴菲特就是个投资者。他买的是企业，不是股票。他买的是股票所代表的东西：企业本身，包括它的管理队伍、产品和市场地位。股票市场也许并不能反映企业的“正确”价值，但他并不在意。事实上，他正是靠这一点赚钱的。他会在股票市场严重低估企业价值的时候买入，然后在股票市场大大高估企业价值的时候卖出。他通过这种方式财富大增，因为他精于此道。 交易者却不会去买像企业这样的实物，他们也不会买谷物、黄金或白银。他们买的是股票、期货合约和期权。他们不会太关心管理团队的水平，不会太关心寒冷的东北部地区的油料消费趋势，也不会太关心全球咖啡产量。交易者只关心价格，从本质上说，他们买卖的是风险。 彼得·伯恩斯坦曾在他那本引人入胜的《与天为敌》中说过，市场允许风险从一个参与者转移到另一个参与者。这实际上就是人们创造金融市场的原因，也是金融市场的一个永恒的功能。 流动性风险和价格风险是指什么？ 交易者玩的是风险。风险有很多种，而每一种风险都对应着一种交易者。在这本书里，我们把所有小风险统分为两大类：流动性风险和价格风险。 有很多（或许是大多数）交易者是短线操作者，他们经营的就是人们所说的流动性风险。流动性风险是指无法买入或卖出的风险，即当你想买的时候，没有人卖，或者当你想卖的时候，没有人买。对财务上的流动性资产这个概念，大多数人都耳熟能详。流动性资产就是能够快速、便捷地转化为现金的资产。 价格风险是指价格大幅上升或下跌的风险。对冲者通过把风险转移给交易者来规避价格风险。经营这种价格风险的交易者被称作投机商或头寸交易商。投机商靠价格的变化赚钱，比如先买入，然后等价格上涨时卖出，或者先卖出，然后等价格下降时买回平仓——这种交易被称作卖空。 市场就是由一群群相互买来卖去的交易者组成的。 价格变动取决于市场中所有买家和卖家的共同态度，共同态度变了，价格就会变化。不管出于什么原因，一旦卖家不再愿意以目前的价格卖出，而是想提高价格；买家又愿意接受这个更高的价格时，市场价格就会上涨。同样，不管出于什么原因，一旦买家不再愿意接受目前的价格，而是想压低价格；卖家又愿意以更低的价格卖出时，市场价格就会下跌。共同态度可能会有“自促”作用。 交易要避开哪些情绪陷阱？ 要想成为一个成功的交易者，你必须理解人类的情感。市场就是由一个个人组成的，每个人都有自己的希望、恐惧和弱点。作为一个交易者，你要从这些人类情感中寻找机会。幸运的是，一些非常聪明的人（也就是行为金融学的先驱们）已经洞察了人类情感对决定行为的影响。行为金融学这个领域引起人们的注意是从罗伯特·席勒的杰作《非理性繁荣》开始的，在赫什·舍夫林的名著《超越恐惧和贪婪》中则得到了更为详尽的阐释。行为金融学可以帮助交易者和投资者理解市场的运行方式。 行为金融学研究的是影响买卖决定的人类认知和心理因素，可以从这些角度解释市场现象和价格波动。研究表明，人类在不确定的环境中容易犯下系统性错误。在紧张情绪中，人类对风险和事件的概率会做出糟糕的判断。有什么事能比赚钱或赔钱更令人紧张呢？行为金融学已经证明，当涉及这类利益问题的时候，人类很少能做出完全理性的决定。成功的交易者理解这种现象，也能够从中获利。他们知道，其他人的错误判断就是他们的机会，他们也知道，这些错误终将在市场价格的变化中现出原形。海龟们深谙此道。 成功的交易者之所以成为赢家，就是因为他们能利用其他交易者一贯的非理性行为。 每个人的身上都有根深蒂固的系统性、重复性的非理性，而交易者的非理性会导致市场的波动。在交易过程中，你曾多少次感受到以下情绪？ ·希望：我当然希望我买了之后，它马上就涨。 ·恐惧：我再也赔不起了，这一次我得躲得远远的。 ·贪心：我赚翻了，我要把我的头寸扩大一倍。 ·绝望：这个交易系统不管用，我一直在赔钱。 人类的情绪和非理性思考可以制造出一种重复性的市场模式，这种模式便是机会出现的信号。 在那些较为简单原始的环境中，人类已经形成的某些特定的世界观对他们大有帮助，但在交易世界中，这些认知反而成了障碍。人类认知现实的方式可能出现扭曲，科学家将其称为认知偏差。以下是几种对交易行为有影响的认知偏差： ·损失厌恶：对避免损失有一种强烈的偏好。也就是说，不赔钱远比赚钱更重要。 ·沉没成本效应：更重视已经花掉的钱，而不是未来可能要花的钱。 ·处置效应：早早兑现利润，却让损失持续下去。 ·结果偏好：只会根据一个决定的结果来判断它的好坏，而不去考虑决定本身的质量。 ·近期偏好：更重视近期的数据或经验，忽视早期的数据或经验。 ·锚定效应：过于依赖（或锚定）容易获得的信息。 ·潮流效应：盲目相信一件事，只因为其他许多人都相信它。 ·小数定律：从太少的信息中得出没有依据的结论。 认知偏差对交易者有不可估量的影响，因为如果一个交易者可以不受这些偏差的影响，那么每一种偏差都意味着赚钱的机会。 交易的风格 现在让我们看一看交易的不同方式。各种类型的交易策略或风格都有其忠实信徒。当前最流行的一些交易风格，第一个就是趋势跟踪。 趋势跟踪。使用这种方法的交易者试图利用几个月内的大趋势来进行判断。趋势跟踪者在市场处于历史高位或低位的时候入市，如果市场逆转，而且逆转趋势维持了几个星期，他们就会退出。 为了准确地判断一种趋势什么时候开始，什么时候结束，交易者花了很多时间研究了许多判断方法，但所有有效的方法都有一些非常类似的特征。趋势跟踪法可以创造可观的回报，而且一直战无不胜，但出于几个原因，大多数人都不太容易坚持这种策略。 第一，大趋势很少出现，这意味着趋势跟踪策略的失败概率要远大于成功概率。对一个典型的趋势跟踪系统来说，可能有65%～70%的交易是赔钱的。 第二，趋势跟踪系统不仅会在没有趋势的时候失效，在趋势逆转的时候也会失效。 第三，趋势跟踪法需要动用相对较大的资金量才能确保合理的风险控制，因为这种方法的入市价位与不利局势下的止损退出价位有很大的差距。 如果资金太少，使用趋势跟踪策略会大大提高破产出局的概率。 反趋势交易。当市场没有形成趋势时，反趋势交易者通过与趋势跟踪法截然相反的策略来赚钱。这类交易者不是在市场创新高的时候买入，而是在价格接近新高的时候卖空。他们的理论依据是，新高的突破大多不会引发市场趋势。反趋势交易的盈利源泉来自于，市场的支撑与阻力机制。 波段交易。波段交易本质上与趋势跟踪交易相同，只不过它瞄准的是短期市场波动。比如，一次成功的波段交易可能只会持续三四天，而不是几个月。波段交易者通常会在市场的波动中寻找一些模式，借以判断价格是否有可能在短期内显著地向某一个方向变动。 波段交易者喜欢参考短期价格走势图，也就是反映价格每5分钟、每15分钟或每一个小时变动情况的图表。在这些图表中，一个三四天的趋势就算是大趋势，就像是日走势图中的3个月或6个月的趋势一样。 当日交易。当日交易与其说是一种风格，不如说是极端短期交易的代表。一个真正的当日交易者总是试图在每天的交易结束之前退出市场。这样一来，即使夜间爆出的负面新闻引发了股市开盘之后的剧烈变化，他们的头寸也不会受到什么影响。当日交易者一般会使用以下三种交易策略中的一种：头寸交易、抢帽子或套利。 市场状态的分类 以上每一种交易策略都有更适合自己的市场环境，也就是说，当市场以某种特定的方式运行或处于某种特定状态时，这种策略更为有效。 如图所示，投机性的市场分为以下四种状态： ·稳定平静：价格在一个相对较小的范围内上下波动，很少超出这个范围。 ·稳定波动：有大的日间或周间变化，但没有重大的月际变化。 ·平静的趋势：价格在几个月中缓慢地运动，但始终没有剧烈回调或向反方向运动。 ·波动的趋势：价格有大的变化，偶尔伴有剧烈的短期逆转。 趋势跟踪者们喜欢平静的趋势。在这样的市场中，他们既可以赚钱，又不必忍受价格剧烈地向反方向运动。 反趋势交易者喜欢稳定中有波动的市场。这类市场虽然有相对较大的上下波动，但始终停留在一个相当狭窄的价格范围内。 尽管一个市场究竟处于哪一种状态有时候并不难判断，但无论是趋势的强度还是波动的程度都会变化。这意味着，市场经常会同时呈现两种不同的状态，某一个属性值会由低变高，或由高变低。比如，一个市场一开始可能是平静之中带有趋势，但随着趋势的发展，波动性逐渐增强，价格的运动从平静的趋势转变为波动的趋势。 海龟们从来不去预测市场的动向，而是会寻找市场处于某种特定状态的指示信号。这是一个重要的概念。 第二部分 资金管理的艺术 在赌博中，破产风险是指因为一连串失败而赔光所有钱的可能性。破产风险会随着赌注的增加不成比例地迅速增大，这是它最重要的特征之一。 所谓资金管理，就是指合理控制市场风险，确保交易者能安然度过每一个交易者都必然会碰到的逆境时期。交易者既要让盈利潜力最大化，又要把破产风险控制在可以接受的水平，资金管理就是这样一门艺术。 海龟们使用两种资金管理方法。首先，我们把头寸分成一个个小块。其次，我们使用里奇和比尔发明的一种创新性的头寸规模决定方法。 海龟思维优势 ·用长远的眼光看待交易。 ·避免结果偏好。 ·相信正期望值的威力。 里奇和比尔鼓励海龟们注意一种方法的长期效果，忽略短期内不可避免的损失。事实上，他们认为损失期通常是盈利期的前兆。这种培训对海龟们未来的成功至关重要，也对海龟们在逆境之中坚守法则至关重要。 趋势跟踪策略 趋势是指价格在几个星期或几个月的时间内保持一种变化态势的现象。趋势跟踪的基本策略就是在一个上扬趋势刚刚开始的时候买入，在这个趋势即将结束时退出。市场有三种容易形成的趋势：向上趋势、向下趋势和水平趋势。里奇和比尔要求海龟们在市场刚刚从水平趋势转为向上趋势的时候买入，在向下趋势即将开始的时候卖空，趋势结束之后就立刻退出——所谓趋势结束，就是指市场再次由向上或向下趋势变成水平趋势。 有趣的是，这些年来已经有不少人研究过海龟们的秘密法则，还有一些人靠传授这些法则赚了大把的钱。其实，我们所使用的法则并非如此重要，还有其他许多有名的趋势跟踪策略与我们的法则一样获得了成功，甚至比我们的还要成功。事实上，我们所使用的法则在海龟计划进行的那个时候已经众所周知。 你完全可以凭借那些闻名已久的理念和概念获得成功，但前提是，你必须始终如一地坚持它们。这就是交易的秘诀，也是海龟们成功的秘诀。 我们所使用的特殊方法叫作突破法，有时候也被称为唐奇安通道法，因为理查德·唐奇安普及了这种方法。这种方法的基本思路就是在市场超越过去特定时期内的最高点时（也就是突破前期价格水平时）买入。我们有两个系统：一个是被里奇和比尔称为系统1的中期系统，它根据过去20天（或者说4个交易周）的高点和低点价格来确定突破点；还有一个时间跨度更长的系统，也就是系统2，它根据过去60天（12个交易周）内的高点和低点价格来确定突破点。在每个交易日结束后，我们都要为这两个系统重新计算高低突破点。一般来说，我们要做的就是回顾一下过去一段时间内的市场波动，根据价格变化的视觉特征找出那么一两个高点。大多数时间里，高点不会变，所以我们也无事可做。每一个系统都有两种退出标准。第一个是以N衡量的止损退出点：损失不得超过2N，也就是两个真实波动幅度均值。从另一个角度说，这个跌幅恰好相当于我们账户总额的2%，因为我们在每一个市场中决定交易量的方法也是以N为基础的。 海龟培训课程的4个核心原则 1. 掌握优势：找到一个期望值为正的交易策略，因为长期来看它能创造正回报。 2. 管理风险：控制风险，守住阵地，否则即使你有一个期望值为正的系统，你也等不到它创造成果的那一天。 3. 坚定不移：唯有坚定不移地执行你的策略，你才能真正获得系统的正期望值。 4. 简单明了：海龟交易法则的精髓其实很简单——抓住每一个趋势。你的大部分利润可能都来自两三次成功的交易，所以不要错过任何趋势，否则你全年的努力可能都会化为泡影。这很简单，也很容易理解，只是不容易做到。 是否盈利和盈利多少与掌握的知识毫无关系，完全是情绪和心理因素造成的。在此后的岁月中，我无数次地体会到情绪和心理优势才是成功交易的首要因素。 像海龟一样思考 1. 重要的是现在：不要对过去念念不忘，也不要预测未来。前者对你无益，后者是徒劳的。 2. 从概率的角度考虑问题，不要预测未来：不要试图做出正确的预测，唯有使用对你有利的方法，你才能获得长期成功。 3. 对你自己的交易结果负责：不要把你的错误和失败归咎于其他人、市场、你的经纪人等。要对自己的错误负责，从错误中学习。 秘而不宣的诀窍并不存在。事实上，我实际使用的方法比其他大多数海龟都要简单得多。我把我的账户中100%的钱都用到了时间跨度较长的10周突破系统上。这意味着我的交易次数更少，对市场的监控也更少。 交易世界是粉碎这个坏习惯的好地方。说到底，交易只是你和市场之间的事，你在市场面前无所隐瞒。如果你做得很好，长期下来你会看到好的结果。如果你做得很糟糕，长期下来你会赔钱。 系统优势的三大要素 要找到优势，你需要找准入市点，在这个点上，市场在理想的时间范围内向某个特定方向变动的概率要大于正常概率。然后，你还要为这个入市点设计一个退出策略，这样你才能从期望的变动趋势中获利。简单地说，要想让优势最大化，入市策略和退出策略必须配对。因此，趋势跟踪入市策略可以与多种不同类型的趋势跟踪退出策略配对，反趋势入市策略可以与多种不同类型的反趋势退出策略配对，波段交易入市策略可以与多种不同类型的波段交易退出策略配对，等等。 为了理解这一点的重要性，让我们看看一个系统的优势是由哪些要素构成的。系统优势来自三大要素： ·资产组合的选择：决定应该进入哪些市场的运算系统。 ·入市信号：决定什么时候开始一笔交易的运算系统。 ·退出信号：决定什么时候退出一笔交易的运算系统。 某个入市信号有可能在短期内拥有显著的优势，但在中期或长期内却没有优势。反之亦然，某个退出信号有可能对长期系统来说有优势，但对短期系统来说则没有。 支撑和阻力 对几乎所有的交易策略来说，支撑和阻力都是一个基础概念。所谓支撑和阻力，就是指价格有一种不突破前期水平的倾向。要理解这个概念，最简单的办法就是看看价格走势图。 支撑和阻力来源于市场行为，而这些市场行为则来源于三种认知偏差：锚定效应、近期偏好以及处置效应。 风险与资金管理 就像期望值、优势、破产风险等诸多概念一样，交易世界中的资金管理这个词也来自赌博理论。你既想把破产风险控制在可以接受的水平，又想让你的盈利潜力最大化，资金管理就是这样一门艺术。为了做到这一点，你一方面要决定股票或期货合约的适当交易量，也就是我们所说的交易规模，另一方面要限制头寸的总体规模，控制价格动荡风险。有效的资金管理能帮助你安然度过对每一个交易者来说都不可避免的逆境时期。 我认为资金管理更像是一门艺术，而不是一门科学，又或许更像是一种信仰，而不是一门艺术。资金管理中不存在正确答案，不存在确定一个人风险立场的最佳方法，只存在对个人有效的个别答案，而得到这些答案的唯一方法就是问正确的问题。 从本质上说，风险管理就是两个极端之间的一种平衡：一方面，风险不可过大，不然到头来你可能赔光一切，或者被迫退出交易；另一方面，风险过小也不行，你的回报可能甚微，甚至最终一无所获。过大的风险迫使你放弃交易主要有两种情况：一是没完没了的衰落超出了你的心理承受极限，再就是突然的价格动荡吞噬了你的账户。 你可以承受多大的风险取决于你的个人情况。因此，你如果想交易，就必须对大风险和小风险对你来说意味着什么了如指掌。唯有如此，你才能做出合理的决定。 如果你决定铤而走险，你就必须牢记一件重要的事：每年20%～30%的稳定回报就能在短时期内带给你巨大的财富，无论你的初始投入有多少。复利的力量是无比强大的，但前提是你没有中途破产，被迫从头再来。 生存第一法则 交易的首要目标应该是生存。时间站在你这边。一个期望值为正的系统或方法早晚会给你带来财富，有时候是你做梦也想不到的巨大财富。但这一切有一个前提条件——你必须留在游戏中。对交易者来说，死亡有两种形式：一种是痛苦的慢性死亡，足以让交易者在苦闷和沮丧中放弃交易；另一种是戏剧性的快速死亡，我们称为崩溃。 市场不会在乎你的感受。它既不会在你得意扬扬的时候吹捧你，也不会在你灰心丧气的时候安慰你。所以，交易世界并非适合每个人。如果你不愿意接受现实，不愿意承认自己的缺陷、恐惧和失败，你就不会成功。 如果你想成为伟大的交易者，你就必须克服自负心理，培养谦虚谨慎的品格。谦虚能使你接受未来不可知的事实，谦虚能让你放弃预测未来的企图，谦虚能使你避免从个人化的角度看待失败的交易，谦虚还能帮助你接纳简简单单的交易法则，因为你不会去寻找无人知晓的秘密来证明自己的与众不同。 贵在坚持这条最重要的生活箴言总是说起来容易做起来难。在交易世界中，始终如一地坚持你的策略同样是成功的关键。一种系统性的交易方法，对方法的局限性有深入理解，再加上用来建立交易系统的工具，这三者能帮助你成为更加成功、更加坚定的交易者。你必须前后一致，必须能执行你的计划，否则你的计划是毫无意义的。 第三部分 只要你曾体验过交易者的生活，也就是海龟那样的生活，你的一生都会渗透着交易者的精神。当你经历市场的起落浮沉，发现自己的认知偏差，做出相应的思维调整时，你也会不自觉地开始在生活中的其他领域做同样的事情。优秀的交易者与其他交易者的区别之一就在于他们不怕与众不同，不怕标新立异，不怕走自己的路。 现在我领悟了一个交易者的生活真谛：没有冒险就没有收获。风险是你的朋友，不要怕它，要理解它，控制它，与它共舞。优秀的交易者会自信地等待机会，但也会做好损失的准备。他们不会犹豫不决，因为他们不怕犯错，这是在大风大浪中培养出的品质。他们走自己的路，不怕失败，因为他们知道，失败只是生活的一部分，只是成功和成长的必要前提。 接受失败，从中学习。失败并不是一件坏事。失败是学习的前提，如果你不愿意犯错，不愿意失败，你就什么也学不到。 面对现实，果断改变。不要在乎你在这个你不喜欢的职业上已经花了多少时间，不要在乎你在那些没有意义的人脉关系上已经投入了多少心血。一个好的交易者懂得面对现实。他知道，如果市场已经证明一笔交易是错误的，他要做的不是祈求转机、期盼变化，或自欺欺人地假装现实已经发生变化，而是果断地退出。 现实就是现实，不管我们尽多大的努力去逃避它，它也无法改变。海龟们会面对现实，而不是逃避现实。正因为如此，当我们发现现实不像我们期望的那样好时，我们很容易就能改变方向。我们不会抱怨，不会担忧，不会企盼，我们只会根据新的现实去采取实实在在的行动。 金钱不是一切。我相信，不嗜财如命的人更容易发大财，对交易者来说尤其如此。我之所以成功，至少部分原因是我不在乎钱，我在乎的是交易本身。 勇敢向前，大胆尝试。结果也许不像你期望的那样好，但只要坚持不懈，最后的结果也许就会比你期望的还要好。如果你不去尝试，你就永远也不会知道结果如何。 大多数成功的交易者都使用机械性的交易系统。 如果你有一个有效的交易系统，而且能坚定不移地遵守它的要求，你的行动就会更具统一性，尽管连续的损失或巨大的盈利也会激起你内心的思想斗争。一个千锤百炼的机械性交易系统能赋予你信心、统一性和纪律性，这就是许多顶尖交易者的成功秘诀。 海龟交易系统是一个完整的交易系统。它的法则囊括了交易的每一个环节，没给交易者留下任何主观思考的余地。它有一个完整的交易系统所应该有的所有成分，涵盖了成功交易的每一个必要决定： ·市场：买卖什么？ 第一个必须要做的决定就是买卖什么产品，从本质上说，这就是选择市场的过程。如果你选择的市场太少，你抓住趋势的概率就会大大降低。另外，你也不希望不加区分地随意选择那些容量太小或鲜有趋势的市场。 ·头寸规模：买卖多少？ 应该买卖多少是一个基础性的问题，但一般交易者往往会忽视或错误地处理这个问题。头寸规模对分散化和资金管理策略都有影响。分散化旨在将风险分散到多种不同工具中，同时通过提高成功交易的概率来提高盈利水平。因此，恰当的分散化要求交易者在多种不同工具上投入类似甚至相同的赌注。资金管理实际上就是控制风险，以免过大的风险让你在迎来好趋势之前就被迫出局。 应该买卖多少是交易中最重要的一个问题。新手大多在单笔交易上投注过大，这大大提高了他们的破产风险，即使他们的策略在其他方面是有效的。 ·出入市：什么时候买卖？ 有关什么时候买卖的决定被称为出入市决定。自动化的系统会产生出入市信号，明确规定入市时的价格和市场条件，正是这些信号告诉你何时通过买入或卖出而出入市场。 海龟们使用两个有所差异但也彼此相关的入市系统，我们称为系统1和系统2。我们可以自由决定如何在这两个系统之间分配资金。有的海龟只用系统2，有的在两个系统上各投入50%的资金，还有的采用其他组合形式。这两个系统分别是： 系统1：以20日突破为基础的短期系统。 系统2：以55日突破为基础的长期系统。 ·止损：什么时候放弃一个亏损的头寸？ 长期来看，不能及时止损的交易者不可能获得成功。要想控制损失，最重要的一件事就是在入市之前就确定止损点。 ·退出：什么时候退出一个盈利的头寸？ 有许多“交易系统”号称是完整的系统，但实际上并没有明确解决盈利头寸的退出问题。但是，盈利头寸的退出时机对系统的盈利能力来说至关重要。任何不能回答这个问题的系统都不是完整的系统。 对大多数交易者来说，退出策略可能是整个海龟交易系统中最难忍受的环节。你必须等待市场创下10日或20日新低时才能退出，这往往意味着目睹20%、40%甚至100%的巨额利润瞬间蒸发。 所以，交易者总有一种提早退出的强烈冲动。你需要极强的纪律性才能坚守阵地，忍受利润的蒸发，直到抓住真正的大趋势。在大的盈利交易中遵守纪律和法则就是经验丰富的成功交易者的标志。 ·战术：怎么买卖？ 一旦系统产生了交易信号，执行方面的战术技巧就成了重点。对金额比较大的账户来说尤其如此，因为大账户的举动有可能导致价格发生大幅度不利变动，也就是对市场的冲击。 使用机械性的交易系统是保持行动统一的最佳方法。如果你知道你的系统能在长期内赚钱，你就更容易遵守交易信号的指示，在逆境时期也坚持使用你的系统。这里有必要再强调一下：如果你依赖的是自主判断，那么你往往会在应该大胆的时候畏首畏尾，在应该谨慎的时候却莽撞激进。 如果你有一个有效的机械性交易系统，而且能严格地遵守它，系统就会为你盈利，而且能帮助你克服在连续损失或获得巨大利润时的那种不可避免的心理波折。 海龟们所使用的系统就是一个完整的交易系统，这也是我们获得成功的一大原因。这个系统使我们更容易保持行动的统一，赢面也更大，因为它不会把重要的决定留给交易者的大脑。 海龟交易系统的全套法则，你可能会觉得它们并没有多么复杂。但是，单单知道这些法则是没有用的，你必须有遵守这些法则的能力。关键是统一性和纪律性。 要想坚持一个交易系统的法则，建立对系统的信心是非常重要的。用点儿心思，亲力亲为。如果你知道过去的20年中曾有过很多旷日持久的亏损期，你就更容易忍受一个历时8个月的亏损期。如果你知道快速补充头寸是系统盈利的一个关键环节，你就更容易遵守法则、快速行动。 |
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