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上一篇《2023年一季报银行股估值全分析（重磅）！》是一篇付费文章，虽然钱不多，但有个重要问题必须谈，那就是银行股的可转债问题，因为这将极大影响银行股的走势。 这个问题非常重要，上一篇我忽略了。 我对可转债已经研究了几年，这方面积累了很多数据，都是up to date。而现在市场上有可转债的银行股居然有18只，占42只银行股的43%，比例可不算小。要知道，现在两市一共发行可转债的公司也就500家，可是共有股票5000多只。所以现在有可转债的公司不到上市公司的10%，银行股里却有43%，比例不可谓不大。 什么是可转债？我以前写过三篇文章，有兴趣的可以先看看： 以及： 暂时不看也没关系，此文如果有疑惑可以再看以前的文章。 先列出目前18只有可转债的银行股，点击可看大图：
表里面的“7月8日股价”那一列头我不想改了，实际上是2023年4月28日的收盘价，表中的计算日期是2023年5月2日，也不重要。 这个表我已经按“到期日期”排了序。也就是说，先到期的排在前面。因此，江阴和无锡银行最先到期，日期分别是2024年1月26日和30日，距今（2023年5月初）还有大半年时间。 这个表的最右边一列是当前股价和强赎触发价的百分比。可以看出，和2023年5月2日（实际上是4月28日周五）的收盘价相比，江苏银行的股价已经非常接近强赎价了，是99.36%。江苏银行的股价是7.71元，强赎价是7.76元。 这意味着只要再涨5分钱，不到1%的涨幅，江苏银行即可启动强赎。 另一个很接近强赎的是苏州银行，当前股价（4月28日收盘）是7.52元，强赎价是9.24元，股价是强赎价的81.39%。 重点分析江苏银行，因为前文《2023年一季报银行股估值全分析（重磅）！》它排名第一。 江苏银行目前的市值是1141亿，但是可转债的规模是多大呢？200亿。从年报和一季报、以及当前的股价来看，江苏银行铁定要启动强赎。 也就是说，按照5.97元的转股价，在未来几个月就会增加200亿/5.97 = 33.5008亿股。而现在江苏银行的总股数是148亿。也就是说，几个月以后，江苏银行很可能增加22.6357%的股份。 这意味着每股收益将被稀释22.6357%。 这33.5亿股的成本是5.97元（转股价），因此它们有至少30%的利润空间。如果这些人卖股，就会对股价形成巨大压力。 一般来说，如果公司启动强赎，股价会比强赎价至少高10%，至少一段时间会这样。因此如果江苏银行启动强赎，股价的局部高点可能会在7.76*1.1 = 8.36元，左右。 也不排除涨20%，也就是高点在9.3元左右。 由于江苏银行去年和今年一季报的业绩十分优秀，因此我认为，它的股价高点可能会在9元左右。 而强赎之后，股价往往会有一段低迷期。 时间多久？无法确定，是否会比9.3元更高？也无法确定，但大部分强赎股都是这样。 值得注意的是，某些股票为了强赎，往往会故意做高业绩。那么强赎以后，就会做低业绩，之前打肿的脸必须修复，这样股价会跌得更狠。 2014年的民生银行就是这样。 民生强赎以前拼命拉高股价，强赎以后萎了八年，一直到2022年10月份，才逐渐有了起色。 当然民生银行还有其他原因，这里就不多说了。但是，对于江苏银行以及苏州银行，以及2024年1月就要强赎的江阴银行、无锡银行，必须留个心眼。 杭州银行的业绩也不错，在我的综合估值表中排名第二，可能也有这个因素。 因为它们的年报和一季报都不错，不能排除故意做高业绩的可能，想强赎。 坏消息是：它们涨到高点以后可能（请注意是“可能”）会萎靡很久。 好消息是：它们继续上涨的概率极大，直到触发强赎，以及强赎期内的一段时间。这段时间肯定是它们股价的局部最高区域。 强赎有可能失败，也就是不触发。 这方面有一个刚发生的前车之鉴。去年我判断今年（2023）3月17日，光大银行将会强赎。当时光大的股价大约3.2元左右，考虑到强赎价是4.36元，年化收益率在40%以上。由于银行股强赎从没失败，加上光大的低估值，所以我判定光大铁定强赎。 但是强赎失败了。 光大没让我亏钱，但是也没挣什么。浪费了我一年时间。 所以，考虑到江阴银行当前的股价是强赎价的75.84%、无锡银行的股价是强赎价的77.60%，它们有一定的可能性不能强赎，虽然这种可能性不大，因为它们的一季报都很好，不排除它们正在为强赎做准备。 而江苏银行和苏州银行，强赎基本上是铁定的。 强赎不一定非等到最后日期，可以提前几年。之前好几个银行股都这样，因此很有可能，江苏、苏州银行会在今年启动强赎。 江阴、无锡银行也有可能。还有其他几只银行股。 我把所有有可转债的银行股都算一遍，因为如果这几只银行股大涨，有可能会带动整个银行股。而且六大行属于“中特估”，已经有25%涨幅了，也可能也会带动银行股继续上涨。 顶峰股价按强赎价的115%来算，然后计算当前股价可能的涨幅。 计算结果如下表所示：
我把今年有可能强赎的股票都用红色表示。 从图中可以看出，上一篇《2023年一季报银行股估值全分析（重磅）！》综合评分最高的江苏银行，虽然还会上涨，但潜力反而是最低的。 但也不排除它的超优秀，股价继续上冲，甚至成为超级黑马。 因为这种事在可转债股票上发生过，而且很多回，只是它们都不是银行股。 比如，小康股份（现在叫赛力斯），去年是华为题材，股价涨疯了。虽然现在已经从峰值下跌了2/3以上（因为它始终巨亏），但仍比强赎价高20%左右。 黑色股票的涨幅，在未来一段时间不具有参考性，因为它们强赎的可能性好像没那么高。比如今年一季报垫底的浦发银行，还有兴业银行，它们强赎还早得很，甚至不排除不能强赎。但如果银行股总体上涨，他们也会有一定涨幅。 脑洞一下，浦发、兴业一季报很差，是不是在故意做低业绩，以后释放业绩促成强赎呢？ 仅仅是脑洞哈。 中信银行我看不清，因为年报和一季报它明显打肿脸充胖子（营收下降但利润猛增），只能说有强赎的意图，过去半年股价也上涨50%了，是最强的银行股。但业绩不一定能支持。 一定要注意它们的可转债规模和市值之比，因为这会稀释业绩，比例越大越不好。 基本上，很多银行的可转债规模是当前总市值的20~40%左右，至少可以干掉一年的业绩增长率了。而江阴银行更离谱，总市值才88.5亿（2023年4月28日收盘），但可转债居然有100亿，简直可以再造一个江阴银行还多。 从这个角度来看，江阴银行要强赎可能有些困难。 但是如果连它都能强赎…… 从可转债这个角度想想，一季报最优秀的几个银行，基本都是想强赎的。 有点意思。 强赎之后（如果发生的话），躲开这些股票可能比较好。 哎，分析股票好复杂。 现在我能确定的是： 考虑到“中特估”以及很多银行股想强赎，今年银行股的走势应该不错。 至于怎么选股……呵呵，八仙过海吧。 还要放宽眼界。42只银行股18只有可转债，但还有24只没有。也可以跳出银行股这个圈子。 可以再看看我前一篇文章：2023年一季报银行股估值全分析（重磅）！。 个人意见，仅供参考，炒股有风险，投资需谨慎哈。
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