高股息投资，是一场骗人的数字游戏吗

“股票派息原来还要除权，这不是骗人的数字游戏吗”，因为前几天我提到了最近在加仓港股的银行、高速高息股，再加上周四 A股银行股领涨，就有朋友来吐槽他的发现。

朋友的前半句没错，股票派息的确要除权。

打个比方，某股票 10 元，派息 1 元。那么在除权日，股价变成 9 元，然后你获得1 元股息。9 1=10，从这个等式来看，你的资产依然是 10 元，总额和派息前没差别，只是资产构成由纯股票变成了股票加现金。

那么派息是不是因此就是一场骗人的数字游戏呢？

并不是。

我们依然以上述的例子推演下去。假设这个股票运营很稳定，在未来可见的岁月中，每年都能派息 1 元，同时除了派息的除权，股价没有任何波动。

一个直观的显示就是，当股价因为除权变成了 9 元，结合 1 元的预期派息，股息率就从此前的 10%递增至 11.1%了。

如果第二年，再次派息 1 元。股价继续除权，从 9 元变成 8 元，又会如何？

股息率变成了 12.5%。

以此类推，如果每年除权 1 元，股价只要 5 年，就会从 10 元变成 5 元，潜在派息率变成 20%。

你说如果 10%的股息率还不诱人，20%不让你心动？

事实上，这正是股息率的奥妙所在。

伴随除权，股息率会升高，从吸引更多的买盘——如果市场对这类股票的合理定价是股息率 10%，那么它的股价就应该回升到 10 元，从 9 元到 10 元这个赚回除权的过程，行话叫“填权”。

当然，上面都是理论假设，实际投资还取决于两个因素：

❶ 派息的稳定性。

毕竟公司经营有波动，哪怕稳如高速公路，也有收益波动和派息波动。

❷ 市场认可的股息率

股息率和市盈率、市净率一样，其实只是对当下股价的一个估值体现。什么是市场接受的估值，是时刻变化的。当遇上熊市，市盈率股息率都是会不断下跌的。就像前几年 3-4%股息率的银行股就觉得有吸引力，但眼下部分银行的港股都来到了 8%，可见股息率的估值支撑，只是相对而非绝对的。

这意味着，填权不是一定的，或者填权可能是漫长的过程。

比如下图是工商银行 H股的走势图，红框就是去年 7 月 4 日派息除权的位置，可以看到之后因为市场整体下落，即使反弹之后，还没能“填权”。

虽然高息股这东西，短期内会受挫。但是只要有源源不断的派息，那么时间就是站在你这一边的。

就说上图，工商银行 H股一度跌到了 3.36 元，惨不惨？

从现有持仓角度，的确很惨。但是放眼未来，想想 今年 8 月 18 日预定要派息的 0.344977 元，你就会觉得如果3.36 元的股价很诱人，甚至期望跌得更多一些。

毕竟，股价暴跌后没钱补仓才是悲剧。高息股的好处在于，哪怕你没闲钱，每年拿收到的股息，天然都可以做一次逢低吸纳。

所以，作为一个骨子里偏向价值投资的基民，高息股尤其是聚焦银行、公路的高息股，是我 2023 年依然高度关注并坚守的投资策略。